僅以匯率論人民幣資產(chǎn)吸引力有失偏頗

    本報(bào)記者 劉琪

    美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的利率決議及政策聲明釋放的鷹派信息持續(xù)發(fā)酵，美元強(qiáng)勢(shì)向上突破，一路高漲至兩個(gè)月以來高位。受此影響，人民幣對(duì)美元匯率6月17日、18日、21日連續(xù)貶值。就在不久前的6月1日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3572，創(chuàng)下2018年5月18日以來新高，而在6月21日已下調(diào)至6.4546。

    人民幣匯率的貶值令人意外嗎？答案是否定的。影響人民幣匯率變動(dòng)的因素復(fù)雜，美元指數(shù)就是其中之一。而這一因素也早已在我國(guó)金融監(jiān)管層的預(yù)判之中——外匯市場(chǎng)自律機(jī)制在6月16日就發(fā)布公告指出，未來可能引發(fā)人民幣匯率貶值的因素包括美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)美元走強(qiáng)等。

    此刻，想必市場(chǎng)也更加深刻地理解了何為人民幣匯率的雙向波動(dòng)，而這樣的雙向波動(dòng)在未來都將是常態(tài)。事實(shí)上，沒有任何貨幣會(huì)一直升值或貶值。

    就我國(guó)而言，自1994年開始，人民幣匯率形成機(jī)制不斷向著越來越市場(chǎng)化的方向改革，逐步形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。在此制度下，人民幣匯率的走勢(shì)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)也是自然而然的事情。以中國(guó)人民銀行此前公開的數(shù)據(jù)為例，2019年到2020年三季度，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在427個(gè)交易日中，有216個(gè)交易日升值，211個(gè)交易日貶值。

    我們需要清楚地認(rèn)識(shí)到，人民幣匯率無論處于升值還是貶值都利弊共存，其與進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系就是典型邏輯。從另一個(gè)角度來看，人民幣升值固然會(huì)使人民幣資產(chǎn)更具吸引力。但是，僅以匯率來論人民幣資產(chǎn)的吸引力顯然有失偏頗。

    2019年8月5日，人民幣對(duì)美元匯率破“7”，創(chuàng)2017年1月份以來新低，彼時(shí)引起市場(chǎng)極大的震動(dòng)。反觀當(dāng)月境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況，股票、債券合計(jì)余額約3.79萬億元，而2019年7月份的二者余額約為3.74萬億元，環(huán)比來看有著明顯增長(zhǎng)，而在當(dāng)年9月份還進(jìn)一步增長(zhǎng)至約3.95萬億元。

    人民幣資產(chǎn)吸引力的背后不僅僅是匯率的作用，關(guān)鍵是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面作為核心支撐，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要成果，金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，以及人民幣國(guó)際化等關(guān)鍵因素共同鑄就。

    因此，我們無需擔(dān)憂或僅憑某些片面的觀點(diǎn)來臆測(cè)人民幣匯率后期的走勢(shì)。企業(yè)更應(yīng)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，不要賭人民幣升值或貶值，而是應(yīng)積極利用金融衍生工具進(jìn)行匯率管理，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    既是潮水，靜觀細(xì)水長(zhǎng)流，潮起潮落便好。