A股市場靠什么頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力？

    閻岳

    為了頂住經(jīng)濟(jì)新的下行壓力、確保一季度和上半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，1月10日召開的國常會提出了一攬子對策。對于推動科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用的資本市場，又該采用什么手段來頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力呢？

    “穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”是中央經(jīng)濟(jì)工作會議給2022年定的總基調(diào)，資本市場的發(fā)展也要在這方面做足做好文章。面對愈加復(fù)雜的境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，資本市場“穩(wěn)”的文章要做實(shí)做透。

    資本市場“穩(wěn)”的手段有很多，比如提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，提高上市公司質(zhì)量，吸引境內(nèi)外資金入市，嚴(yán)格監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)，完善新股發(fā)行機(jī)制，凈化、優(yōu)化市場投融資環(huán)境等。做好這些工作是A股市場頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力的基礎(chǔ)，是首要的。

    同時，資本市場要為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。除了總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗(yàn)外，也要做好相關(guān)法律法規(guī)的梳理、修改工作，以適應(yīng)全面注冊制的各項(xiàng)需求。滬深交易所已有所行動。1月7日晚間，滬深交易所分別發(fā)布修訂后的股票上市規(guī)則以及一系列規(guī)章制度。整體來看，這些規(guī)章制度的修訂落實(shí)了新證券法、國務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的要求，是資本市場要素市場化配置改革的重要組成部分，更是為接軌全面注冊制而做出的制度調(diào)整。后續(xù)，監(jiān)管部門還將陸續(xù)推出、優(yōu)化、完善相關(guān)法律法規(guī)，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制打好制度基礎(chǔ)。充分激發(fā)市場個體活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血、雪中送炭，這是A股市場抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力的基本職能。

    此外，近年來的實(shí)踐證明，改革創(chuàng)新是資本市場保持活力、提升韌性的“法寶”，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢下更是如此。

    繼新三板后，科創(chuàng)板也有望引入做市商機(jī)制。證監(jiān)會日前發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見稿）》，旨在深入推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革。

    市場的普遍看法是，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制的初衷是為了增強(qiáng)市場流動性、提高市場活躍度，降低市場異常波動的概率，與融資融券一起構(gòu)筑起防止市場大起大落的屏障。

    然而，做市商機(jī)制的引入并沒有那么簡單。在做市商機(jī)制推出之初，市場有一個認(rèn)識和適應(yīng)的過程，監(jiān)管層會把各種防風(fēng)險措施做到位，平穩(wěn)啟動、穩(wěn)健發(fā)展是底線，一如當(dāng)初的融資融券。

    我們的基本判斷是，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是資本市場創(chuàng)新改革的一個開始，其他舉措還將陸續(xù)推出。

    正如證監(jiān)會主席易會滿所講的那樣：“這些年的實(shí)踐充分證明，市場的平穩(wěn)運(yùn)行是‘改’出來的，不是‘守’出來的。”這是A股市場頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力的底氣。