業(yè)內(nèi)專(zhuān)家：降準(zhǔn)置換MLF是個(gè)妙招

    突如其來(lái)的降準(zhǔn)，引發(fā)金融行業(yè)內(nèi)外持續(xù)熱議。4月19日，在中央結(jié)算公司舉辦的“金融街十號(hào)論壇”上，不少專(zhuān)家學(xué)者和行業(yè)人士紛紛表示，降準(zhǔn)具有必要性，當(dāng)前具備可行性，央行祭出“置換式降準(zhǔn)”是個(gè)妙招，對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成功保底有信心。

    降準(zhǔn)引發(fā)熱議

    4月17日晚，央行宣布，將于4月25日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。消息一出，引發(fā)金融行業(yè)內(nèi)外持續(xù)熱議。

    這次降準(zhǔn)來(lái)得很突然，市場(chǎng)對(duì)此可以說(shuō)毫無(wú)準(zhǔn)備。2017年，因銀行超儲(chǔ)率偏低、流動(dòng)性偏緊，市場(chǎng)上降準(zhǔn)的呼聲一度較高，但央行保持了定力。2018年以來(lái)，銀行體系流動(dòng)性持續(xù)充裕，降準(zhǔn)不是關(guān)注重點(diǎn)，甚至已銷(xiāo)聲匿跡。

    事實(shí)上，此次降準(zhǔn)消息出來(lái)前，市場(chǎng)討論比較多的是關(guān)于存款利率浮動(dòng)和加息的問(wèn)題。加息與降準(zhǔn)，代表了截然不同的貨幣政策取向。因此，央行此次降準(zhǔn)造成的預(yù)期反差是強(qiáng)烈的。在此背景下，降準(zhǔn)不可避免地成為此次論壇上的熱點(diǎn)話(huà)題。

    此次與會(huì)的不少專(zhuān)家學(xué)者和行業(yè)人士紛紛表示，當(dāng)前實(shí)施降準(zhǔn)具有一定必要性和可行性，雖然有些出乎意料，但在情理之中。

    降準(zhǔn)是讓利于社會(huì)

    “降準(zhǔn)早就有必要性。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才表示，降低社會(huì)融資成本應(yīng)從源頭抓起，而源頭就是央行供給的基礎(chǔ)貨幣，因此央行降準(zhǔn)是讓利于社會(huì)。

    據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表，截至今年3月末，央行負(fù)債中的儲(chǔ)備貨幣項(xiàng)下有23.87萬(wàn)億元的“其他存款性公司存款”，這部分主要就是存款類(lèi)機(jī)構(gòu)存放在中央銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金，利率分別為1.62%、0.72%。相應(yīng)的，4月份降準(zhǔn)前，大型機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17%，小型機(jī)構(gòu)為15%。

    徐洪才表示，通過(guò)法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金，央行鎖定了銀行體系資金22萬(wàn)億至23萬(wàn)億左右資金。而當(dāng)銀行體系面臨資金短缺時(shí)，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)政策工具及各類(lèi)借貸便利、臨時(shí)性調(diào)節(jié)工具等創(chuàng)新工具，向銀行體系釋放資金，目前這些工具余額約有10萬(wàn)億元以上。這一過(guò)程，實(shí)際是銀行將1.62%甚至0.72%的資金存入央行，再換取2.55%或更高的資金，銀行為此多支付了1%以上的利率，提高了“源頭活水”的成本，擠壓了銀行息差。

    徐洪才還表示，央行之前不斷創(chuàng)新政策工具，可能考慮到降準(zhǔn)信號(hào)過(guò)于強(qiáng)烈，決策程序復(fù)雜、面臨多方博弈。

    徐洪才認(rèn)為，置換式降準(zhǔn)，蘊(yùn)含優(yōu)化結(jié)構(gòu)的意圖，更加符合當(dāng)前形勢(shì)，未來(lái)若有更多MLF到期，仍可以考慮“通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)沖。”

    中國(guó)人民銀行金融研究所前所長(zhǎng)，現(xiàn)任大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟在論壇上也表示，置換式降準(zhǔn)是個(gè)妙招，穩(wěn)定了貨幣市場(chǎng)，又支持了中小微企業(yè)。

    緩解銀行負(fù)債壓力，維持必要息差空間，有助于保持金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，在此次論壇上，業(yè)界對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表達(dá)了信心。徐洪才認(rèn)為，不出意外的話(huà)，預(yù)計(jì)今年GDP增長(zhǎng)6.7%。

    “中國(guó)經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)勁的、健康的，再差也不會(huì)低于6.5%。”姚余棟表示，不應(yīng)低估中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性。