氧化鋁期貨正式上市交易進(jìn)入倒計時 現(xiàn)貨市場套保需求釋放在即

    本報記者 李正

    “目前公司已經(jīng)成立了對應(yīng)的套期保值部門，等待氧化鋁期貨正式上市交易后，積極參與套期保值工作，規(guī)避氧化鋁價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險。”《證券日報》記者以投資者身份致電氧化鋁需求企業(yè)焦作萬方時，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。

    據(jù)悉，氧化鋁期貨將自2023年6月19日（周一）起上市交易，交易保證金為合約價值的9%；漲跌停板幅度為±7%，首日漲跌停板幅度為其2倍。

    東高科技高級投資顧問羅啼明在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國推出全球首個可以實物交割的氧化鋁期貨，對于發(fā)揮資本市場在資源配置中的重要作用，服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，提高我國氧化鋁產(chǎn)業(yè)競爭力和價格影響力，提升企業(yè)風(fēng)險管理能力具有積極意義，“同時，也有助于優(yōu)化氧化鋁市場化定價機(jī)制，助力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展。”

    氧化鋁期貨上市有助行業(yè)發(fā)展

    對于氧化鋁期貨上市交易進(jìn)入倒計時，氧化鋁現(xiàn)貨市場表現(xiàn)得較為平穩(wěn)。曲合期貨數(shù)據(jù)顯示，氧化鋁現(xiàn)貨6月15日報價3039元/噸，6月1日以來，累計下滑僅1.36%，年內(nèi)累計上漲4.87%。

    羅啼明表示，氧化鋁價格處于比較平衡的走勢并不是重點，關(guān)鍵是處于什么價位的平穩(wěn)。

    “由于長期處于供給過剩情況，國內(nèi)氧化鋁價格目前已經(jīng)跌到了成本價附近，意味著年內(nèi)氧化鋁價格平穩(wěn)的走勢是長期處在成本價附近，供需格局始終未發(fā)生改變。”羅啼明說。

    對于氧化鋁現(xiàn)貨價格未來的走勢預(yù)判，中國銀行研究院研究員葉銀丹向《證券日報》記者表示，從今年來看，氧化鋁供給端寬松持續(xù)，而下游電解鋁產(chǎn)量受限電影響并未大幅增長，加之宏觀氛圍偏空以及新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計短期內(nèi)氧化鋁低價局面仍將持續(xù)。

    據(jù)《證券日報》記者了解，作為化學(xué)工業(yè)的重要原料，氧化鋁廣泛應(yīng)用于有機(jī)溶劑的脫水、吸附劑、有機(jī)反應(yīng)催化劑、研磨劑等領(lǐng)域。作為氧化鋁生產(chǎn)大國，我國2022年全年共生產(chǎn)氧化鋁8186.2萬噸，同比增長5.66%。

    羅啼明表示，當(dāng)前氧化鋁現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供給過剩格局，上游原料鋁土礦供應(yīng)偏寬松。“從供應(yīng)端來看，氧化鋁產(chǎn)能仍維持出貨增速。需求端方面，根據(jù)測算，我國當(dāng)前電解鋁對氧化鋁的實際需求約為8775萬噸，疊加占比5%的非電解鋁行業(yè)每年對氧化鋁的需求，國內(nèi)氧化鋁需求約為9237萬噸，目前來看，產(chǎn)能已能完全覆蓋國內(nèi)需求上限。預(yù)計未來較長一段時間，國內(nèi)氧化鋁供給都將處于供給過剩狀態(tài)，且供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。”

    在葉銀丹看來，氧化鋁供給過剩，主要是由于需求增長緩慢疊加生產(chǎn)企業(yè)不斷新建產(chǎn)能。而在價格壓制下行業(yè)利潤空間也較為有限，長此以往并不利于產(chǎn)業(yè)健康持久發(fā)展。

    “不過，后續(xù)隨著氧化鋁期貨的上市將為行業(yè)發(fā)展帶來新氣象。一方面，氧化鋁期貨的推出，將促進(jìn)完善產(chǎn)業(yè)定價體系，形成‘公開、公平、公正’的基準(zhǔn)價格，市場參與者增多、影響價格的各要素變動將更加及時地反映在現(xiàn)貨價格走勢上，有利于行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。同時，氧化鋁產(chǎn)品的金融屬性將有所增強(qiáng)，對于氧化鋁需求企業(yè)來說，氧化鋁期貨、電解鋁期貨和期權(quán)能夠多維度滿足企業(yè)風(fēng)險管理的需求，為企業(yè)在套期保值方面提供更多可操作性。此外，對于氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)來說，氧化鋁期貨價格及其期限結(jié)構(gòu)，能充分反映市場各方預(yù)期，有效引導(dǎo)氧化鋁產(chǎn)能投資，另一方面，氧化鋁期貨的交割商品引入注冊和認(rèn)可雙向機(jī)制，將助力統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個市場的氧化鋁資源。”葉銀丹說。

    供需兩端企業(yè)積極關(guān)注上市交易進(jìn)程

    值得關(guān)注的是，《證券日報》記者通過多方采訪了解到，多家氧化鋁供應(yīng)商和需求企業(yè)都在積極關(guān)注氧化鋁期貨的上市交易進(jìn)度。

    需求企業(yè)神火股份相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者表示，目前公司鋁產(chǎn)品出貨情況良好，受公司在云南地區(qū)的產(chǎn)線有40%產(chǎn)能停產(chǎn)影響，目前整體產(chǎn)量相比去年持平。公司作為氧化鋁的需求端，目前已經(jīng)成立了對應(yīng)的套期保值部門，但是受一些主觀因素影響，預(yù)計整體參與套期保值的體量不會很大，企業(yè)也會在有把握的情況下積極抓住機(jī)會進(jìn)行操作。

    上述焦作萬方負(fù)責(zé)人也表示，未來董事會將根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營情況，對具體套期保值的體量進(jìn)行調(diào)整。

    另據(jù)球形氧化鋁生產(chǎn)商聯(lián)瑞新材相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，第二季度以來，公司的氧化鋁出貨情況持續(xù)回暖，子公司的電子及新型功能性材料項目現(xiàn)正處于產(chǎn)能爬坡階段，今年以來也有新的產(chǎn)線在開工，能夠滿足市場需求。“公司作為氧化鋁的生產(chǎn)商，會積極關(guān)注氧化鋁期貨的交易情況，不過目前并未有進(jìn)行入市操作的計劃。”

    對此，羅啼明表示，企業(yè)在參與氧化鋁套期保值操作時，要堅守套保初心和原則，把風(fēng)險管理和平衡風(fēng)險作為出發(fā)點和目標(biāo)。同時，應(yīng)多研究分析宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、供需變動、突發(fā)事件等影響因素，在此基礎(chǔ)上制定專業(yè)的套保策略和實施。此外，還需要認(rèn)真閱讀理解相關(guān)業(yè)務(wù)流程和交易規(guī)則，只有在熟悉市場和交易規(guī)則前提下，才能順利和成功有效地進(jìn)行套保業(yè)務(wù)開展。

    葉銀丹補(bǔ)充稱：“除了對氧化鋁本身進(jìn)行套保外，氧化鋁企業(yè)還可關(guān)注燒堿等氧化鋁上下游產(chǎn)業(yè)鏈中占比較大產(chǎn)品的期貨工具拓展。未來，待氧化鋁期貨以及燒堿等產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品期貨上市后，氧化鋁企業(yè)能夠更好地對其產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)銷風(fēng)險進(jìn)行日常管理，充分利用對應(yīng)的期貨品種對輔料采購和成品銷售進(jìn)行保值管理。”

（編輯 袁元）