匯率自動(dòng)穩(wěn)定器功能漸顯 外儲(chǔ)有望穩(wěn)當(dāng)無(wú)虞

    近日國(guó)家外匯管理局公布最新的官方外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)了五連升，截至2019年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30988億美元，較2月末上升86億美元。去年末至今年3月末，我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備已增加260億美元，增幅約為0.85%。

    一些評(píng)論將外儲(chǔ)規(guī)模五連升看作是資本回流趨勢(shì)的確立。不過(guò)證券時(shí)報(bào)記者認(rèn)為，年初以來(lái)外儲(chǔ)規(guī)模的持續(xù)上漲，主要得益于兩方面因素：一是從外儲(chǔ)本身看，估值的正向作用是外儲(chǔ)微增的主要因素。去年末至今年3月末，盡管美元指數(shù)上漲約1%，美元升值導(dǎo)致非美貨幣相對(duì)貶值，進(jìn)而對(duì)外儲(chǔ)的匯率估值形成拖累，但匯率估值的負(fù)向作用影響較小。

    更重要的是，得益于今年以來(lái)全球主要國(guó)家的國(guó)債收益率快速下行，使得債券價(jià)格上漲，正向支撐了外儲(chǔ)的資產(chǎn)價(jià)格估值。因此，綜合匯率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，估值因素為外儲(chǔ)規(guī)模的上漲貢獻(xiàn)了正向作用，且是上漲的主要因素。

    另一方面，從外匯市場(chǎng)的角度看，隨著央行退出常態(tài)化的外匯市場(chǎng)干預(yù)、人民幣匯率彈性的不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于外匯的供求愈發(fā)朝著自求平衡的趨勢(shì)演進(jìn)。

    今年以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行更趨平穩(wěn)，主要渠道的跨境資金流動(dòng)狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，如銀行結(jié)售匯、非銀部門涉外收付款等衡量跨境資金流動(dòng)情況的主要指標(biāo)繼續(xù)改善，換匯的討論隨之降溫；而今年外資更是繼續(xù)加碼布局國(guó)內(nèi)股票和債券市場(chǎng)，證券投資和直接投資項(xiàng)下的外資持續(xù)流入，同樣也增加了外匯市場(chǎng)供求平衡的砝碼。外匯市場(chǎng)的自主供求平衡是官方外儲(chǔ)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，有形之手“放手”交給市場(chǎng)自我發(fā)展，有形之手中的外儲(chǔ)才能穩(wěn)若泰山。

    展望今年后續(xù)的外匯形勢(shì)，盡管全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，不確定性有所上升，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性可能加大，但考慮到我國(guó)正進(jìn)一步加大金融對(duì)外開(kāi)放步伐、中美經(jīng)貿(mào)談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展、以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向鴿派等有利因素有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加之隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)，匯率“自動(dòng)穩(wěn)定器”功能逐漸顯現(xiàn)，我國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)有望總體保持穩(wěn)定，即外匯市場(chǎng)將大概率繼續(xù)保持供求自主平衡，相應(yīng)的，我國(guó)官方外儲(chǔ)規(guī)模也有望保持穩(wěn)定。