市場短期波動不改中長期穩(wěn)中求進趨勢

    對于昨日A股市場出現(xiàn)的異動，業(yè)界普遍認為內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)是一個主要原因。但是，短期股市的波動，不會改變中長期穩(wěn)中求進的趨勢。當前中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，經(jīng)濟金融風(fēng)險正在逐步釋放，A股市場不具備持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。

    “近期市場劇烈波動，是由幾方面原因疊加的。”惠理基金在接受《證券日報》記者采訪時表示，但放眼今日全球來看，中國依然有巨大優(yōu)勢。

    在惠理基金看來，中國實體經(jīng)濟表現(xiàn)并不差，但是社會融資規(guī)模的增速持續(xù)放緩，結(jié)構(gòu)性去杠桿過程一些打破剛兌現(xiàn)象令市場對經(jīng)濟預(yù)期比較悲觀。同時對于中美貿(mào)易戰(zhàn)，市場進一步反饋悲觀預(yù)期；客觀上500億美元第一步加稅對中國影響不大，但未來貿(mào)易戰(zhàn)大概率會來回反復(fù)，需要較長時間的磨合找到和解的平衡點。

    A股異動是受貿(mào)易戰(zhàn)影響

    “昨日影響市場的主要有兩個因素。”博時基金認為，一個是貿(mào)易戰(zhàn)，美國聲稱將加大對中國出口商品加征關(guān)稅的范圍；另一個是金融監(jiān)管趨勢下經(jīng)濟后續(xù)走勢。短期來看，貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)走勢的確較難把握，但針對內(nèi)需的相關(guān)政策有望后續(xù)延續(xù)調(diào)整，市場對國內(nèi)需求的預(yù)期有望獲得改善。

    “從目前形勢來看，中美貿(mào)易爭端短期內(nèi)很難解決，并且可能進一步蔓延到更廣泛的領(lǐng)域，因此引發(fā)了投資者對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期擔(dān)憂，這種擔(dān)憂情緒在市場上的釋放是昨日A股市場大跌的最重要原因。”富國基金認為。

    在高毅資本看來，中美貿(mào)易摩擦的進一步演進，中美貿(mào)易順差只是問題的一部分，更重要的是美國對于中國崛起的擔(dān)憂和制約。

    “當前市場的下跌，雖然有理性的避險成分，但也有非理性的恐慌情緒。”千合資本認為，雖然中美貿(mào)易爭端仍在發(fā)展中，但是要看到的另一個事實是，中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動型，依靠內(nèi)需、消費升級的趨勢愈發(fā)明顯。對于中國這種有著巨大回旋余地的經(jīng)濟體而言，貿(mào)易爭端即使按照最嚴重的情景考量，影響也遠遠比過去小，對于經(jīng)濟的影響可以通過擴大內(nèi)需來補償。

    工銀瑞信金認為，長期來看，中美間的貿(mào)易摩擦大概率將更多是插曲而不會是主旋律。當前美國政府對中國采取的對抗式政策，不會動搖中國向創(chuàng)新驅(qū)動增長模式轉(zhuǎn)換的決心和信心，還將激勵國內(nèi)企業(yè)加大研發(fā)投入，積極主動投入到產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中去。

    惠理基金表示，放眼今日全球來看，中國依然有巨大優(yōu)勢：穩(wěn)定的政治環(huán)境、14億人口的巨大內(nèi)生消費市場、較健全的工業(yè)制造體系、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)優(yōu)勢等等。同時具備以上幾個優(yōu)勢的，體量又較大能夠承載全球資本的經(jīng)濟體其實非常少。今日全球每個經(jīng)濟體都面臨各自的問題，保持定力，堅持改革才是最佳出路，許多問題需要各國攜手，以鄰為壑無助于解決問題。

    經(jīng)濟穩(wěn)中向好市場運行具備核心基礎(chǔ)

    國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，5月份經(jīng)濟運行延續(xù)了穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的態(tài)勢。

    對此，業(yè)界認為，經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好，未來資本市場健康運行具備核心基礎(chǔ)。

    短期市場大跌更多反映內(nèi)外悲觀情緒的宣泄。優(yōu)秀公司的基本面受貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿影響不大，盈利可預(yù)見性較高，且從全球資本市場比較來看估值處在偏低水平。

    博時基金稱，當前我國經(jīng)濟的良好基本面并未改變，且經(jīng)濟具有韌性強、回旋空間大的特點，具備保持穩(wěn)定增長的巨大潛力和堅實基礎(chǔ)，我國經(jīng)濟發(fā)展的主旋律仍是在動態(tài)均衡發(fā)展中砥礪前行。

    “股市未來的漲幅需要和上市公司盈利的增長有較好的匹配，這決定了未來國內(nèi)股市仍然有穩(wěn)中求進的基本面基礎(chǔ)。”博時基金表示。

    匯豐晉信基金認為，從基本面的角度，經(jīng)濟雖有放緩但整體低波動，不具備失速風(fēng)險，這是資本市場健康發(fā)展的最大基礎(chǔ)。“我們認為2018年的經(jīng)濟增速溫和放緩，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改善依然是亮點，整體并不具備失速風(fēng)險。”

    “當前，我國社會經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，內(nèi)需對經(jīng)濟拉動不斷提升，黨的十九大對下一步改革開放已經(jīng)做出了全面部署。A股市場杠桿率與整體估值都遠較2015年同期健康。自上而下觀察，大可不必悲觀。”朱雀投資表示，因此，我們傾向于認為在當前社會經(jīng)濟整體穩(wěn)定的背景下，市場的恐慌性大跌，恰好為價值投資者提供了良好的投資布局良機。

    重陽投資認為，今年以來，由于銀行表外融資持續(xù)萎縮，社會融資規(guī)模增速放緩，但主要經(jīng)濟指標持續(xù)好于預(yù)期。這既顯示了中國經(jīng)濟的強勁韌性，也表明隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)濟增長對融資的依賴度大幅下降，經(jīng)濟增長的質(zhì)量越來越高。

    “在經(jīng)濟基本面穩(wěn)定的情況下，A股市場在各種短期因素的影響下持續(xù)走弱，投資價值日益凸顯。”重陽投資稱，從絕對估值水平來看，截止6月19日滬深300指數(shù)TTM市盈率已經(jīng)降至了12.33倍，接近2016年市場“熔斷”以來的最低水平。在國內(nèi)投資者不斷拋售A股的同時，今年以來陸港通累計凈買入金額超過1600億元，是陸港通開通以來過去三年累計凈買入金額的58%。事實上，除了A股納入MSCI外，A股市場相對于海外市場的估值優(yōu)勢是外資持續(xù)流入中國的最重要原因。

    同時，去杠桿政策降低系統(tǒng)性風(fēng)險，中長期利好資本市場。短期來，看去杠桿政策確實可能造成一定程度和某些領(lǐng)域的陣痛，這也是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和擠掉泡沫過程中必經(jīng)的過程。在夯實發(fā)展基礎(chǔ)、筑牢風(fēng)險屏障后，中國經(jīng)濟和資本市場將迎來更健康、更可持續(xù)的大發(fā)展。  

    不必過度解讀短期波動

    “在資本市場本身，我們認為不必過度解讀短期的波動，而是應(yīng)當關(guān)注著眼于中長期的積極變化。”招商基金認為。

    今年以來，長期資金持續(xù)入市，一系列制度建設(shè)陸續(xù)到位。A股正式納入MSCI，并且權(quán)重有望逐步調(diào)高；滬港通、深港通持續(xù)凈流入，年初以來累計已超1500億；外管局取消QFII匯出限制，進一步消除外資的擔(dān)憂；基本養(yǎng)老委托投資進入正軌，養(yǎng)老金第三支柱也在加快建設(shè)。而長期資金的入場，除了基礎(chǔ)設(shè)施的完備之外，A股估值的吸引力也是重要原因。

    千合資本認為，從長期來看，資本市場的投資收益一方面來自于估值的提升，更重要的是依靠優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利增長。隨著中國經(jīng)濟逐漸進入成熟穩(wěn)定期，各個行業(yè)正在呈現(xiàn)龍頭企業(yè)優(yōu)勢逐漸擴大的現(xiàn)象，因此，中國的優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)正在迎來行業(yè)格局穩(wěn)定、競爭優(yōu)勢強化的投資甜蜜點。

    “在當前位置，集中了中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A股市場整體下行風(fēng)險是有限的，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期的上行空間遠遠大于下行風(fēng)險，值得長期投資者適時入場布局。”千合資本稱。

    工銀瑞信基金認為，短期A股市場面臨的內(nèi)外部擾動因素仍難消除，但中期維度來看，A股投資機會明顯大于風(fēng)險。

    對此，工銀瑞信基金從四方面加以解釋：首先，開年以來宏微觀數(shù)據(jù)均顯示國內(nèi)經(jīng)濟增長保持極強的韌性，企業(yè)盈利增速仍然維持較快增長。其次，在金融去杠桿已經(jīng)初顯成效的背景下，特別是在貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調(diào)控框架健全完善的背景下，預(yù)計未來的流動性環(huán)境將較去年邊際改善。再次，當前高層堅定推進深化改革和對外開放，將為市場中長期風(fēng)險偏好改善奠定堅實基礎(chǔ)。最后，當前A股主要指數(shù)估值低于歷史均值，估值的吸引力正在體現(xiàn)。、

    博時基金認為，在前期恐慌情緒宣泄后，考慮到經(jīng)濟基本面仍然相對穩(wěn)健，目前市場估值水平的估值水平相對合理，市場整體仍有明確的投資價值，傳統(tǒng)藍籌、新興成長都有一定的投資機會。投資者需要的是對市場中短期一定的耐心及對國家未來發(fā)展中長期持久的信心，堅定長期投資的力量。