疫情經(jīng)濟影響的兩條分析原則

    2020年初爆發(fā)的新型冠狀病毒感染的肺炎疫情是個對經(jīng)濟運行影響巨大的事件。目前，疫情仍在發(fā)展階段，尚難以對疫情最終的走向做出精確判斷。相應(yīng)地，此時對疫情經(jīng)濟影響的分析一定是初步而粗糙的。不過，在不確定的環(huán)境中做出預(yù)判，正是研究的價值所在，也是應(yīng)對疫情所需要的。筆者相信，在目前強有力防疫措施的作用下，疫情在全國范圍內(nèi)的發(fā)展能夠在今年2月得到有效控制。湖北省疫情發(fā)展的時間可能會更長一些，但也只會帶來區(qū)域性的影響?；谶@樣的假設(shè)，目前初步估計今年1季度GDP增速有可能因為疫情的爆發(fā)而降低約1個百分點，但全年GDP增速受影響的幅度則相對有限，大概在0.2個百分點。

    一、分析疫情影響的兩個原則

    對于疫情影響的分析，不同的人可能會得出不同的數(shù)量結(jié)果。但在分析的過程中，有兩個原則應(yīng)該是大家都能同意的。

    原則之一，分析時要把政策對疫情的應(yīng)對納入考慮。面對疫情的爆發(fā)，人類并非束手無策，而會采取有針對性的措施加以應(yīng)對。春節(jié)期間全國范圍內(nèi)的防疫措施、春節(jié)假期的延長，都是面對疫情的針對性舉措。對疫情走勢的估計自然需要把這些應(yīng)對措施納入考慮。類似地，面對疫情給經(jīng)濟帶來的沖擊，宏觀政策也會做針對性反應(yīng)。所以，在分析疫情的經(jīng)濟影響時，諸如宏觀政策應(yīng)該怎么做、會怎么做、會有什么樣的效果這樣的問題，是必須要想到的。脫開對政策應(yīng)對的考慮，只是機械地估計哪些經(jīng)濟活動受到了疫情多大程度影響，難免得到刻舟求劍的結(jié)果。

    原則之二，分析時要區(qū)分疫情的短期影響和長期影響。疫情在短期內(nèi)已經(jīng)給我國經(jīng)濟帶來了沖擊。旅游、餐飲、娛樂等行業(yè)在春節(jié)期間的蕭條大家都看在眼里。但短期沖擊并不等于長期影響。不應(yīng)將短期影響簡單外推到長期。基于兩個很容易想到的原因，疫情的長期影響一定會顯著小于短期沖擊。其一，疫情的爆發(fā)終究只是一個短期現(xiàn)象。疫情就算在2月份還沒能得到控制，按照2003年SARS的經(jīng)驗，在入夏之后也會明顯減弱。

    因此，放在一年的維度里來看，疫情期所占的時間比例不會太長。這意味著盡管疫情的短期沖擊可能比較猛烈，它對整年經(jīng)濟運行的影響還是有限的。其二，疫情并不是完全消滅了經(jīng)濟活動，而很大程度上帶來經(jīng)濟活動的形式轉(zhuǎn)換和時間轉(zhuǎn)移。在外面的館子里吃得少，不代表大家就不吃飯了，而是會更多在家里吃。春節(jié)期間沒出去旅游，不代表就不旅游了，而更可能會改期到以后再去。在疫情過去之后，被抑制的經(jīng)濟活動會煥發(fā)出來，形成恢復(fù)性的反彈。也就是說，在疫情爆發(fā)的1季度，經(jīng)濟活動應(yīng)該會明顯弱于正常，但疫情緩和之后其他季度的經(jīng)濟活動可能反而會強于常態(tài)，一定程度上彌補1季度經(jīng)濟留下的缺口。

    二、疫情短期和長期影響的區(qū)分

    但疫情帶來的影響未必一定只停留在短期。對長期和短期的判斷，一方面取決于對經(jīng)濟狀態(tài)的研判，一方面取決于政策的應(yīng)對。2020年是閏年，總共有366天，天數(shù)不會因為疫情的爆發(fā)而變化。目前，全國已經(jīng)將春節(jié)假期延長到了2月2日，還有部分地區(qū)將節(jié)后復(fù)工日期推遲到了2月10日。這些因為疫情而放掉的假是很難在未來補回來的。

    不過好在當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨的是需求不足的約束，而并非供給瓶頸。事實上，從前期偏低的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，以及偏弱的就業(yè)市場數(shù)據(jù)可以看出，我國的產(chǎn)能和勞動力并未處在充分利用狀態(tài)。更通俗地說，在需求不足的約束之下，我國并不是一年從頭到尾都在滿負(fù)荷地生產(chǎn)，生產(chǎn)計劃其實并不飽滿。因此，盡管今年因為疫情的爆發(fā)而損失了一些工作日，但這些工作日的產(chǎn)出可以在未來的工作日中通過產(chǎn)能利用率的提升來彌補。這是疫情對長期經(jīng)濟的負(fù)面影響有限的重要原因。我國擁有的富余產(chǎn)能為將疫情影響局限在短期提供了一個有利條件。但這個條件能否發(fā)揮作用，還取決于宏觀政策能否妥當(dāng)應(yīng)對疫情的負(fù)面影響。

    三、疫情需要用恰當(dāng)宏觀政策來應(yīng)對

    疫情雖然終歸會過去，但如果活不到疫情結(jié)束，則一切休提。這個道理對人成立，對企業(yè)也成立。疫情帶來的短期沖擊是不可低估的。小微企業(yè)因為規(guī)模小，抗風(fēng)險能力弱，在這種沖擊中可能會面臨不小困難。其中，資金鏈的接續(xù)性是最大風(fēng)險所在。因此，在實體經(jīng)濟中營造寬松的融資環(huán)境，尤其保證小微企業(yè)的融資可獲得性，是面對疫情當(dāng)有的宏觀政策應(yīng)對。在企業(yè)面臨流動性危機時，融資的數(shù)量比融資的價格更為重要。

    因此，貨幣政策有必要通過降準(zhǔn)等手段投放充裕的基礎(chǔ)貨幣，并鼓勵金融機構(gòu)通過各種手段向?qū)嶓w經(jīng)濟投放融資。這樣做的核心目標(biāo)是增加實體經(jīng)濟中的流動性數(shù)量，保證企業(yè)資金鏈的接續(xù)。在應(yīng)對危機的時候，寬松不足的危害大過寬松過度。寬松過度，無非是短期內(nèi)流動性泛濫，接下來流動性投放少一點就好了。但如果寬松度不足，則可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈接續(xù)出問題，危及企業(yè)的生存。至于降息這種價格型的工具，其緊迫性則不如數(shù)量型寬松工具那么強。除了威脅企業(yè)生存這一條渠道外，疫情短期沖擊長期化的另一條渠道是預(yù)期。經(jīng)濟活動很大程度上決定于對未來的預(yù)期。如果大家對經(jīng)濟前景抱有悲觀預(yù)期，那么消費意愿和投資意愿都會萎靡，從而令當(dāng)前的經(jīng)濟活動就走弱；而經(jīng)濟活動的走弱反過來又會助長悲觀預(yù)期。為了防止這種悲觀預(yù)期的自我實現(xiàn)，疫情過后，“穩(wěn)預(yù)期”應(yīng)該居于宏觀政策的核心地位。今年是全面建成小康社會的決勝之年，小康社會目標(biāo)是穩(wěn)定預(yù)期的重要“定心丸”。

    此時，尤其要避免用疫情爆發(fā)為借口來為經(jīng)濟增長下滑做辯護。疫情當(dāng)然會帶來短期經(jīng)濟增長的下滑。但正如前面所分析的，決策者完全有能力在一年的時間維度上，將疫情負(fù)面影響大部分對沖掉。此時利用疫情來鼓吹經(jīng)濟降速，無異于拿災(zāi)害來當(dāng)無所作為的借口，既不利于維護政策的聲譽，更不利于穩(wěn)定預(yù)期。穩(wěn)預(yù)期除了要釋放政策信號之外，更重要的是要有實在舉措。去年年末的中央經(jīng)濟工作會議上強調(diào)了，今年的宏觀政策要“穩(wěn)字當(dāng)頭”“動態(tài)調(diào)整”。在疫情的沖擊之下，穩(wěn)增長的政策力度需要動態(tài)加大。一方面，貨幣政策要更為寬松，尤其保證社會融資的合理增長。更多的融資投放既可以保證企業(yè)資金鏈的短期接續(xù)，也可以給經(jīng)濟增長提供支持。在貨幣政策保持寬松的同時，財政政策也要積極發(fā)力。在疫情爆發(fā)的短期，財政有必要針對性地增加開支，為抗疫措施提供財力支持。此外，還可以對那些受到疫情明顯負(fù)面影響的行業(yè)和地區(qū)減免稅收，幫助相關(guān)企業(yè)渡過難關(guān)。而在財政增支和減收壓力都加大的時候，財政赤字必然需要擴張。此時沒有必要拘泥于3%的赤字率，可以讓財政赤字占GDP的比重超過3%。畢竟，3%的赤字率并非財政可持續(xù)性的必要條件。對于我國這么一個增速較高的國家來說，尤其如此。

    四、接下來的關(guān)鍵觀察點

    當(dāng)前仍處在疫情的發(fā)展期，對疫情經(jīng)濟影響的分析需要根據(jù)形勢的發(fā)展隨時更新。對于預(yù)判來說，需要高度關(guān)注以下一些觀察點：

    第一，疫情本身的發(fā)展情況。全國范圍內(nèi)的疫情在2月份能否受到控制。

    第二，在疫情的沖擊下，中小企業(yè)的生存狀況。宏觀政策需要妥善對沖疫情帶來的短期沖擊。

    第三，疫情受控之后的經(jīng)濟政策導(dǎo)向。如果政策能夠給市場定心丸，那么疫情之后的經(jīng)濟反彈是可以預(yù)期的。

    第四，疫情過后，宏觀政策能否更積極地轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，彌補疫情期經(jīng)濟留下的缺口。如果相應(yīng)的政策能夠落地，那么市場對經(jīng)濟觸底回升將會有很強的預(yù)期。這樣的預(yù)期，再加上疫情爆發(fā)前我國經(jīng)濟向好的趨勢，將會讓疫情在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上砸出的坑變成經(jīng)濟向好趨勢的前奏。