專家：降準置換MLF是個妙招

    突如其來的降準，引發(fā)金融行業(yè)內(nèi)外持續(xù)熱議。4月19日，在中央結算公司舉辦的“金融街十號論壇”上，不少專家學者和行業(yè)人士紛紛表示，降準具有必要性，當前具備可行性，央行祭出“置換式降準”是個妙招，對今年經(jīng)濟增長成功保底有信心。

    降準引發(fā)熱議

    4月17日晚，央行宣布，將于4月25日下調(diào)存款準備金率。消息一出，引發(fā)金融行業(yè)內(nèi)外持續(xù)熱議。

    這次降準來得很突然，市場對此可以說毫無準備。2017年，因銀行超儲率偏低、流動性偏緊，市場上降準的呼聲一度較高，但央行保持了定力。2018年以來，銀行體系流動性持續(xù)充裕，降準不是關注重點，甚至已銷聲匿跡。

    事實上，此次降準消息出來前，市場討論比較多的是關于存款利率浮動和加息的問題。加息與降準，代表了截然不同的貨幣政策取向。因此，央行此次降準造成的預期反差是強烈的。在此背景下，降準不可避免地成為此次論壇上的熱點話題。

    此次與會的不少專家學者和行業(yè)人士紛紛表示，當前實施降準具有一定必要性和可行性，雖然有些出乎意料，但在情理之中。

    降準是讓利于社會

    “降準早就有必要性。”中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才表示，降低社會融資成本應從源頭抓起，而源頭就是央行供給的基礎貨幣，因此央行降準是讓利于社會。

    據(jù)央行資產(chǎn)負債表，截至今年3月末，央行負債中的儲備貨幣項下有23.87萬億元的“其他存款性公司存款”，這部分主要就是存款類機構存放在中央銀行的法定準備金和超額準備金，利率分別為1.62%、0.72%。相應的，4月份降準前，大型機構的存款準備金率為17%，小型機構為15%。

    徐洪才表示，通過法定準備金和超額準備金，央行鎖定了銀行體系資金22萬億至23萬億左右資金。而當銀行體系面臨資金短缺時，央行通過公開市場政策工具及各類借貸便利、臨時性調(diào)節(jié)工具等創(chuàng)新工具，向銀行體系釋放資金，目前這些工具余額約有10萬億元以上。這一過程，實際是銀行將1.62%甚至0.72%的資金存入央行，再換取2.55%或更高的資金，銀行為此多支付了1%以上的利率，提高了“源頭活水”的成本，擠壓了銀行息差。

    徐洪才還表示，央行之前不斷創(chuàng)新政策工具，可能考慮到降準信號過于強烈，決策程序復雜、面臨多方博弈。

    徐洪才認為，置換式降準，蘊含優(yōu)化結構的意圖，更加符合當前形勢，未來若有更多MLF到期，仍可以考慮“通過降低法定存款準備金率對沖。”

    中國人民銀行金融研究所前所長，現(xiàn)任大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學家姚余棟在論壇上也表示，置換式降準是個妙招，穩(wěn)定了貨幣市場，又支持了中小微企業(yè)。

    緩解銀行負債壓力，維持必要息差空間，有助于保持金融支持實體經(jīng)濟的力度，在此次論壇上，業(yè)界對今年經(jīng)濟增長表達了信心。徐洪才認為，不出意外的話，預計今年GDP增長6.7%。

    “中國經(jīng)濟是強勁的、健康的，再差也不會低于6.5%。”姚余棟表示，不應低估中國經(jīng)濟增長的韌性。