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馬方業(yè):積極擁抱核心資產(chǎn) 用結(jié)構(gòu)式而非趨勢式思維看未來贏未來

2020-02-04 09:07  來源:證券日報(bào)網(wǎng)

    編者按:剛剛過去的2019年,A股市場走出了明顯的結(jié)構(gòu)性行情,賺錢效應(yīng)比較明顯。對于2020年的股市行情,業(yè)內(nèi)各方也是眾說紛紜,樂觀者不少,謹(jǐn)慎樂觀者有之,悲觀者亦有之,正所謂“仁者見仁,智者見智”。正當(dāng)大家歡慶春節(jié)之際,一場由新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情“黑天鵝”出現(xiàn)了。監(jiān)管層及時(shí)出臺了穩(wěn)定資本市場的舉措。雖然如此,鼠年股市開市如預(yù)期承壓,開盤跳空大低開,據(jù)勾股大數(shù)據(jù)顯示,截至今日午間收盤,A股合計(jì)損失市值約39889.7億元,滬深兩市有效賬戶平均虧損約2.5萬元。截至收盤,上證指數(shù)收于2746.61點(diǎn),跌幅7.72%,深成指收于9779.67點(diǎn),跌幅8.45%,創(chuàng)業(yè)板指1795.77點(diǎn),跌幅6.85%。這無疑對投資者的信心是一次打擊。

    對此,多家機(jī)構(gòu)火速發(fā)布市場觀點(diǎn),普遍認(rèn)為,中國基本面沒有發(fā)生變化,不能把這次“黑天鵝”作為長期看空中國資本市場的依據(jù)和借口,A股正處在內(nèi)外環(huán)境向好、市場機(jī)制不斷完善、且估值低位的良好階段,中長期仍具備較高的投資價(jià)值。

    在此,“金融1號院”小編找出了本報(bào)副總編輯馬方業(yè)先生在今年1月份舉辦的一次公益沙龍上所作的關(guān)于今年中國股市與資本市場發(fā)展的演講。在當(dāng)前低迷的市況下,看看他的觀點(diǎn),或許對投資者有所助益。

    1月11日,“人大商學(xué)院校友俱樂部2020新年論壇”在北京召開,經(jīng)濟(jì)日報(bào)集團(tuán)高級編輯、證券日報(bào)副總編輯馬方業(yè)發(fā)表了對中國股市的演講。

    馬方業(yè)在發(fā)言中表示,當(dāng)前中國正面臨百年未遇之大變局,時(shí)代邏輯在變,中國股市的投資邏輯也在變。在長期價(jià)值投資理念的滋養(yǎng)土壤逐漸優(yōu)化的背景下,成長迅速、業(yè)績穩(wěn)增為核心的長期價(jià)值投資理念開始開花結(jié)果。

    對于2020年市場行情的方向,他表示,2020年是股市熊轉(zhuǎn)牛的關(guān)鍵之年。從股指運(yùn)行情況預(yù)測,今年的股市大概率將是“穩(wěn)”字當(dāng)頭的一年,但“穩(wěn)”字當(dāng)頭的同時(shí)也會(huì)“不平靜”。投資者們要用結(jié)構(gòu)式而非趨勢式思維看未來贏未來,積極擁抱中國核心資本。

    真正有價(jià)值有成長的頭部企業(yè)股票正逐步步入“天堂”

    會(huì)上,馬方業(yè)對2019年股市行情進(jìn)行了簡單回顧?;厮?019年,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2019年12月31日,滬深兩市總市值64.27萬億元,較2018年年末增加了16.45萬億元。以中國結(jié)算11月初公布的1.59億投資者賬戶計(jì)算,人均盈利10.35萬元。2019年滬指、深指及創(chuàng)指分別上漲22%、44%和43.79%。其中,滬指創(chuàng)下2014年以來最佳年度表現(xiàn),上漲個(gè)股家數(shù)達(dá)2817家,占比七成;四成個(gè)股跑贏了大盤??傮w來看,多數(shù)中小散戶“賺到了指數(shù)”。

    “然而,‘賺指數(shù)不賺錢’的現(xiàn)象接連凸顯。”馬方業(yè)表示,東方財(cái)富網(wǎng)一份有關(guān)“2019年你賺了多少”的調(diào)查問卷顯示,截至2020年1月2日上午,共有超過26000人參加,選擇虧損的比例達(dá)46.9%;賺錢了但收益不足20%的占比達(dá)27.6%;收益超過50%的僅有9.5%。在指數(shù)繁榮的背景下,多數(shù)中小散戶“賺到了指數(shù)卻沒賺到銀子”。

    2019年行情走勢的另一大特點(diǎn)則是個(gè)股分化嚴(yán)重,彰顯優(yōu)劣之別,A股市場馬太效應(yīng)已初步顯現(xiàn)。對此,馬方業(yè)進(jìn)一步解釋,2019年,貴州茅臺一騎絕塵,成為A股千元股王的創(chuàng)造者,更是連續(xù)突破1100元/股、1200元/股。截至12月31日收盤,貴州茅臺報(bào)收于1183元/股,年內(nèi)漲幅達(dá)100.51%。相比而言,海潤卻潛水難覓蹤影,刷新了A股歷史最低價(jià)格記錄,6月20日,步入退市整理期的海潤股價(jià)只剩每股0.13元,成為標(biāo)準(zhǔn)的“毛股”。

    “不難看出,自2015年股災(zāi)之后,中國股市的確在變天之中。真正有價(jià)值有成長的頭部企業(yè)股票會(huì)逐步步入‘天堂’;而故事股、垃圾股會(huì)逐步走入地獄。”馬方業(yè)說道。

    時(shí)代邏輯已變,中國股市的投資邏輯也在變

    問渠哪得清如許,為有源頭活水來。究其根源,馬方業(yè)認(rèn)為,當(dāng)前時(shí)代的邏輯已變。

    “21世紀(jì)的前十年,是物換星移的十年。時(shí)間在變,環(huán)境在變,夢想在變,人與物的意義與價(jià)值更在變。從物質(zhì)到意識、從時(shí)間到空間、從自然到社會(huì),一切價(jià)值都在重塑,一切存在都在變動(dòng),一切結(jié)構(gòu)都在調(diào)整。可以說,當(dāng)下時(shí)代,是一切都要重構(gòu)的時(shí)代,更是價(jià)值重構(gòu)的時(shí)代。”

    馬方業(yè)表示,當(dāng)前中國正面臨百年未遇之大變局。中國經(jīng)濟(jì)正從高速度增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,從舊動(dòng)能向新動(dòng)能轉(zhuǎn)換。房地產(chǎn)已屬過去的風(fēng)口,科創(chuàng)已成新風(fēng)口,創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展,科技引領(lǐng)未來,中國步入了決定生產(chǎn)力發(fā)展周期的科技發(fā)展強(qiáng)周期。其次,資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。金融活,經(jīng)濟(jì)活,金融穩(wěn),經(jīng)濟(jì)穩(wěn),經(jīng)濟(jì)興,金融興,經(jīng)濟(jì)強(qiáng),金融強(qiáng)。中國資本市場和中國股市的作用已上升為國家戰(zhàn)略。除此之外,未來十年是數(shù)字轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的十年,金融科技的賦能必將帶來財(cái)富的重新定義。“我們要用結(jié)構(gòu)式而非趨勢式思維看未來,看這個(gè)正在重塑邏輯的時(shí)代。”

    馬方業(yè)進(jìn)一步表示,中國股市的投資邏輯也在變。“當(dāng)前A股個(gè)股分化嚴(yán)重,彰顯優(yōu)劣之別,良幣不斷驅(qū)劣幣,彰顯頭部企業(yè)優(yōu)勢。這些趨勢逐漸反映出好股票不一定是好公司,但未來好公司一定是好股票,差公司一定不是好股票,從2019年股市個(gè)股行情走勢來看,有價(jià)值與成長的企業(yè),市場才會(huì)給出應(yīng)有的市值與估值。值得欣慰的是,成長迅速、業(yè)績穩(wěn)增為核心的長期價(jià)值投資理念開始開花結(jié)果。”

    與此同時(shí),馬方業(yè)提到,當(dāng)前長期價(jià)值投資理念的滋養(yǎng)土壤正在逐漸優(yōu)化。

    他表示,新《證券法》已長上了牙齒;強(qiáng)監(jiān)管已是常態(tài),公司造假、欺詐已有更硬的約束,投資者尤其是小投資者的合法權(quán)益已得到了目前最大程度的保護(hù);機(jī)構(gòu)不斷壯大,尤其是外資的加速入場更固化了價(jià)值投資理念;注冊制下,對上市企業(yè)和投行有了內(nèi)在的更高的嚴(yán)要求。以科創(chuàng)板為代表的新經(jīng)濟(jì)與新式上市公司對傳統(tǒng)的存量的上市公司漸顯溢出作用;韭菜和割韭菜文化將逐步讓位于健康的價(jià)投文化。暴力狂漲的瘋牛,將慢慢被慢牛、長牛所取代。賺漲價(jià)的快錢將日漸式微,賺經(jīng)濟(jì)和企業(yè)增長的慢錢將成未來主流;負(fù)利率時(shí)代下的投資更要講究“配置原則”,少用或不用杠桿,拉長周期,降低高收益預(yù)期,賺慢錢。

    “總結(jié)來說,面對百年未遇之大變局,中國股市的投資邏輯還是要深根到價(jià)值與成長理念上來,抓住頭部企業(yè)。”馬方業(yè)如是說。

    2020年是股市熊轉(zhuǎn)牛的關(guān)鍵之年

    展望2020年,馬方業(yè)表示,2020年是股市熊轉(zhuǎn)牛的關(guān)鍵之年。他提到,2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年。這是2020年所處的時(shí)間周期節(jié)點(diǎn)和政策方位,政策取向上必須確保包括股市和資本市場在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等各領(lǐng)域均要平穩(wěn)運(yùn)行。因此,從股指運(yùn)行情況預(yù)測,今年的股市大概率將是“穩(wěn)”字當(dāng)頭的一年。

    “我認(rèn)為,市場形成牛市一般需要四個(gè)條件。一是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面必須企穩(wěn),企業(yè)盈利必須得到有效改善并漸露向上拐點(diǎn)。二是股票市場長時(shí)間持續(xù)低迷,市場整體估值較低。三是、貨幣政策相對寬松。四是政府重視,政策支持。這四個(gè)條件涉及三個(gè)面:即宏觀基本面,企業(yè)微觀面和政策資金面。前三條是內(nèi)生性的,是必要條件,最后一條是外生性的,是充分條件。目前看,這四個(gè)條件還不能全部滿足,只能是局部滿足。”

    最后,馬方業(yè)表示,“穩(wěn)”字當(dāng)頭的同時(shí)也會(huì)“不平靜”。但是,每粒熬過冬天的種子都有一個(gè)關(guān)于春天的夢想。“穩(wěn)”字當(dāng)中有個(gè)“急”,是要我們戒急戒躁,要保持耐心與平和。“靜”字當(dāng)中有個(gè)“爭”,是要我們積極爭取,有所為有所不為!未來的“牛市”與以前的“牛市”一定會(huì)不同,我們要用結(jié)構(gòu)式而非趨勢式思維看未來贏未來。愿大家在不確定的未來把好確定性的財(cái)富增長機(jī)會(huì),積極擁抱中國核心資產(chǎn),靜待成長迅速、業(yè)績穩(wěn)增為核心的長期價(jià)值投資理念開始開花結(jié)果。

    來源:證券日報(bào)金融1號院公眾號

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