儲著勝：證券市場監(jiān)管的寬與嚴(yán)

    最近一段時期以來，有關(guān)證券市場的政策舉措不斷推出，讓人頗有些目不暇接之感。縱觀這些密集出臺的政策，不難發(fā)現(xiàn)它們基本上可以分為兩大不同類型：一類顯示監(jiān)管尺度在放寬；另一類正好相反，監(jiān)管力度在加強、尺度更為嚴(yán)格。

    先說監(jiān)管尺度在放寬的政策。比如，證監(jiān)會11月16日發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組》就是其中的一項。為了鼓勵和支持上市公司并購重組，該準(zhǔn)則不再要求披露交易對方業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、主要財務(wù)指標(biāo)和下屬企業(yè)名目等；在已明確交易標(biāo)的的前提下，不再強制要求披露標(biāo)的的預(yù)估值或擬定價，便于交易各方充分地談判博弈。

    眾所周知，及時、準(zhǔn)確、完整地進行信息披露，是確保證券市場公平、公正、公開的重要手段。我國信息披露方面的問題非常多，是證券市場的一大痼疾，監(jiān)管部門為治此疾一直在進行不懈努力。近年來，信息披露的規(guī)則不斷得到完善，相關(guān)監(jiān)管工作也在不斷強化。

    然而，任何事情都有一個“度”的問題。信息披露也一樣，只有適度才有利于市場的健康運行。一旦相關(guān)要求過于細(xì)致與繁瑣，就有可能給市場效率的發(fā)揮帶來負(fù)面影響。

    重大資產(chǎn)重組不僅對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營有重大影響，而且也會對二級市場走勢產(chǎn)生重大影響。所以相關(guān)信息如何恰如其分地進行披露是一個非常有技巧性的問題。以前大家都認(rèn)為越細(xì)致、越全面越好；落實到實踐中才發(fā)現(xiàn)，這樣一來對一些重組工作的開展可能會帶來一些困擾或障礙，有的甚至還會使重組工作被迫中止。

    監(jiān)管過度容易導(dǎo)致新問題的出現(xiàn)，這一現(xiàn)象終于引起了監(jiān)管部門的高度關(guān)注，糾偏工作就此展開。證監(jiān)會10月30日就資本市場改革發(fā)布了三點聲明，其中第二點“優(yōu)化交易監(jiān)管”里明確表示：“減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機會。”重大資產(chǎn)重組無疑也是一種交易，為了讓這種交易能夠更加順暢地進行，證監(jiān)會修改了相關(guān)規(guī)則，使其信息披露工作得到了很大程度上的簡化。

    再說監(jiān)管力度在強化的政策。比如，深滬交易所11月16日晚發(fā)布的修訂后的退市規(guī)則就明顯屬于這一種。新規(guī)則明確了4種證券重大違法退市情形，即首發(fā)上市欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行、年報造假規(guī)避退市以及交易所認(rèn)定的其它情形。除此之外，最引人注目的是新增了一個關(guān)鍵條款，即涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的社會公眾安全重大違法行為應(yīng)予退市。正是這一新規(guī)定，注定了假疫苗案的制造者長生生物將很難繼續(xù)存活在證券市場上了。

    退市難一直是我國證券市場的老大難問題，因為涉及到的利益主體太多，實施起來阻力太大。而過多劣質(zhì)公司存活于證券市場，不僅嚴(yán)重影響了市場的整體形象和資源的配置效率，而且對投資者正確投資理念的形成也非常不利。像長生生物這種危害公眾健康安全的公司，如果事發(fā)后仍繼續(xù)活躍在證券市場上，那影響的就不僅僅是證券市場了，而是整個社會，因為它挑戰(zhàn)了社會的底線。一個沒有底線的企業(yè)，不僅沒有資格繼續(xù)存活于證券市場，甚至連整個社會都不應(yīng)給予它繼續(xù)生存的空間。

    修訂后的退市新規(guī)可以讓長生生物這種“人人喊打”的公司退出市場，其所起的作用，不僅可以凈化市場，還能彰顯出監(jiān)管工作本身的力量與威嚴(yán)。

    隨著證券市場的發(fā)展，我國證券監(jiān)管工作一直在不斷調(diào)整、修正、推進與完善。從目前趨勢來看，該嚴(yán)的地方在不斷收緊；該寬的地方也在適度放松，努力做到寬嚴(yán)相濟。應(yīng)該說，這是一種非?？茖W(xué)與務(wù)實的態(tài)度。

    證券市場監(jiān)管是一門大學(xué)問，需要不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)才能趨于完善。我們希望，隨著證券市場的不斷發(fā)展與壯大，證券監(jiān)管工作能夠在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)向前推進，在引導(dǎo)、規(guī)范與促進市場方面發(fā)揮出更大、更積極的作用。

    （作者系證券時報記者）