赴港IPO 厘清風(fēng)險(xiǎn)再揚(yáng)帆

    隨著港交所IPO新規(guī)在實(shí)踐中逐步完善，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多擬上市的企業(yè)會(huì)將香港市場(chǎng)納入考量。業(yè)內(nèi)人士指出，必須注意的是赴港上市并不意味著企業(yè)輕易就能享受到交易活躍、估值提升、資金融進(jìn)等諸多好處，同時(shí)還面臨著發(fā)行、流動(dòng)性等多方面的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需要，制定適合的上市計(jì)劃。

    關(guān)注發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)

    業(yè)內(nèi)人士表示，以歷史案例看，企業(yè)赴港上市很可能會(huì)遇到募資不足的問(wèn)題。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年5月22日，在2016年以來(lái)有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的33家內(nèi)地企業(yè)赴港上市案例中，有12家企業(yè)首發(fā)募集資金未達(dá)到預(yù)期，占比高達(dá)36.36%。其中，首發(fā)募集資金與首發(fā)預(yù)計(jì)募集資金差額最大的是中銀航空租賃，預(yù)計(jì)募資87.45億港元，而實(shí)際募集資金額僅為43.72億港元，另有4家企業(yè)實(shí)際募資金額與預(yù)計(jì)規(guī)模相差5億元以上。

    另一方面，由于香港資本市場(chǎng)成熟度較高，新股發(fā)行后股價(jià)表現(xiàn)不佳的情況并不罕見(jiàn)。以5月4日剛剛登陸港交所的平安好醫(yī)生為例，上市次日即告破發(fā)，收于52.75港元，較發(fā)行價(jià)54.8港元下跌3.74%。而對(duì)于去年上市四大互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)，除閱文集團(tuán)外，眾安在線、易鑫集團(tuán)、雷蛇均已破發(fā)。

    廣證恒生分析師陸彬彬指出，對(duì)比A股，港股市場(chǎng)出現(xiàn)破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的概率更高。截至今年3月，2017年以來(lái)的30家赴港上市的內(nèi)地企業(yè)中，9家企業(yè)上市首日收盤(pán)價(jià)即跌破發(fā)行價(jià)，占比30%。

    陸彬彬說(shuō)，從上市日至今的漲跌幅情況來(lái)看，公司的股票在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，將會(huì)影響公司在資本市場(chǎng)后續(xù)的運(yùn)作，如再融資、債券發(fā)行等。

    流動(dòng)性差異大

    根據(jù)廣證恒生的統(tǒng)計(jì)，截至今年3月，2017年以來(lái)的30家赴港上市的內(nèi)地企業(yè)中，主板上市的有25家，平均日均成交量為814.7萬(wàn)股，平均日均成交額為3969.3萬(wàn)港元；創(chuàng)業(yè)板上市的5家內(nèi)地企業(yè)，較主板上市企業(yè)流動(dòng)性略遜一籌，平均日均成交量為424.6萬(wàn)股，平均日均成交額為280萬(wàn)港元。

    此外，港股中不同上市企業(yè)之間流動(dòng)性差異較大，2017年以來(lái)在香港主板上市的25家企業(yè)中，日均成交量超過(guò)1千萬(wàn)股的有5家。其中，元力控股日均成交量最高，為8455萬(wàn)股；日均成交量不足100萬(wàn)股的也有5家，九臺(tái)農(nóng)商銀行自2017年1月12日港股主板上市至今，日均成交量?jī)H為47.1萬(wàn)股。

    某券商投行人士表示，要想獲得投資者青睞，企業(yè)本身一定是具備好的賺錢(qián)邏輯的。一般來(lái)說(shuō)，輕資產(chǎn)、利潤(rùn)高的企業(yè)比較適合香港上市，比如文化、教育領(lǐng)域的企業(yè)。而對(duì)于高速成長(zhǎng)的企業(yè)，建議在未來(lái)兩三年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)兌現(xiàn)后，再考慮赴港上市，可能更受機(jī)構(gòu)及其他投資者歡迎。

    該人士同時(shí)表示，好的券商應(yīng)當(dāng)善于發(fā)掘企業(yè)價(jià)值。尤其香港市場(chǎng)擁有多元化的投資者群體，不僅包括國(guó)際投資者，利用港股通的內(nèi)地投資者，還有香港本地投資者，因此如何幫助真正質(zhì)地優(yōu)秀的內(nèi)地企業(yè)獲得廣大港股市場(chǎng)投資者的認(rèn)可，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。