新經(jīng)濟(jì)及業(yè)績王者 成上半年IPO贏家

    業(yè)內(nèi)人士日前對(duì)中國證券報(bào)記者表示，從2018年上半年IPO申請(qǐng)審核過會(huì)及被否企業(yè)情況來看，企業(yè)的盈利規(guī)模及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量均成為關(guān)注重點(diǎn)，營收和凈利潤規(guī)模大的企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)。值得注意的是，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上半年的過會(huì)表現(xiàn)優(yōu)于平均水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)平均審核周期比非新經(jīng)濟(jì)企業(yè)少45天。

    審核更重企業(yè)質(zhì)量

    截至6月30日，2018年上半年發(fā)審委共計(jì)審核了108家公司（不包括10家取消審核公司）的首發(fā)申請(qǐng)，其中58家獲通過，過會(huì)率53.7%。去年同期過會(huì)率為83.58%。業(yè)內(nèi)人士表示，在IPO從嚴(yán)審核大背景下，過會(huì)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

    從過會(huì)企業(yè)的盈利狀況來看，2018年上半年過會(huì)企業(yè)營收和凈利潤規(guī)模顯著上升。據(jù)申萬宏源統(tǒng)計(jì)，2018年上半年過會(huì)企業(yè)上會(huì)前三期營收均值、上會(huì)前一期營收均值分別高達(dá)457億元和173億元，分別約為2017年過會(huì)新股的12.96倍和13.41倍；過會(huì)企業(yè)上會(huì)前三期扣非凈利均值、上會(huì)前一期扣非凈利均值分別約為2017年過會(huì)新股的6.64倍和7.66倍。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年過會(huì)企業(yè)業(yè)績?cè)鏊僖策h(yuǎn)高于2017年過會(huì)企業(yè)，上會(huì)前三期營收和扣非凈利復(fù)合增速中位值分別為20.0%和25.9%，平均高出2017年過會(huì)企業(yè)約8-9個(gè)百分點(diǎn)。

    除看重企業(yè)盈利的“量”，今年以來，上會(huì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“質(zhì)”日益成為關(guān)注重點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，共有44家擬上市企業(yè)未通過發(fā)審委審核，涉及的被否主要有關(guān)聯(lián)關(guān)系或潛在利益輸送、財(cái)務(wù)問題、經(jīng)營穩(wěn)定性、合規(guī)與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)核算、商業(yè)合理性與真實(shí)性等多方面。申萬宏源研報(bào)顯示，其中關(guān)聯(lián)關(guān)系和財(cái)務(wù)問題成被否主因，約有37家企業(yè)被問及，在否決因子總數(shù)中均占比約為17%。

    6月22日，五新隧裝公告，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的審核結(jié)果，公司IPO申請(qǐng)未通過發(fā)審委審核。其中關(guān)聯(lián)交易成被重點(diǎn)關(guān)注問題，五新隧裝的主要客戶有五新鋼模、五新重工等企業(yè)，而這些企業(yè)都是五新隧裝的關(guān)聯(lián)方，常年向五新隧裝采購且向其銷售，并曾進(jìn)行銀行貸款擔(dān)保。

    波斯科技則因財(cái)務(wù)問題被問詢。6月26日，據(jù)證監(jiān)會(huì)披露審核結(jié)果，波斯科技首發(fā)申請(qǐng)被否。發(fā)審委對(duì)波斯科技對(duì)格力是否存在單一客戶重大依賴的問題進(jìn)行了問詢。另外，該公司報(bào)告期內(nèi)毛利率顯著高于同行業(yè)上市公司的問題也被關(guān)注。

    新經(jīng)濟(jì)企業(yè)“一騎絕塵”

    申萬宏源數(shù)據(jù)顯示，以受理日至發(fā)行日計(jì)，2016年新股平均審核周期為788天，2017年為616天，2018年上半年則縮短至480天，且2018年6月份新股審核周期僅378天，較1月份的533天進(jìn)一步縮短約29%。

    分行業(yè)看，2018年上半年大部分行業(yè)審核周期均縮短，其中電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備審核周期較短，分別為278天、296天、302天，較2017年平均縮短近一半。

    申萬宏源認(rèn)為，若簡單以《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見》中所規(guī)定的七大行業(yè)來劃分“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)”，2018年上半年新經(jīng)濟(jì)企業(yè)平均審核周期為419天，較2017年加快28.5%，且低于非新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的464天。預(yù)期在下半年，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行審核時(shí)長或進(jìn)一步縮短。

    分析人士表示，從幾個(gè)“獨(dú)角獸”的過會(huì)時(shí)間歷程可以窺見新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的過會(huì)速度之快。工業(yè)富聯(lián)從申報(bào)到過會(huì)僅用時(shí)36天，從申報(bào)到發(fā)行也只用了104天。“動(dòng)力電池老大”寧德時(shí)代、“醫(yī)藥界華為”藥明康德上市進(jìn)程也遠(yuǎn)超2018年上半年新股上市的平均水平，從申報(bào)到過會(huì)分別用時(shí)24天、50天。

    從募資規(guī)模上看，這3只“獨(dú)角獸”的募資金額總和占上半年新股募資總額比例達(dá)到37.8%。其中，工業(yè)富聯(lián)以271.2億元募資規(guī)模居首位；寧德時(shí)代募資54.6億元緊居其后；藥明康德則募資22.5億元，位列上半年融資規(guī)模第九位。

    申萬宏源指出，當(dāng)前IPO市場(chǎng)著重從兩個(gè)方面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，除了向新經(jīng)濟(jì)高科技企業(yè)傾斜外，從目前過會(huì)企業(yè)的特征來看，IPO市場(chǎng)在資源相對(duì)有限的條件下，著重將資源分配給盈利能力強(qiáng)且規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好地體現(xiàn)了優(yōu)化資源配置功能，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展。