建設資本市場強國 須處理好統(tǒng)一監(jiān)管和各方積極參與的關系

    ■本報記者 杜雨萌

    截至目前，中國經(jīng)濟總量已經(jīng)達到80萬億元，占全球經(jīng)濟總量15%左右。作為全球第二大經(jīng)濟體，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已高度復雜和多元化，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、共享經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，更需要一個強大的資本市場與新經(jīng)濟相匹配。就“建設資本市場強國”問題，《證券日報》記者專訪了萬博兄弟資產(chǎn)管理公司總裁劉哲。

    《證券日報》記者：您認為該如何理解“建設資本市場強國”？

    劉哲：建設資本市場強國的本質(zhì)是提升資本市場的優(yōu)勝劣汰功能和資源配置能力，更好地服務實體經(jīng)濟，實現(xiàn)從資本市場大國向資本市場強國的轉(zhuǎn)變。其外延則是通過深化金融改革，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，對內(nèi)為以軟價值、軟資產(chǎn)等為基礎的新經(jīng)濟提供良好的資本支持，對外提升資本市場的國際競爭力，營造資本軟環(huán)境。

    建設資本市場強國需理清四個關系：一是制度建設和體制改革中政府與市場的關系，二是防控金融風險與提升服務新經(jīng)濟能力的關系，三是金融統(tǒng)一監(jiān)管與調(diào)動各參與方積極性形成多方協(xié)調(diào)合力的關系，四是提升資本市場承載能力與優(yōu)化市場資源配置的關系。

    《證券日報》記者：與發(fā)達國家相比，目前我國資本市場發(fā)展的短板在哪里？可從哪些方面補齊？

    劉哲：我國資本市場發(fā)展需要加強市場制度建設和監(jiān)管制度的協(xié)調(diào)。市場制度決定了資本供給效率和供給成本，一個良好的金融制度，能夠有效引導資金在市場的作用下，進行合理的資源配置，向著高質(zhì)量經(jīng)濟社會發(fā)展方向流動。金融制度是經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎性制度，金融機構(gòu)和金融市場的價值，就在于在儲蓄者和企業(yè)之間用最優(yōu)的成本架起一座橋梁。同樣的，注重監(jiān)管協(xié)調(diào)，也是補齊資本市場短板的重要方面。

    《證券日報》記者：您認為提升我國資本市場競爭力可以從哪些方面著力？

    劉哲：提升我國資本市場競爭力需要從完善市場化體制機制、提升上市公司的質(zhì)量、推動資本市場國際化進程等三方面入手。

    第一，市場化、規(guī)范化的體制機制是基礎。在監(jiān)管部門完善上市、信息披露、并購重組、退市制度、問責制度等市場機制的同時，還要發(fā)揮市場各參與主體的力量，在監(jiān)管、投資者教育、專業(yè)服務機構(gòu)盡責等多方面形成合力。讓投機炒作、忽悠式并購受到嚴厲懲處；讓中介服務機構(gòu)發(fā)揮專業(yè)的作用；讓有轉(zhuǎn)型動力的傳統(tǒng)企業(yè)的需求得到滿足，讓新興產(chǎn)業(yè)得以借助資本市場的力量得到發(fā)展，讓有協(xié)同效應的產(chǎn)業(yè)，能夠通過并購重組實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

    第二，提升上市公司的質(zhì)量是核心。新興產(chǎn)業(yè)的不斷成長和優(yōu)質(zhì)上市公司的穩(wěn)定增長是資本市場不斷發(fā)展壯大的核心競爭力，脫離了實體經(jīng)濟的新動能，資本市場就會失去長期發(fā)展的動力。一方面可以通過IPO讓好的企業(yè)進入資本市場，另一方面通過依法、合規(guī)的并購重組，促進產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，吸收優(yōu)質(zhì)資源進入資本市場。

    第三，積極穩(wěn)妥推動資本市場國際化進程，建立與國際市場的互聯(lián)互通機制，引導價值投資理念的形成，進而倒逼市場機制的完善和上市公司治理能力的提升，提升國際投資者對于中國資本市場的認知度和認可度，實現(xiàn)資本市場長期健康發(fā)展。

    《證券日報》記者：您對提高上市公司質(zhì)量有何具體建議？

    劉哲：2016年3月份以來，證券監(jiān)管層著力于倡導和推行IPO常態(tài)化，這對于緩解IPO“堰塞湖”，拓展企業(yè)融資渠道，建立多層次資本市場，彌補金融體系短板具有重要實踐意義。但需要重視的是，不能把發(fā)展直接融資簡單等同于增加IPO數(shù)量，完善直接融資的基礎金融制度，注重“質(zhì)量”的提升，是發(fā)展直接融資的基礎和治本之策。

    同樣，強化和完善退市制度，也不應僅僅將標準局限于財務數(shù)據(jù)，而應把決定權(quán)更多地交給市場。比如，公司市值較低或公眾持股市值、持股數(shù)較低等市場指標，也可以納入到退市的標準中。

    總之，資本市場需要通過深化制度改革，讓有發(fā)展前景的公司能有機會上市，讓差的公司、圈錢的公司能夠被很好地鑒別出來，提高上市公司的質(zhì)量。這個質(zhì)量并不是簡單通過財務指標進行“質(zhì)檢”，而是要充分發(fā)揮資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，讓市場和投資者來“質(zhì)檢”，更好地服務實體經(jīng)濟。