9月4日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    建材：建筑材料2019年中報(bào)綜述：子行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分化，水泥板塊表現(xiàn)亮眼。水泥行業(yè)：水泥業(yè)績(jī)持續(xù)靚麗，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥、天山股份。玻璃行業(yè)：價(jià)格走低，靜待需求回升，推薦龍頭旗濱集團(tuán)。玻纖行業(yè)：供給階段性增加，行業(yè)筑底拐點(diǎn)漸近，建議關(guān)注中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份、中材科技。其他消費(fèi)建材：龍頭市占率進(jìn)一步提升。消費(fèi)建材主要公司營(yíng)收與地產(chǎn)竣工增速波動(dòng)一致性較高，行業(yè)龍頭紛紛采取了不同的應(yīng)對(duì)措施，營(yíng)收、凈利保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注帝歐家居、北新建材、東方雨虹、三棵樹(shù)、偉星新材。

    機(jī)械：三豐智能首次覆蓋：一枝獨(dú)秀，資產(chǎn)質(zhì)量改善；“新顏”隆升，智能裝備份額提升。三大投資邏輯：機(jī)器換人+格局優(yōu)化+業(yè)務(wù)協(xié)同擴(kuò)張。中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，并購(gòu)鑫燕隆實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)強(qiáng)化。下游景氣度欠佳、新能源車(chē)為重要亮點(diǎn)，但競(jìng)爭(zhēng)格局在優(yōu)化。公司所收購(gòu)的鑫燕隆體現(xiàn)出強(qiáng)大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)提升能力，深度綁定了上汽集團(tuán)等優(yōu)秀車(chē)企，給公司公司了主要的收入和和利潤(rùn)來(lái)源。從歷史數(shù)據(jù)和客戶(hù)渠道來(lái)看，我們樂(lè)觀預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年規(guī)模與盈利能力將持續(xù)提升。由于上半年美國(guó)市場(chǎng)大幅下滑，我們預(yù)測(cè)19~21年凈利潤(rùn)分別為3.94億、4.72億、5.64億，EPS為0.5、0.59和0.71元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14.77元，對(duì)應(yīng)2020年25倍PE。風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大，影響制造業(yè)整體投資；汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量仍在下行，或?qū)е滦袠I(yè)投資收縮；下游客戶(hù)集中度較高，議價(jià)能力有限。

    汽車(chē)：重卡：8月銷(xiāo)量略超市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)正增長(zhǎng)。根據(jù)第一商用車(chē)網(wǎng)數(shù)據(jù)，8月重卡行業(yè)銷(xiāo)量為7.3萬(wàn)輛，同比+1.6%，環(huán)比-4%。1-8月累計(jì)銷(xiāo)量為80.5萬(wàn)輛，同比-1.6%。8月重卡銷(xiāo)量略超市場(chǎng)預(yù)期，但符合我們預(yù)期：盡管去年三季度重卡行業(yè)銷(xiāo)量基數(shù)較低，但因?yàn)橛诮衲?月LNG重卡全面實(shí)施國(guó)六，今年3月份直到5月份，國(guó)內(nèi)天然氣重卡月銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月都保持了萬(wàn)輛以上規(guī)模，6月份終端銷(xiāo)量（交強(qiáng)險(xiǎn)）更是直接達(dá)到了3.9萬(wàn)輛，搶裝力度較大，一定程度上透支了之后幾個(gè)月的需求，因此市場(chǎng)預(yù)期下半年重卡會(huì)下滑10%以上。但我們認(rèn)為L(zhǎng)NG重卡和傳統(tǒng)柴油重卡更大程度是替代品的關(guān)系，LNG重卡銷(xiāo)量少了，傳統(tǒng)柴油重卡就將提高一些（但提高的數(shù)量應(yīng)該會(huì)略低于LNG重卡減少的數(shù)量），因此LNG重卡的透支效應(yīng)不會(huì)像市場(chǎng)擔(dān)心的那么大。因此我們此前預(yù)期8月重卡同比區(qū)間為[0，10%]，最后行業(yè)銷(xiāo)量也在我們的預(yù)期區(qū)間內(nèi)，超出了市場(chǎng)的預(yù)期。繼續(xù)推薦重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭【濰柴動(dòng)力】、治理改善的【中國(guó)重汽H】。

    【平安證券】

    生物醫(yī)藥：近日，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)正式掛網(wǎng)《聯(lián)盟地區(qū)藥品集中采購(gòu)文件》（即4+7帶量采購(gòu)擴(kuò)面文件）。在4+7帶量采購(gòu)文件的基礎(chǔ)上，該文件的條款做了一些更加貼合市場(chǎng)的改動(dòng)，主要包括三個(gè)方面：1、覆蓋區(qū)域從4+7的11個(gè)城市擴(kuò)大到全國(guó)25個(gè)省區(qū)；2、中標(biāo)企業(yè)從獨(dú)家中標(biāo)改為可多家中標(biāo)；3、中標(biāo)規(guī)則仍然是最低價(jià)中標(biāo)。我們估算了聯(lián)盟采購(gòu)后，主要受影響的上市公司在對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模。假設(shè)上市公司均中標(biāo)，并與同中標(biāo)企業(yè)均分市場(chǎng)，則樂(lè)普醫(yī)療的兩個(gè)產(chǎn)品估算合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模約為9.2億元，信立泰為6.3億元，華海藥業(yè)為6.0億元，正大天晴為6.3億元，京新藥業(yè)為2.6億元。此次聯(lián)盟采購(gòu)的規(guī)則相對(duì)于4+7帶量采購(gòu)有所松動(dòng)，前期受壓制的低估值仿制藥企業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。對(duì)于仿制藥存量業(yè)務(wù)小，新增加通過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種的企業(yè)，有望借助聯(lián)盟采購(gòu)快速上量銷(xiāo)售，建議關(guān)注華海藥業(yè)、京新藥業(yè)、科倫藥業(yè)。騰籠換鳥(niǎo)是醫(yī)保改革的主要方向，帶量采購(gòu)節(jié)省下來(lái)的費(fèi)用將會(huì)用到醫(yī)療服務(wù)和創(chuàng)新藥上面。建議關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、藥石科技、恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)。

    【國(guó)元證券】

    宏觀：存量博弈格局不變，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升。上周市場(chǎng)主要指數(shù)不同程度上行，中小板指、深證成指漲幅居前。行業(yè)中，電子行業(yè)受益5G產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)漲幅最高，醫(yī)藥生物、家用電器板塊漲幅次之，市場(chǎng)風(fēng)格與前期類(lèi)似，大中小盤(pán)股均不同程度上漲，小盤(pán)指數(shù)漲幅居前。近期市場(chǎng)，應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。判斷基于外圍市場(chǎng)與存量博弈超預(yù)期波動(dòng)。注意：1、把握節(jié)奏：存量博弈格局不變，短期節(jié)奏變化頻繁。2、防控風(fēng)險(xiǎn)：外圍市場(chǎng)衰退風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，恐慌情緒蔓延。策略選擇，低估值熱點(diǎn)板塊+倉(cāng)位謹(jǐn)慎管理。投資策略，建議將關(guān)注點(diǎn)投注于低估值熱點(diǎn)板塊，如科技、消費(fèi)、金融板塊。第一、市場(chǎng)熱點(diǎn)角度，關(guān)注高端科技板塊中，重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)景氣度，電子、通信中的半導(dǎo)體、元件等領(lǐng)域；第二、避險(xiǎn)功能較強(qiáng)的低估。

    傳媒：丸美股份發(fā)布2019年半年報(bào)。2019H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.15億元，同比增長(zhǎng)11.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)31.57%，歸母扣非后凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)19.75%，其中非經(jīng)常性損益主要包括政府補(bǔ)助3307.44萬(wàn)元。從半年報(bào)看，公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期，盈利能力進(jìn)一步提升；品牌方面，主品牌表現(xiàn)出色，持續(xù)鞏固高端化+抗衰老定位；渠道方面，丸美百貨渠道逆市上行，同比增速超30%。投資建議與盈利預(yù)測(cè)公司是少數(shù)主品牌定位于中高端的國(guó)產(chǎn)化妝品公司，差異化的主打眼霜和抗衰符合行業(yè)消費(fèi)升級(jí)高端化的大趨勢(shì)。整體看，公司過(guò)往產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)投入樹(shù)立起了“丸美”較強(qiáng)的品牌力，單品牌的增長(zhǎng)空間依然較大。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS1.19/1.36/1.56元/股，PE41.08/35.93/31.27x，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至54.40元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    【中泰證券】

    電新：風(fēng)電2019年上半年景氣持續(xù)。由于三北解禁、電價(jià)搶開(kāi)工，1H19國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量9.09GW，同增14.5%；1H19國(guó)內(nèi)公開(kāi)招標(biāo)量已達(dá)到32.3GW，同比增長(zhǎng)93.4%，創(chuàng)半年度最高招標(biāo)量歷史紀(jì)錄；2019年6月2.0MW/2.5MW級(jí)別機(jī)組投標(biāo)均價(jià)比去年9月份的價(jià)格低點(diǎn)回升12.1%/6.2%。裝機(jī)、招標(biāo)量和招標(biāo)價(jià)格驗(yàn)證行業(yè)景氣。投資建議：2019年上半年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)營(yíng)收開(kāi)始增長(zhǎng)，表明行業(yè)景氣持續(xù)。1H19國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量9.09GW，同增14.5%，與此同時(shí)1H19國(guó)內(nèi)公開(kāi)招標(biāo)量已達(dá)到32.3GW，同比增長(zhǎng)93.4%，創(chuàng)半年度最高招標(biāo)量歷史紀(jì)錄，裝機(jī)和招標(biāo)量也驗(yàn)證行業(yè)景氣。由于三北解禁、電價(jià)搶開(kāi)工，2019/2020年新增裝機(jī)或達(dá)28GW/33GW，同增約33%/18%。當(dāng)前龍頭公司周轉(zhuǎn)率明顯回升，整機(jī)盈利低點(diǎn)或3Q19出現(xiàn)，屆時(shí)將出現(xiàn)ROE共振向上趨勢(shì)。重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、金雷風(fēng)電、日月股份、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。