人民幣匯率將持穩(wěn)

    6月10日，在岸人民幣跌破6.93，離岸人民幣已于前一交易日跌破6.96，均創(chuàng)下本輪調(diào)整新低。5月底以來(lái)，美元指數(shù)跌幅不小，但人民幣對(duì)美元匯率依然震蕩走弱，季節(jié)性購(gòu)匯需求上升疊加外部風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)，使得人民幣匯率短期走勢(shì)表現(xiàn)出一定的慣性。但我國(guó)貿(mào)易順差保持在高位，基本面支撐仍然有力，加上逆周期政策適時(shí)發(fā)揮托底作用、美元觸頂跡象較為明顯、外資持續(xù)流入，共同決定了人民幣匯率將持穩(wěn)。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周美元指數(shù)下跌1.22%，周跌幅創(chuàng)下2018年2月23日當(dāng)周以來(lái)最高。美元指數(shù)大幅下挫，理應(yīng)推動(dòng)人民幣對(duì)美元升值，但上周人民幣對(duì)美元匯率依然震蕩走弱，表現(xiàn)出一定的慣性。

    不僅如此，人民幣對(duì)一籃子貨幣也呈現(xiàn)貶值的態(tài)勢(shì)。外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，上周三大人民幣匯率指數(shù)集體下跌，表明在美元回調(diào)背景下，人民幣匯率表現(xiàn)要弱于其他主要非美貨幣。

    當(dāng)前人民幣貶值慣性可能源自兩個(gè)方面。一是年中購(gòu)匯需求較為旺盛。進(jìn)入6月份，海外上市的中資企業(yè)分紅季已到，雖然部分有海外收入的企業(yè)可動(dòng)用自有外匯資金派息，但仍將有相當(dāng)一部分的資金缺口，需要通過(guò)提前購(gòu)匯進(jìn)行補(bǔ)充。而臨近暑期，居民出境游逐漸進(jìn)入旺季，也會(huì)導(dǎo)致用匯需求上升。二是目前外部風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)壓制市場(chǎng)情緒，使得匯率走勢(shì)表現(xiàn)出一定的單邊調(diào)整傾向。

    然而，綜合多方面因素來(lái)看，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)可控。

    首先，良好的基本面為人民幣匯率提供支撐。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持足夠韌性和巨大潛力，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力不斷增強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2791.2億元，擴(kuò)大89.8%；今年前5個(gè)月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差8933.6億元，擴(kuò)大45%。大額貿(mào)易順差為人民幣匯率提供直接和有力的支持。

    其次，外匯逆周期調(diào)節(jié)為人民幣匯率托底。近期部分央行官員接連表態(tài)，表明保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的政策立場(chǎng)。外匯逆周期調(diào)節(jié)加大對(duì)沖力度，可確保人民幣匯率波動(dòng)不出管控邊界。值得一提的是，近一個(gè)月來(lái)，盡管人民幣匯率承壓，但中間價(jià)堅(jiān)守6.9關(guān)口，釋放出較為強(qiáng)烈的維穩(wěn)信號(hào)。

    再者，美元或?qū)⒂|頂，有望從邊際上減輕人民幣匯率的外部壓力。近期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期大幅升溫，美聯(lián)儲(chǔ)口風(fēng)也有所松動(dòng)，顯示降息大門(mén)已經(jīng)敞開(kāi)，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或充當(dāng)觸發(fā)因素。隨著美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策的概率上升，美元指數(shù)出現(xiàn)高位回落的可能性也在加大，人民幣匯率面臨的外部壓力將有所減輕。

    最后，中外利差走闊，海外資金流入也有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定。近期海外債市大漲，但我國(guó)債市表現(xiàn)平穩(wěn)，中外利差持續(xù)走弱，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資吸引力上升。5月份境外機(jī)構(gòu)大幅增持中國(guó)債券。6月以來(lái)，“北上資金”也恢復(fù)凈流入A股勢(shì)頭。外匯局最新公布，截至2019年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31010億美元，較4月末上升61億美元，升幅為0.2%。