賦能創(chuàng)新發(fā)展：資本市場的新?lián)?dāng)與新使命

    馬方業(yè)

    又到春暖花開三月時(shí)。2021年全國兩會(huì)在我國成功防控新冠肺炎疫情下如期順利召開，來之不易，可喜可賀！

    站在2021年這個(gè)“十三五”與“十四五”規(guī)劃接力交棒的歷史銜接點(diǎn)上，可以說，“十三五”規(guī)劃已是榮耀收官：決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)取得了全面勝利，全面建成小康社會(huì)取得了偉大的歷史性成就，中華民族偉大復(fù)興向前邁出了新的堅(jiān)實(shí)的一大步。特別是剛剛過去的2020年，在全球新冠肺炎疫情的強(qiáng)烈沖擊下，中國人民仍然創(chuàng)造了令世人驚嘆的奇跡：率先控制住疫情并成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，GDP首次突破了百萬億元大關(guān)……與此同時(shí)，乘勢而上開啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家新征程、并向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍的“十四五”規(guī)劃已開局落子。

    凡事預(yù)則立。去年10月29日閉幕的黨的十九屆五中全會(huì)審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》。按照兩會(huì)議程，第十三屆全國人民代表大會(huì)第四次會(huì)議將審查“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要草案。在此，值得一提的是，該規(guī)劃建議對資本市場提出了明確的要求，即“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”。

    首先，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，提升的是中國資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    毫無疑問，注冊制下科創(chuàng)板的設(shè)立與運(yùn)行，以及注冊制在創(chuàng)業(yè)板市場推進(jìn)，為中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級樹立了一個(gè)標(biāo)桿，開創(chuàng)了中國資本市場實(shí)實(shí)在在地對科技創(chuàng)新的股權(quán)融資支持以及對科創(chuàng)企業(yè)包容支持的新時(shí)代。畢竟，增強(qiáng)市場的包容性、加強(qiáng)對尚未盈利但前景看好的創(chuàng)新高科技企業(yè)的支持，是注冊制改革的一個(gè)重要方面。由此可見，當(dāng)前及未來，資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)更多地表現(xiàn)出的是對企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的一種積極賦能。

    其次，常態(tài)化退市機(jī)制的建立是資本市場注冊制改革基礎(chǔ)制度進(jìn)一步完善的結(jié)果。而資本市場注冊制生態(tài)系統(tǒng)逐步構(gòu)建的過程，恰恰反映的是中國資本市場逐步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的過程。

    對于退市機(jī)制，全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)知名教授賀強(qiáng)日前在接受采訪時(shí)也有客觀的表述：在全面實(shí)施注冊制背景下，退市機(jī)制顯得非常重要。它為市場參與各方提供了“進(jìn)出有序”的制度。對上市公司來講，經(jīng)營不善導(dǎo)致退市，是順應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律的。退市制度的逐漸完善，對我國股票市場“吐故納新”將起到非常關(guān)鍵的作用。因此，可以說，要發(fā)揮好注冊制的作用，像退市機(jī)制這樣與注冊制配套高度相關(guān)的基礎(chǔ)性制度必須加以完善。令人高興的是，今年以來退市制度新規(guī)已落地施行。

    第三，結(jié)合去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神來看，在當(dāng)前及未來很長的一段時(shí)間，提高直接融資比重，強(qiáng)調(diào)的還是資本市場如何發(fā)力支持科技創(chuàng)新。

    細(xì)看中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的2021年要抓好的八大重點(diǎn)任務(wù)可以發(fā)現(xiàn)，其中的第一項(xiàng)就是強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量。同時(shí)要求充分發(fā)揮國家作為重大科技創(chuàng)新組織者的作用，堅(jiān)持戰(zhàn)略性需求導(dǎo)向，確定科技創(chuàng)新方向和重點(diǎn)，著力解決約國家發(fā)展和安全的重大難題。另外會(huì)議要求發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢。要抓好的第二項(xiàng)任務(wù)則直接強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，并針對產(chǎn)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)施好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)工程，盡快解決一批“卡脖子”問題。很顯然，這些重大任務(wù)的完成離不開資本市場強(qiáng)力賦能。

    對于“十四五”時(shí)期如何提高直接融資比重問題，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿此前撰文稱，提高直接融資比重是服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求，是完善要素市場化配置的關(guān)鍵舉措，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義，是建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要途徑。他進(jìn)一步指出說，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強(qiáng)化資本市場功能發(fā)揮，暢通直接融資渠道，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

    綜上所述，筆者認(rèn)為，賦能創(chuàng)新發(fā)展，已成為當(dāng)前中國資本市場的新?lián)?dāng)與新使命。擔(dān)起這樣的新使命，資本市場改革發(fā)展已是時(shí)不我待。