交易所主動式監(jiān)管乃應(yīng)勢而為

    2018年1月，新修訂的《證券交易所管理辦法》正式施行，《辦法》新增現(xiàn)場檢查作為交易所自律監(jiān)管手段。在此之前，深交所于2017年5月成立合規(guī)檢查部，專司現(xiàn)場檢查監(jiān)管職能。

    這預(yù)示著交易所一線監(jiān)管工作已由過去的被動式監(jiān)管悄然向主動式監(jiān)管推進。

    過去，受制于監(jiān)管手段單一，僅以問詢等非現(xiàn)場監(jiān)管為主，交易所一線監(jiān)管工作在面對日益隱蔽化、多元化、復(fù)雜化的資本市場違法違規(guī)行為時，經(jīng)常出現(xiàn)“心有余而力不足”的狀況。譬如，因無法前往現(xiàn)場直接核實情況，交易所在有效識別、快速處理市場風(fēng)險方面存在一定的不足，上市公司容易出現(xiàn)“我保證我說的都是事實，但不保證這是我的全部”的現(xiàn)象；另外，在面對突發(fā)、重大、惡性風(fēng)險事件時，交易所也無法及時發(fā)現(xiàn)、處置和化解。

    可以看到，交易所一線監(jiān)管的及時性、有效性、針對性和威懾力亟待提升。此刻，以現(xiàn)場檢查等形式的主動式監(jiān)管的推進乃是應(yīng)勢而為。

    縱觀境內(nèi)外各交易所，努力推進主動式監(jiān)管的并非只有我們。

    以新加坡交易所為例，針對各類主體違法違規(guī)行為，新交所一個常用的做法是主動出擊，根據(jù)調(diào)查結(jié)果和交易所會員發(fā)布的信息，發(fā)出“謹(jǐn)慎交易”公開警示，并陳述監(jiān)管機構(gòu)通過監(jiān)察活動觀察到的情況，與市場分享，敦促投資者在交易某個股票時要謹(jǐn)慎行事。這一監(jiān)管手法近年來正逐步得到強化。

    此外，同樣以散戶盤為主的臺灣交易所也在積極探索即時主動型監(jiān)管。臺交所公司監(jiān)視部經(jīng)理華文逵指出，證券市場違法違規(guī)行為的行政、司法處置，往往耗時數(shù)月乃至數(shù)年，對受到損害的投資者而言，“遲到的正義”在一定程度上將失去其意義。證券交易所應(yīng)當(dāng)在交易監(jiān)察環(huán)節(jié)及時介入，及早阻止不當(dāng)交易行為演變?yōu)槭袌霾倏v等惡性案件，這是降低行政、司法高昂執(zhí)法成本，切實有效維護市場秩序的必然要求。

    毫無疑問，現(xiàn)場檢查等形式的主動式監(jiān)管將成為交易所一線監(jiān)管工作中的“利刃”。但是如何用好這一“利刃”也是交易所需長期思考的問題。

    主動式監(jiān)管并非意味著“過度監(jiān)管”，而應(yīng)是“合規(guī)監(jiān)管”。另外，在“風(fēng)險導(dǎo)向”的監(jiān)管基礎(chǔ)上，主動式監(jiān)管還應(yīng)保持制度的連貫性和穩(wěn)定性，不能讓金融監(jiān)管的政策“鐘擺”太過搖擺。

    一線監(jiān)管是《證券法》賦予交易所的法定職責(zé)，監(jiān)管是交易所的法定主業(yè)。在合規(guī)與監(jiān)管要求日益繁復(fù)的市場環(huán)境中，交易所需進一步解放思想，敢于亮劍，捍衛(wèi)法定監(jiān)管權(quán)威，運用自身規(guī)則的靈活性，對擾亂市場秩序的行為堅決打擊、絕不手軟，維護好資本市場這一“大家吃飯的鍋”，讓大家都吃飽、吃好。