A股市場(chǎng)亟需用充足流動(dòng)性應(yīng)對(duì)鼠年開局

    尚震宇

    資本市場(chǎng)鼠年伊始開局不利，歲月靜好被新型冠狀病毒感染的肺炎疫情徹底打破。春節(jié)前夕，A股市場(chǎng)大幅下挫，春節(jié)期間外圍市場(chǎng)受潛在經(jīng)濟(jì)下滑負(fù)面沖擊而大幅回落，在國(guó)內(nèi)沒有政策利好的情況下，春節(jié)假期結(jié)束后，A股市場(chǎng)難免遭遇重挫。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于科技賦能下的全面經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，金融是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力，資本市場(chǎng)是金融領(lǐng)域的重要組成部分，伴隨注冊(cè)制與退市制度的推行，在發(fā)揮資源優(yōu)化配置的決定性作用方面，資本市場(chǎng)相對(duì)比較脆弱，需要監(jiān)管部門協(xié)同呵護(hù)。

    當(dāng)前市場(chǎng)分化嚴(yán)重，2019年超過三分之一上市公司股價(jià)連創(chuàng)新低，雖然大盤和滬深300估值處于歷史底部區(qū)域，但行業(yè)之間與行業(yè)內(nèi)部分化明顯，行業(yè)內(nèi)高估值標(biāo)的上行動(dòng)力不足，低估值標(biāo)的鮮有投資價(jià)值。

    某些疫情嚴(yán)重地區(qū)“封城”，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大負(fù)面沖擊，餐飲、旅游、酒店行業(yè)不同程度躺槍，延期開工給諸多民企增加了用工和租金成本，海外撤僑加劇經(jīng)貿(mào)壓力。

    倘若經(jīng)濟(jì)下滑伴隨失業(yè)率增加明顯，在缺乏監(jiān)管部門協(xié)同舉措情況下，戴維斯雙殺將顯現(xiàn)，而A股市場(chǎng)由預(yù)期差所驅(qū)動(dòng)，通常會(huì)提前經(jīng)濟(jì)反應(yīng)，潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)或一觸即發(fā)，需引起高度重視。

    鑒于新型冠狀病毒的肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)乃至資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊影響，建議有關(guān)部門協(xié)同應(yīng)對(duì)，共同來穩(wěn)定A股市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，提升金融作為國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

    首先，建議財(cái)政部聯(lián)合國(guó)家稅務(wù)總局采用降低印花稅的方式，給A股市場(chǎng)帶來超預(yù)期，從而對(duì)沖疫情的負(fù)面影響。降低印花稅有利于增量資金入市，可以有效緩釋資本市場(chǎng)因恐慌情緒帶來的流動(dòng)性危機(jī)。

    其次，考慮延期開市帶來的流動(dòng)性折價(jià)，吸取2015年股災(zāi)的教訓(xùn)，建議滬深交易所在一定程度上對(duì)市場(chǎng)惡意做空股指和期權(quán)的資金，進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析和窗口指導(dǎo)，畢竟大盤和滬深300市盈率均處于歷史底部區(qū)域。

    最后，建議央行考慮通過降準(zhǔn)、降息、MLF等可選工具增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，還可以通過窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)企業(yè)的信用貸款力度，為企業(yè)家提供充足的金融便利，從而使資本市場(chǎng)充分發(fā)揮對(duì)資源配置的決定性作用。

    以上措施如能實(shí)施，不僅有利于資本市場(chǎng)的信心恢復(fù)，可以有效避免疫情對(duì)A股市場(chǎng)的過度沖擊，利于切斷因恐慌帶來的潛在金融危機(jī)的傳導(dǎo)鏈條，為資本市場(chǎng)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力引擎提供有力保障并創(chuàng)造良好環(huán)境。

 （尚震宇系中郵證券首席研究官、董事總經(jīng)理）

（編輯 上官夢(mèng)露）