中國證券報(bào)：外匯市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期又見新動(dòng)作

    10月31日，人民銀行宣布將于11月7日在香港發(fā)行兩期央票，這是我國央行首次在離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣央票。在人民幣對(duì)美元匯率步步逼近“關(guān)鍵心理位置”之時(shí)，央行到離岸市場(chǎng)發(fā)行央票，對(duì)于當(dāng)前穩(wěn)定外匯市場(chǎng)運(yùn)行和交易者預(yù)期而言無疑具有現(xiàn)實(shí)意義。

    9月份，央行已透露可能將在香港發(fā)行央票的消息。9月20日，人民銀行和香港金管局簽署了《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，旨在便利人民銀行在香港發(fā)行央行票據(jù)。

    10月31日，央行披露首次將在港發(fā)行兩只人民幣央票，3個(gè)月期和1年期各一只，發(fā)行量均為人民幣100億元。

    無論是9月20日，還是10月31日，兩次公告中，央行均稱此舉“將豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣收益率曲線”。

    而在業(yè)內(nèi)人士看來，央行到離岸市場(chǎng)發(fā)行央票的意義絕不限于此。央票的本質(zhì)是央行發(fā)行的債券用以調(diào)節(jié)流動(dòng)性。央行發(fā)行央票是回籠流動(dòng)性，央票到期則體現(xiàn)為投放流動(dòng)性。同理，央行通過在港發(fā)行人民幣央票，可以調(diào)節(jié)離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。

    流動(dòng)性的變化會(huì)引起資金價(jià)格的變化，進(jìn)而可能引起匯率變化——利率和匯率本就是貨幣的“兩面”。按照經(jīng)典的利率平價(jià)理論，利率可以決定匯率變化。由于離岸市場(chǎng)人民幣“池子”中的“水”本來就要少于在岸市場(chǎng)，如果發(fā)行央票抽走一部分“水”，離岸人民幣“池子”的水量就會(huì)減少，利率就會(huì)相應(yīng)走高，無論是從提高做空的財(cái)務(wù)成本，還是提升人民幣的利差吸引力角度來說，這都有望對(duì)離岸人民幣匯率提供一定的支持。而隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)不斷開放，內(nèi)地和香港市場(chǎng)人民幣匯率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，離岸人民幣匯率變化會(huì)對(duì)內(nèi)地人民幣匯率產(chǎn)生影響。

    有鑒于此，央行到離岸市場(chǎng)發(fā)行央票，對(duì)于當(dāng)前穩(wěn)定外匯市場(chǎng)運(yùn)行和交易者預(yù)期而言無疑具有現(xiàn)實(shí)意義。

    由于美元走強(qiáng)、海外市場(chǎng)波動(dòng)及市場(chǎng)預(yù)期變化等影響，8月底以來，人民幣對(duì)美元匯率再現(xiàn)一輪貶值過程，人民幣中間價(jià)從6.81元附近逐漸跌至6.96元以下。10月31日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)設(shè)在6.9646元，續(xù)創(chuàng)2008年5月中旬以來的逾10年新低。10月以來，人民幣匯率指數(shù)也已創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的新低。與此同時(shí)，美元指數(shù)沖破97，呈現(xiàn)向上突破6月以來運(yùn)行區(qū)間的架勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)料在全球經(jīng)濟(jì)增長差異化重新加大的格局下，美元指數(shù)還有上行空間。無論從哪個(gè)角度看，穩(wěn)定人民幣匯率的壓力都在加大。

    可以說，在人民幣逼近關(guān)鍵“心理位置”的檔口上，央行到離岸市場(chǎng)發(fā)行央票，帶有強(qiáng)烈的穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期的信號(hào)意義，亦從側(cè)面反映出相關(guān)方面維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的決心和能力。