投資者保護(hù)的根本是大力優(yōu)化資本市場生態(tài)系統(tǒng)

    董少鵬

    在5月15日舉辦的“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上，中國證監(jiān)會主席易會滿表示，投資者是資本市場發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者，是證券監(jiān)管部門的根本監(jiān)管使命。這一最新表述把投資者保護(hù)提升到了更高的層次，對于深入貫徹落實(shí)證券法，深化資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更好發(fā)揮資本市場支持疫情防控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的積極作用，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

    第一，投資者權(quán)益保護(hù)與上市公司治理監(jiān)管是相互統(tǒng)一的，新提法使兩者關(guān)系更加均衡協(xié)調(diào)。

    習(xí)近平總書記早在2015年11月10日就指出，“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場”。將上市公司等主體融資活動、市場基礎(chǔ)制度、有效的監(jiān)管、投資者權(quán)益保護(hù)作為一個有機(jī)整體來考慮，指明了資本市場改革發(fā)展的方向。

    近5年來，我國資本市場發(fā)生了一系列重大變化，各方面對市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的認(rèn)識進(jìn)一步提升。新證券法充分體現(xiàn)了新發(fā)展理念，為深化資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了法律支撐，這正是各方認(rèn)識深化的一個結(jié)果。從資本市場發(fā)展歷史看，投資者保護(hù)工作是有“欠賬”的。易會滿用“資本市場發(fā)展之本”來描述投資者，用“根本監(jiān)管使命”來概括證券監(jiān)管部門對投資者的態(tài)度和工作職責(zé)，是對習(xí)近平總書記關(guān)于資本市場發(fā)展要求的具體落實(shí)，體現(xiàn)了證券監(jiān)管的人民性。

    新提法也使投資者權(quán)益保護(hù)與上市公司治理監(jiān)管的關(guān)系更加均衡和協(xié)調(diào)。

    融資者和投資者是既矛盾對立、又融合統(tǒng)一的關(guān)系，上市公司融資是為了開展業(yè)務(wù)活動、創(chuàng)造增加值，投資者投資是為了開展財(cái)富管理、獲取投資收益。上市公司獲得了資金，要用實(shí)實(shí)在在的業(yè)績來回報投資者；投資者得到正反饋，也會進(jìn)一步支持上市公司發(fā)展。尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者是監(jiān)管者的職責(zé)，也理所當(dāng)然是上市公司管理團(tuán)隊(duì)的職責(zé)。投資者本身就是上市公司治理的重要主體。

    目前需要加強(qiáng)的工作是，一方面進(jìn)一步提升上市公司信息披露質(zhì)量，便于一般投資者動態(tài)了解公司基本經(jīng)營情況；二是加快提升一般投資者的專業(yè)素養(yǎng)，引導(dǎo)和激勵他們用專業(yè)精神從事投資活動——這是投資者參與公司治理的最佳途徑。

    第二，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)是保護(hù)投資者合法權(quán)益的長遠(yuǎn)之計(jì)。

    易會滿指出，資本市場作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，既要當(dāng)好“溫度計(jì)”，更要做好“助推器”，要積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等重要作用，促進(jìn)科技與資本融合，帶動金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。他還就貫徹落實(shí)新證券法、從嚴(yán)從重查處違法案件，穩(wěn)步在全市場分階段實(shí)現(xiàn)注冊制改革，提升市場活躍度，減持制度分階段改革方案，加強(qiáng)跨境執(zhí)法協(xié)作等作出最新闡釋。所有這些工作，都與投資者權(quán)益保護(hù)緊密相關(guān)。

    筆者認(rèn)為，資本市場樞紐功能建設(shè)是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項(xiàng)重大工程。2018年10月20日，在國務(wù)院金融委“防范化解金融風(fēng)險第十次專題會議”上，首次使用“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”的表述，要求堅(jiān)持市場化取向，加快完善資本市場基本制度。同年12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，“資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”，“要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。

    易會滿最新闡釋，有助于幫助各方進(jìn)一步認(rèn)識資本市場的樞紐地位，齊心協(xié)力深化改革，共同完善其樞紐功能，發(fā)揮好其樞紐作用。證監(jiān)會近期做出的改革部署，目標(biāo)是不斷優(yōu)化包括融資投資、監(jiān)管執(zhí)法、風(fēng)險防范化解、預(yù)期引導(dǎo)等環(huán)節(jié)在內(nèi)的市場生態(tài)，形成發(fā)行、上市、交易、退市、減持、長線資金入市、風(fēng)險資本退出等各方面各得其所，形成規(guī)范、暢通、有效率的良好局面。應(yīng)該說，市場機(jī)制越完善，信息透明度越高，監(jiān)管執(zhí)法越到位，投資者合法權(quán)益也就越能得到保護(hù)。

    在持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)的過程中，加強(qiáng)政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理，隨時發(fā)現(xiàn)和處置風(fēng)險，增強(qiáng)改革的穩(wěn)定性協(xié)調(diào)性，都需要廣大投資者的積極參與和支持。除了監(jiān)管部門發(fā)揮主導(dǎo)作用外，上市公司、行業(yè)機(jī)構(gòu)、主流媒體都承擔(dān)著重要主體責(zé)任，要加強(qiáng)政策宣講引導(dǎo)，強(qiáng)化信息披露，千方百計(jì)做好投資者溝通和服務(wù)工作。

    第三，積極應(yīng)對疫情影響，穩(wěn)妥把握資本市場改革節(jié)奏和時機(jī)，打好投資者保護(hù)的關(guān)鍵之役。

    疫情防控給包括資本市場改革在內(nèi)的整體改革帶來了不小的挑戰(zhàn)，但從長遠(yuǎn)計(jì)，資本市場推進(jìn)改革和擴(kuò)大開放的大方向和基本進(jìn)程安排不應(yīng)發(fā)生大的變化。越是在困難和壓力下，越是要用有力度的改革措施凝聚人心，激發(fā)市場活力。

    易會滿在講話中指出，證監(jiān)會將根據(jù)疫情防控形勢合理把握改革節(jié)奏和時機(jī)，抓緊推出有利于更好支持疫情防控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的改革措施，確保“深改12條”有序推進(jìn)、漸次開花。這是鄭重承諾，也是積極信號。

    今年以來，國務(wù)院金融委密切研究國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，統(tǒng)籌疫情防控和資本市場深化改革，做出一系列工作安排。4月7日第二十五次會議、4月15日第二十六次會議、5月4日第二十八次會議，連續(xù)對資本市場工作提出要求，對投資者保護(hù)等相關(guān)工作作了安排。證監(jiān)會一方面采取積極有效措施，與所有市場參與方一道，穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)市場；另一方面，積極主動作為，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，促進(jìn)市場功能發(fā)揮。

    疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了很大沖擊，從全局看，擴(kuò)大內(nèi)需、改善民生和擴(kuò)大就業(yè)、支持中小微企業(yè)發(fā)展、穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等方面任務(wù)十分繁重。資本市場要發(fā)揮好實(shí)體經(jīng)濟(jì)“助推器”的作用，用積極的改革舉措、更加市場化的機(jī)制支持“六穩(wěn)”助力“六保”。良好的市場生態(tài)是對投資者權(quán)益保護(hù)的最大支撐，深化改革要馳而不息。

    今年是新中國資本市場創(chuàng)立30周年，恰逢疫情來襲，這是歷史交給我們的一次“大考”。我們要遵循資本市場是一個內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜生態(tài)系統(tǒng)的基本理念，統(tǒng)籌兼顧各方面利益、各板塊效能、各層次聯(lián)系，堅(jiān)持動態(tài)平衡、求取最大公約數(shù)的工作方法，扎實(shí)提高資本市場質(zhì)量。在此歷史進(jìn)程中，用“大投保”理念加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)工作，把市場建設(shè)和投資者保護(hù)提高到一個新的水平。