中國資本市場(chǎng)站在新的歷史起點(diǎn)

    ■張亮

    十三屆全國人大二次會(huì)議昨日在京開幕。李克強(qiáng)總理所作的政府工作報(bào)告，無疑吸引了全球目光。報(bào)告中關(guān)于中國資本市場(chǎng)的有關(guān)要求，更是備受資本市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

    報(bào)告與資本市場(chǎng)相關(guān)的內(nèi)容很多，直接談及資本市場(chǎng)的就有三處。

    報(bào)告第一部分“2018年工作回顧”中，談及“創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行”時(shí)，特別提到2018年“及時(shí)應(yīng)對(duì)股市、債市異常波動(dòng)”。

    報(bào)告第三部分“2019年政府工作任務(wù)”中，則有兩處提及。

    一是談及“堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，培育壯大新的動(dòng)能”時(shí)指出，要“進(jìn)一步把大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新引向深入”，具體要求“改革完善金融支持機(jī)制，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，鼓勵(lì)發(fā)行雙創(chuàng)金融債券，支持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資”。

    二是談及“深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革，加快完善市場(chǎng)機(jī)制”時(shí)指出，要“深化財(cái)稅金融體制改革”，具體要求“改革完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”。

    今年政府工作報(bào)告如此濃墨重彩談及資本市場(chǎng)，聯(lián)系到此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”等新要求，再聯(lián)系到今年2月22日中央政治局進(jìn)行第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書記的有關(guān)論述，可以認(rèn)為，包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融體系已全新定位，中國資本市場(chǎng)已站在新的歷史起點(diǎn)。

    具體分析這次政府工作報(bào)告關(guān)于資本市場(chǎng)的論述，我們不難發(fā)現(xiàn)，有的是全新要求，有的是進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，卻無不體現(xiàn)出中央對(duì)資本市場(chǎng)前所未有的重視。

    報(bào)告指出，要“改革完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度”。在從一個(gè)國家的核心競爭力角度來認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的大勢(shì)下，可以預(yù)計(jì)今年資本市場(chǎng)在基本制度上一定會(huì)有重大進(jìn)展。諸如科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)、注冊(cè)制的制度設(shè)計(jì)，以及為未來全面施行注冊(cè)制對(duì)《證券法》的修改。

    目前，科創(chuàng)板、注冊(cè)制的制度設(shè)計(jì)正緊鑼密鼓推進(jìn)。關(guān)于《證券法》的修改，全國人大新聞發(fā)言人日前已公開表示將在今年進(jìn)行。

    關(guān)于“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”，筆者注意到，“多層次資本市場(chǎng)”此前已連續(xù)六年寫入政府工作報(bào)告，今年是第七次出現(xiàn)。

    從具體表述看，從2013年、2014年的“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”，到2015年、2016年的“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”、“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，再到2017年和2018年的“深化多層次資本市場(chǎng)改革”，今年則為“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”。今年相較2016年，增加了“穩(wěn)定”二字，這與中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)一致。

    目前，我國多層次資本市場(chǎng)中的股權(quán)市場(chǎng)已基本形成以區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、新三板等場(chǎng)外交易為底座，以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板為塔尖的“正金字塔”架構(gòu)，但亦有美中不足的短板領(lǐng)域，即難以滿足高成長、輕資產(chǎn)、利潤滯后的高科技企業(yè)的融資需求。

    正在加緊籌劃的科創(chuàng)板，無疑從上市制度和交易制度上，都抓住了當(dāng)前資本市場(chǎng)的痛點(diǎn)。從服務(wù)對(duì)象上，科創(chuàng)板與現(xiàn)有的證券市場(chǎng)也能夠形成互補(bǔ)，符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)，對(duì)于構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)無疑具有重要的先行先試意義。

    “提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”，連續(xù)兩年出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，同樣值得高度關(guān)注。

    直接融資既包括股權(quán)融資，也包括債券融資。提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，無疑有助于穩(wěn)定我國宏觀杠桿率，更好地支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。而注冊(cè)制改革對(duì)于提高直接融資比重特別是股權(quán)融資比重，又是非常關(guān)鍵的一環(huán)。通過注冊(cè)制打破原有的核準(zhǔn)制，將更加有利于還原市場(chǎng)屬性，提高市場(chǎng)配置資源的效率。注冊(cè)制在科創(chuàng)板先行先試之后，未來必將在其他市場(chǎng)穩(wěn)步推廣開來。這已成為業(yè)界共識(shí)。

    潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸。金融活、經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興、金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)、金融強(qiáng)。這是未來中國資本市場(chǎng)發(fā)展最重要的基調(diào)，亦即最重要的基本面。

    把握大勢(shì)，尋求發(fā)展。站在新的歷史起點(diǎn)，為打造一個(gè)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)，讓我們勠力同心再出發(fā)！