法律專家：直接上市仍為小眾選擇

    盡管“直接上市”近期成為市場熱詞，但接受中國證券報記者采訪的專家表示，從整體來看直接上市仍為小眾選擇，只能是有實力的“獨角獸”企業(yè)選擇，無法代替首次公開募股（IPO）的作用，而且紐交所的舉動對于其它交易所的影響也相對有限。

    貝克·麥堅時國際律師事務(wù)所資本市場業(yè)務(wù)部北京代表處合伙人王航對中國證券報記者指出，美國能夠推出這種直接上市的操作，和美國證券投資者的構(gòu)成、成熟度、理性程度以及美國對投資者保護的健全制度是分不開的。相對于美國證券市場以披露為基礎(chǔ)的上市體系，中國目前的上市制度仍主要是以監(jiān)管和審批為基礎(chǔ)保障上市公司的質(zhì)量。目前中國企業(yè)的上市一般都需要券商的參與并為上市項目“背書”，從法律體系來看，暫時還沒有一條可以繞開券商參與和監(jiān)管審批進行上市的路徑。

    他表示，雖然中國證監(jiān)會近期也出臺了一系列政策和舉措歡迎“獨角獸”公司回歸內(nèi)地證券市場，例如CDR，但鑒于內(nèi)地投資者與美國證券市場投資者在構(gòu)成、成熟度及股東保護等方面的差異，完全摒棄券商保薦制度而采取僅基于披露達到直接上市，需要在制度上做出很大突破，是否適合中國的實際情況，存在較大不確定性。

    還有投行人士表示，包括華爾街機構(gòu)在內(nèi)，行業(yè)內(nèi)對目前出現(xiàn)的這種非主流融資方式比較關(guān)注，但從目前來看，徹底改變行業(yè)生態(tài)還為時尚早，畢竟只有優(yōu)質(zhì)的“獨角獸”企業(yè)才有底氣這么做。