并購(gòu)重組促資本市場(chǎng)吐故納新

    并購(gòu)重組成為A股“新陳代謝”的新路徑。新發(fā)布的重組新規(guī)從取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)、允許創(chuàng)業(yè)板重組上市并恢復(fù)配套融資等方面，鼓勵(lì)盈利能力弱的公司通過并購(gòu)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以市場(chǎng)化的手段重整，吐故納新，改善資產(chǎn)質(zhì)量。這是對(duì)符合中國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)多元化退出渠道和出清方式的有益探索，有助于提高上市公司質(zhì)量。

    截至目前，我國(guó)擁有上市公司超過3600家，這一方面得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)多年保持中高速發(fā)展，另一方面與我國(guó)資本市場(chǎng)“進(jìn)多出少”有關(guān)。不可否認(rèn)，A股市場(chǎng)上存在一批績(jī)差公司，影響著上市公司整體水平的提高，也妨礙著資本市場(chǎng)“晴雨表”功能的實(shí)現(xiàn)，需要加快出清。是退市一批，還是充分盤活存量市場(chǎng)騰籠換鳥？這兩條看似完全不同的發(fā)展路徑，其實(shí)并不沖突，均可以充分運(yùn)用起來，以達(dá)到提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

    執(zhí)行嚴(yán)格的退市制度，促進(jìn)退市法治化、常態(tài)化，讓違法者受到市場(chǎng)懲罰，是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的組成部分。我國(guó)資本市場(chǎng)既存在動(dòng)輒數(shù)十億的資金占用或違規(guī)擔(dān)保的現(xiàn)象，甚至存在康得新這種上百億資金占用的情況；也有造假危害公眾健康安全的行為，如長(zhǎng)生生物違法生產(chǎn)疫苗危害公眾。對(duì)于這些企業(yè)，應(yīng)該加快退市步伐，加大對(duì)違法違規(guī)者的懲處力度，為市場(chǎng)參與者劃定行為邊界。

    對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)日漸不佳，業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，徘徊在虧損邊緣的上市企業(yè)，應(yīng)允許有條件盤活，讓上市公司借助重組上市釋放活力，重組新規(guī)就針對(duì)此。這類企業(yè)業(yè)績(jī)走差，大多和行業(yè)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，允許其他需要證券化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)順利進(jìn)入，一來可以盤活存量，讓符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)資產(chǎn)盡快上市，便利投資者分享新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的增長(zhǎng)成果；二來可以突破上市公司主業(yè)瓶頸，讓企業(yè)發(fā)展迎來新的增長(zhǎng)極，避免因退市而導(dǎo)致中小投資者利益受損。

    總體來說，重組新政體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)出清式重組的鼓勵(lì)，不僅能增加殼資源的供給，還會(huì)提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方的重組動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的吐故納新和優(yōu)勝劣汰，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。