人民幣對(duì)美元匯率有望趨穩(wěn)

    5月份，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值1706點(diǎn)或2.54%，貶值幅度創(chuàng)下十個(gè)月新高，但整個(gè)5月下旬，該中間價(jià)僅貶值4點(diǎn)。不光是中間價(jià)，最近人民幣市場(chǎng)匯率也有趨穩(wěn)跡象。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎(chǔ)，經(jīng)過前期較快調(diào)整，人民幣對(duì)美元快速貶值或告一段落。

    以不變應(yīng)萬變

    5月31日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)設(shè)于6.8992元，較前值調(diào)低2個(gè)基點(diǎn)。

    2個(gè)基點(diǎn)，成為最近人民幣對(duì)美元中間價(jià)最常見的調(diào)整步長(zhǎng)。除了5月31日，該中間價(jià)在5月21日、22日、23日和30日均調(diào)整了2個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)然，其余時(shí)候調(diào)整幅度也相當(dāng)小。

    統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月21日以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)最多的一天調(diào)整了69個(gè)基點(diǎn)，最少的一天調(diào)整了1個(gè)基點(diǎn)。整個(gè)5月下旬，該中間價(jià)僅下調(diào)4個(gè)基點(diǎn)。而5月中旬，該中間價(jià)累計(jì)下調(diào)1076個(gè)基點(diǎn)；5月上旬下調(diào)626個(gè)基點(diǎn)。

    不夸張地說，進(jìn)入5月下旬，人民幣對(duì)美元中間價(jià)基本上是在6.8990一線定住了。雖然距離6.90元關(guān)口也就幾個(gè)基點(diǎn)，但始終沒有跌破。

    分析人士指出，不管是調(diào)整幅度收窄，還是穩(wěn)守于6.90元上方，最近人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)均向市場(chǎng)傳遞了企穩(wěn)的信號(hào)。外匯管理部門穩(wěn)定人民幣匯率的意圖顯而易見。從當(dāng)前來看，要穩(wěn)定人民幣匯率，就是要避免人民幣持續(xù)快速貶值。

    由于中上旬出行一輪較快貶值，整個(gè)5月份，人民幣對(duì)美元貶值幅度不小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)貶值1706點(diǎn)，幅度為2.54%，是2018年8月以來貶值幅度最大的一個(gè)月。

    逐漸趨穩(wěn)

    中間價(jià)充當(dāng)著人民幣市場(chǎng)匯率定價(jià)錨的作用。穩(wěn)定人民幣中間價(jià)的走勢(shì)，最主要的目的是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)匯率。

    5月下旬以來，人民幣市場(chǎng)匯率也出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象。人民幣中間價(jià)最近在6.8990元一線走平，在岸即期匯率則持續(xù)圍繞6.91元上下震蕩，離岸人民幣在6.93元上下震蕩。

    分析人士認(rèn)為，最近人民幣匯率跌勢(shì)趨緩，顯示宏觀審慎管理正顯現(xiàn)效果，外匯逆周期調(diào)節(jié)在一定程度上降低了外匯市場(chǎng)單邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    往后看，外部風(fēng)險(xiǎn)因素仍可能給人民幣匯率造成一定壓力。一是貿(mào)易環(huán)境仍存在較多不穩(wěn)定因素；二是美元指數(shù)料保持高位運(yùn)行，不排除階段性上行。不過，研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)，隨著外匯逆周期調(diào)節(jié)力度加大，人民幣匯率走勢(shì)有望繼續(xù)趨穩(wěn)。

    海通證券（7.70-2.53%）宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，短時(shí)間內(nèi)我國(guó)作為全球制造業(yè)工廠的地位難以動(dòng)搖，這也決定了經(jīng)常項(xiàng)目仍會(huì)維持順差。同時(shí)，匯率本身還具有穩(wěn)定器的作用，匯率貶值將導(dǎo)致順差擴(kuò)大并抵消貶值壓力。金融賬戶方面，目前我國(guó)債券收益率較高，股票相比其他國(guó)家仍便宜，同時(shí)今年加入多個(gè)國(guó)際指數(shù)將帶來增量資金，因此短期擾動(dòng)過后，證券投資順差仍會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。近兩年金融領(lǐng)域的對(duì)外開放也明顯提速，新的投資機(jī)會(huì)可能促進(jìn)外商擴(kuò)大直接投資。金融去杠桿告一段落后信用風(fēng)險(xiǎn)也出現(xiàn)了明顯回落，未來其他投資可能隨著匯率預(yù)期的變化依舊呈現(xiàn)雙向流動(dòng)特征。因此，今年國(guó)際收支并不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，人民幣不存在大幅貶值基礎(chǔ)。

    申萬宏源（06806）宏觀研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，我國(guó)國(guó)際收支較為穩(wěn)定，央行穩(wěn)定人民幣匯率態(tài)度明確，預(yù)計(jì)人民幣不會(huì)持續(xù)貶值。分析人士指出，未來隨著外部風(fēng)險(xiǎn)因素不斷變化，人民幣匯率波動(dòng)仍可能出現(xiàn)，但難以出現(xiàn)單邊持續(xù)貶值的情況。就近一階段來看，人民幣對(duì)美元快速貶值或告一段落。