通脹位于全年頂部 貨幣政策空間充足

    ■沈建光

    7月10日，統計局公布了6月份通脹數據，其中CPI同比上漲2.7%，PPI同比持平，基本符合市場預期。具體來看：

    6月份CPI同比上漲2.7%，漲幅與上月相同，翹尾影響約為1.5個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。支撐6月份CPI的主要是鮮果分項。6月份食品價格同比上漲8.3%。其中，鮮果價格上漲42.7%，漲幅比上月擴大16.0個百分點，影響CPI上漲約0.71個百分點，除氣候等因素影響外，去年同期價格較低也是漲幅擴大原因之一；豬肉價格上漲21.1%，漲幅比上月擴大2.9個百分點，影響CPI上漲約0.45個百分點；而鮮菜大量上市，價格漲幅比上月繼續(xù)回落9.1個百分點至4.2%。6月份非食品價格同比上漲1.4%，創(chuàng)2016年9月份以來新低。其中，受成品油調價等因素影響，交通和通信價格同比下降1.9%。三季度CPI將面臨較高基數，走勢或趨于回落，而四季度可能有所企穩(wěn)。

    6月份PPI由上月上漲0.6%轉為持平，翹尾因素影響約為0.3%，新漲價因素影響約為-0.3%。其中，生產資料價格由上月上漲0.6%轉為下降0.3%；生活資料價格上漲0.9%，與上月相同。主要行業(yè)中，除黑色金屬礦采選業(yè)外，石油煤炭相關行業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)的同比增速均有回落。近期環(huán)保政策收緊，部分工業(yè)品價格出現回升，但6月份國際原油價格先降后升，國內石油制品價格下行，PMI出廠價格指數也繼續(xù)下滑。接下來隨著基數走高，PPI同比或繼續(xù)走弱。

    展望后市，豬肉價格漲幅或繼續(xù)擴大，是支撐下半年通脹的主要動力。6月底農業(yè)部相關人士表示，受非洲豬瘟疫情與周期性因素疊加影響，豬肉價格持續(xù)高位運行，由于生豬產能恢復需要周期，后期豬肉價格上漲的壓力依然較大。不過，伴隨水果逐漸上市以及天氣影響減弱，鮮果價格高增難以維系；非食品價格走勢疲軟，原油大幅上行可能有限。再疊加基數效應的影響，筆者認為，通脹正處于全年頂部區(qū)域，三季度有望出現回落，年底可能有所企穩(wěn)。然而，在國際局勢復雜多變的背景下，仍要警惕原油價格的快速上行，帶動豬、油共振推升通脹，尤其是四季度油價基數偏低。

    在筆者看來，短期導致中國經濟承壓的內外不利因素仍將持續(xù)，二、三季度國內經濟面臨較大壓力，而溫和通脹將給予貨幣政策更大的操作空間。結合央行二季度例會“適時適度實施逆周期調節(jié)”等表述，預計接下來貨幣政策將延續(xù)結構性寬松的格局。除貨幣政策邊際放松之外，減稅降費、刺激消費、穩(wěn)定就業(yè)、擴大開放等措施也是我國應對內外部壓力的重要選項。

    （作者系京東數字科技首席經濟學家）