這家PCB設(shè)計龍頭即將上市，“小而精”能否奪取“大城池”？

    本報記者 李昱丞 見習(xí)記者 張軍兵

    9月26日，一博科技將登陸創(chuàng)業(yè)板上市，PCB（印制電路板）行業(yè)也將再增添一位“上市猛將”。

    作為一家擁有近二十年發(fā)展且將自身定位于“小而精”的設(shè)計研發(fā)公司，雖然一博科技已在PCB設(shè)計領(lǐng)域建立起行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的地位，但目前公司年營收尚未達(dá)10億元，面對PCB業(yè)內(nèi)不少數(shù)十億及百億級規(guī)模的競爭對手，公司能否在競爭激烈的行業(yè)中再攻下更多的城池？其PCB設(shè)計和PCBA制造服務(wù)為主營的差異化經(jīng)營模式能否助力公司業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長？

    服務(wù)過5000家公司，毛利率憑何領(lǐng)先行業(yè)？

    印制電路板（PCB）作為“電子產(chǎn)品之母”，其下游領(lǐng)域覆蓋通信計算機、消費及汽車電子、工業(yè)、軍事航空等各個行業(yè)。

    如今我國PCB行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，已呈現(xiàn)百家爭鳴的局面，PCB相關(guān)的A股上市公司數(shù)量目前已接近40家。其中，七成以上公司年營收超10億元以上，營收百億級的企業(yè)也有5家，市場已處于競爭充分的階段。

    但與市場上其他PCB制造公司較為不同的是，一博科技是一家以PCB設(shè)計服務(wù)為基礎(chǔ)，同時提供印制電路板裝配（PCBA）制造服務(wù)的一站式硬件創(chuàng)新服務(wù)商。

    通過深耕PCB設(shè)計業(yè)務(wù)近二十年，一博科技已與全球約5000家高科技客戶進(jìn)行過合作，長期重要客戶包括中聯(lián)重科、中興、聯(lián)想、大疆、Intel、Google、Facebook等國內(nèi)、國際知名企業(yè)。

    同時，公司PCB設(shè)計和PCBA制造服務(wù)兩大業(yè)務(wù)平均毛利率幾乎均在40%以上，領(lǐng)先于同行業(yè)30%左右的毛利水平。不過，在公司IPO過程中，這也引起了市場的質(zhì)疑。

    按常規(guī)商業(yè)邏輯來看，作為專注服務(wù)研發(fā)打樣、中小批量領(lǐng)域的一博科技，其客戶群體相對分散。這類公司往往是憑“走量不走價”的市場打法來快速搶占市場份額。

    對此，一博科技相關(guān)人士向《證券日報》記者表示，因主要服務(wù)于下游客戶產(chǎn)品定型前研發(fā)、試生產(chǎn)階段，公司議價能力相對較高；在PCBA制造方面，由于前期研發(fā)的業(yè)務(wù)定位，再加之公司技術(shù)服務(wù)特征更明顯、柔性供應(yīng)能力及規(guī)模效應(yīng)更強等原因，公司業(yè)務(wù)毛利率領(lǐng)先于同行水平。

    “我們以研發(fā)起家，與客戶合作非常緊密，雙方共同研究技術(shù)方案到深夜是常有的事。良好的口碑為公司換來的也是持續(xù)穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)。”上述公司人士向記者介紹。值得一提的是，一博科技于2003年由華為工程師出身的湯昌茂、柯漢生等人創(chuàng)立，此后，同樣有著華為背景的王燦鐘、鄭宇峰、朱興建、李慶海、吳均五人加入公司擔(dān)任股東，與湯昌茂、柯漢生組成一致行動人，合計持有公司4896.29萬股，占總股本78.34%，為目前公司實際控制人。

    一博科技通過持續(xù)強化PCB設(shè)計的研發(fā)，目前技術(shù)應(yīng)用已處于行業(yè)前列。公司已實現(xiàn)的PCB設(shè)計案例，最高層數(shù)達(dá)56層、最高單板管腳數(shù)超過15萬點、最高單板連接數(shù)11萬余個、最高速信號達(dá)112Gbps，均處于領(lǐng)先水平。同時，公司方案已覆蓋飛騰、申威、龍芯、海思、Intel、AMD等眾多境內(nèi)外主流芯片廠商產(chǎn)品在PCB上的運用。

    PCB設(shè)計還是PCBA制造？公司發(fā)展規(guī)劃成關(guān)注點

    由于公司定位于PCB設(shè)計領(lǐng)域中“小而精”的研發(fā)服務(wù)，但因另一主營業(yè)務(wù)PCBA制造服務(wù)近年來營收實現(xiàn)快速增長，PCB設(shè)計業(yè)務(wù)目前占比僅有不到三成。

    因此，公司未來發(fā)展方向究竟偏重哪邊也成了市場關(guān)注的焦點。

    PCBA制造服務(wù)為電子制造服務(wù)（EMS）主要組成部分之一，PCBA即是在PCB裸板上進(jìn)行SMT上件、DIP插件等電子元件組裝的流程。近年來隨著EMS行業(yè)模式在消費電子、汽車電子、醫(yī)療電子等領(lǐng)域的推廣覆蓋，EMS市場規(guī)模呈現(xiàn)平均年化增長率約為9.75%的高速發(fā)展。

    2019年至2021年，一博科技營業(yè)收入分別為4.06億元、5.74億元及7.09億元；凈利潤分別為7991.23萬元、1.27億元及1.49億元。其中，PCBA業(yè)務(wù)銷售收入均占主營業(yè)務(wù)收入七成以上，公司較好的業(yè)績表現(xiàn)主要來自PCBA業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率達(dá)36.79%的增長。

    GlobalIndustryAnalysts調(diào)查報告顯示，2020年中國大陸EMS產(chǎn)值占全球EMS產(chǎn)值的比重約為25.8%，中國大陸EMS行業(yè)中研發(fā)打樣、中小批量細(xì)分領(lǐng)域的理論市場規(guī)模約為184.88億美元至246.50億美元，一博科技目前市占率僅有0.28%至0.37%。在全球EMS行業(yè)產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移的趨勢下，公司未來仍擁有較多的行業(yè)機會。

    “近年來PCBA貼片加工逐漸成為業(yè)內(nèi)新趨勢。由于自動化生產(chǎn)大大提升了生產(chǎn)效率，同時降低了成本和物料消耗，許多中小電子廠商非常認(rèn)可PCBA業(yè)務(wù)模式，直接把業(yè)務(wù)外包給PCBA廠家。一博科技從PCB設(shè)計延伸到PCBA領(lǐng)域，是適應(yīng)市場需求而做出的業(yè)務(wù)變革，有助于公司提升業(yè)績，深度鞏固客戶關(guān)系。”深度科技研究院院長張孝榮向記者表示。

    同時，張孝榮認(rèn)為，目前PCB產(chǎn)業(yè)中的國內(nèi)企業(yè)呈現(xiàn)整體規(guī)模較小、數(shù)量眾多的特點，未來隨著技術(shù)成熟及國產(chǎn)化的發(fā)展，國內(nèi)PCB企業(yè)仍有較大持續(xù)成長的空間。

    一博科技本次上市募集資金投資于“PCB研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目”和“PCBA研制生產(chǎn)線建設(shè)項目”。面對不斷增長的市場需求，公司表示新增PCBA研制生產(chǎn)線打破產(chǎn)能瓶頸是公司發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。“PCB設(shè)計是公司確立行業(yè)地位、形成行業(yè)口碑的核心。公司通過設(shè)計業(yè)務(wù)可深度融入客戶的研發(fā)與供應(yīng)鏈體系，因此有了近年來PCBA業(yè)務(wù)的快速增長。未來，公司仍將注重PCB設(shè)計的研發(fā)投入，以PCB設(shè)計為抓手，加大PCBA產(chǎn)能擴張，為客戶提供更全面電子制造創(chuàng)新的服務(wù)。”上述公司人士向記者表示。

（編輯 上官夢露）