4月2日券商晨會研報匯編

    【浙商證券】

    宏觀策略：1-2月工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費、失業(yè)率等數(shù)據(jù)集中體現(xiàn)了經(jīng)濟面臨增長下行和失業(yè)上行等結(jié)構(gòu)性沖擊。 我們認為今年一季度疫情對經(jīng)濟增速的負面沖擊幅度或明顯超預(yù)期，一季度GDP增速較大概率下行“破0”。今年兩會對全面建成小康社會提出的任務(wù)指標(biāo)，可能弱化對GDP增速的數(shù)字目標(biāo)，更側(cè)重脫貧和保就業(yè)。全球疫情的新形勢既使得我國疫情輸入壓力加大，也加大了我國宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)的難度。我們認為，市場短期出現(xiàn)了風(fēng)格切換，但科技將依然會是中長期的市場主線。上月金股報 告中，我們發(fā)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板、成長股短期動能衰竭、承壓的跡象，并點明了市場發(fā)生風(fēng)格切換，轉(zhuǎn)向白馬、周期股的可能性。隨著全球（除中國外）的新冠疫情持續(xù)蔓延，大消費、大周期的防御屬性有望持續(xù)得到體現(xiàn)。建議繼續(xù)關(guān)注全球疫情相關(guān)指標(biāo)。 從業(yè)績的角度出發(fā)，A股一季度整體業(yè)績表現(xiàn)恐不容樂觀。一季度受疫情的沖擊和去年同期高基數(shù)的影響，策略上需優(yōu)選高確定性板塊，整體風(fēng)格偏防御。從目前披露的預(yù)告/年報來看，一季度部分周期和消 費行業(yè)的歸母凈利增速相對較好。 行業(yè)配置方面，受海外疫情影響，繼續(xù)推薦盈利能力較強的低估值、高確定性白馬、周期股。2019年 低基數(shù)疊加2020年高確定性的行業(yè)如農(nóng)林牧漁和輕工制造等板塊的表現(xiàn)值得期待。此外，必須消費品有望 繼續(xù)展現(xiàn)其防御屬性，有望取得超額收益。

    機械：中聯(lián)重科（000157）；公司業(yè)績大幅增長基本符合預(yù)期，行業(yè)龍頭地位優(yōu)勢進一步鞏固；工程起重機械市場份額達近五年最 好水平，汽車起重機、履帶起重機國內(nèi)市場份額提升實現(xiàn)“三分天下”的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司盈利能力顯著增 強，2019年銷售毛利率、銷售凈利率大幅上升；由于償還長期負債同時融資成本下降，財務(wù)費用下降明顯； 公司研發(fā)投入加大，積極推進“產(chǎn)品4.0”專項，已取得明顯成效，工程起重機、泵送機械、建筑起重機械 三大主機4.0產(chǎn)品銷售平均占比已達80%以上。受新冠肺炎疫情的影響，2020年工程機械行業(yè)市場需求延后，傳統(tǒng)“旺季”推遲，一季度疫情沖擊下的公司產(chǎn)能和下游收入確認受到一定程度短期影響，二季度基建投資回暖可期，下游需求全面啟動，后續(xù) 新產(chǎn)品發(fā)力有望打開潛在市場空間。考慮到公司設(shè)備產(chǎn)品的核心零部件供應(yīng)可能會一定程度到歐洲生產(chǎn)線 停工影響，公司目前零部件儲備充足但仍將進一步加強國產(chǎn)化戰(zhàn)略儲備。隨著地方專項債券規(guī)模增加，國家層面經(jīng)濟刺激及融資支持力度迅速加大，將進一步為工程機械行業(yè)帶來短期催化和中長期發(fā)展機遇。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：我們認為每次調(diào)整都是龍頭集中度提升機會，本次疫情將進一步考驗房企資 金實力及應(yīng)對能力，財務(wù)狀況佳、周轉(zhuǎn)能力快、布局區(qū)域優(yōu)的房企有望進一步提升市場 份額。受外圍市場沖擊，申萬地產(chǎn)板塊PE（TTM）已降至近5年最低水平，目前主流房 企對應(yīng)2020年估值不超過6.5倍，潛在股息率超過4%，大盤波動加劇背景下，行業(yè) 配置價值持續(xù)凸顯，同時政策端改善及融資利率下行打開估值提升空間。建議關(guān)注：1） 資金占優(yōu)、低估值、高股息率的全國性龍頭萬科、保利、金地、招商、華僑城等；2） 業(yè)績銷售高增、融資成本改善的高周轉(zhuǎn)房企中南、陽光城、新城等。

    汽車：新能源汽車補貼新政正式落地，國補和免征購置稅政策延長兩年，政府推動 新能源汽車做大做強的決心沒有動搖，行業(yè)迎來邊際改善，短期疫情影響不改長期增長 趨勢。建議積極關(guān)注新能源整車、電池和電池材料龍頭企業(yè)。強烈推薦寧德時代、當(dāng)升科技，推薦璞泰來、星源材質(zhì)、新宙邦，關(guān)注比亞迪、恩捷股份。老舊貨車加速淘汰將 利好重卡產(chǎn)業(yè)鏈，推薦濰柴動力和威孚高科。經(jīng)銷商在二手車市場具有天然的車源優(yōu)勢 （包括置換車輛和廠家認證車輛），同時龍頭經(jīng)銷商具有規(guī)模效應(yīng)，更容易打造更完善 的認證體系，建議關(guān)注廣匯汽車、中升控股。

    【新時代證券】

    通信：各設(shè)備商5G時代市場策略初現(xiàn)端倪，5G行業(yè)未出現(xiàn)價格戰(zhàn)現(xiàn)象，單站價格 較4G時期有顯著上升，行業(yè)步入量價齊升的快速上升期。在3月30日公布的中國移動11省網(wǎng)優(yōu)集采結(jié)果中，5G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)作為主 要應(yīng)答內(nèi)容發(fā)標(biāo)，13家國內(nèi)外公司中標(biāo)此次集采份額。我們認為隨著5G網(wǎng)絡(luò)基站 建設(shè)力度不斷加碼，5G下游相關(guān)應(yīng)用、服務(wù)產(chǎn)業(yè)已初步受益，未來有望持續(xù)獲得 發(fā)展，5G下游板塊將繼續(xù)承接相關(guān)價值鏈價值傳導(dǎo)。投資建議：我們看好5G建設(shè)的無線設(shè)備廠商及基站建設(shè)廠商。受益標(biāo)的有中 興通訊、中國鐵塔。