非理性因素致A股劇震 向好趨勢(shì)不變

    業(yè)內(nèi)人士指出，這次大幅調(diào)整不排除是結(jié)構(gòu)性牛市一個(gè)重要的支點(diǎn)，也許最大的機(jī)會(huì)正在醞釀中

    ■本報(bào)記者 朱寶琛

    受隔夜美股再次重挫影響，2月9日，亞太股市集體下跌，A股市場(chǎng)也身陷其中。對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，如果理性審視當(dāng)前A股市場(chǎng)的基本面，會(huì)發(fā)現(xiàn)仍然是向好的，沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。當(dāng)前A股市場(chǎng)的下跌與基本面的變化關(guān)系不大，更多的是受全球市場(chǎng)和情緒的影響，調(diào)整過(guò)后A股仍具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。

    美股調(diào)整引全球股市下跌

    “目前的市場(chǎng)下跌，更多是受全球市場(chǎng)下跌所導(dǎo)致的情緒影響，尤其是連續(xù)幾天快速較大幅度的下跌，除了部分資金獲利平倉(cāng)外，更多是非理性的情緒因素在里面。”川財(cái)證券研究所副所長(zhǎng)馮欽遠(yuǎn)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    “由于美國(guó)暴跌，引起全世界股指的趨同交易，這是形成本次全球股市下跌的主要原因。”聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，由于市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)加息，會(huì)誘發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑。另外，由于過(guò)去美國(guó)股指連續(xù)上漲，主動(dòng)管理型基金明顯跑輸被動(dòng)管理基金（ETF），而被動(dòng)管理基金現(xiàn)如今高度依賴程式化（量化交易或者算法交易），一旦下跌觸發(fā)止損，瞬間拋盤涌出，觸及更大規(guī)模下跌。

    大同證券首席投資顧問鄭虹在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，因?yàn)殚L(zhǎng)期牛市的格局，連續(xù)漲的時(shí)間、幅度有些大，獲利盤的回吐再加上去泡沫的影響，導(dǎo)致了美股的調(diào)整，“它需要一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程。”

    她同時(shí)表示，從2017年嚴(yán)監(jiān)管之后，我們的各項(xiàng)制度有較大幅度的理順。A股小慢牛的格局沒有改變，目前是從高價(jià)藍(lán)籌、高價(jià)白馬股向成長(zhǎng)性切換的過(guò)程。在風(fēng)格切換的過(guò)程當(dāng)中，資金有高位離場(chǎng)、逢低布局的要求，所以前期有調(diào)整。又遇上外圍美股回調(diào)，因此，引發(fā)了國(guó)內(nèi)投資者，尤其是新進(jìn)入的中小投資者的擔(dān)憂。

    第一創(chuàng)業(yè)證券首席投資顧問張翠霞告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，從主動(dòng)性調(diào)整的一些情況來(lái)看，有一些非常明顯是資金層面的，比如說(shuō)央行近期不斷通過(guò)逆回購(gòu)到期回收流動(dòng)性，進(jìn)行資金管控和杠桿的回收；相關(guān)部門在堅(jiān)定地清理銀行體系高杠桿資金。

    “這些綜合的因素導(dǎo)致目前A股市場(chǎng)從主動(dòng)調(diào)整演變?yōu)楦S外圍市場(chǎng)大幅殺跌的風(fēng)險(xiǎn)釋放。”張翠霞說(shuō)。

    民族證券首席投資顧問黃博認(rèn)為，本周美股大幅震蕩引發(fā)全球資金避險(xiǎn)情緒升溫，盡管美股對(duì)A股影響更多的是短期情緒面的沖擊，不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金大量外流，但前期市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，疊加本周白馬藍(lán)籌股獲利盤兌現(xiàn)，市場(chǎng)整體情緒仍難在短期內(nèi)得以改善。不過(guò)，短期市場(chǎng)的機(jī)會(huì)或?qū)⒃龃?，繼續(xù)大幅殺跌的概率不大。

    中長(zhǎng)期應(yīng)理性與冷靜地看待A股市場(chǎng)所處的環(huán)境。雖然外部風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，但國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、各領(lǐng)域改革有序推進(jìn)均有利于A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，我們沒有理由去過(guò)度悲觀。以戰(zhàn)略和發(fā)展的眼光去看，這次大幅調(diào)整不排除是結(jié)構(gòu)性牛市一個(gè)重要的支點(diǎn)，也許最大的機(jī)會(huì)正在醞釀中。

    A股沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)

    “我們?nèi)绻硇詫徱暜?dāng)前A股市場(chǎng)的基本面，會(huì)發(fā)現(xiàn)仍然是向好的，沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。”馮欽遠(yuǎn)表示，一是宏觀經(jīng)濟(jì)上，2017年中國(guó)GDP增速仍高達(dá)6.9%，1月份的制造業(yè)PMI仍維持在51之上，短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍穩(wěn)健向好；二是企業(yè)盈利上，2017年前三季度全部A股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超18%，多數(shù)企業(yè)尤其是周期性行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速不斷改善；三是估值上，全部A股目前的市盈率只有18倍，相比于歐美股市仍有較大的估值優(yōu)勢(shì)。

    “理性的角度看，當(dāng)前A股市場(chǎng)的下跌與基本面的變化關(guān)系不大，更多是全球市場(chǎng)和情緒的影響，調(diào)整過(guò)后A股仍具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。”馮欽遠(yuǎn)說(shuō)。

    胡曉輝表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明確走進(jìn)復(fù)蘇，“一帶一路”、鄉(xiāng)村振興、新能源戰(zhàn)略、人工智能、5G等百花齊放，未來(lái)業(yè)績(jī)前景是全世界最明確的，股市不存在連續(xù)大幅波動(dòng)的宏觀基礎(chǔ)。

    鄭虹表示，對(duì)A股市場(chǎng)而言，從技術(shù)上來(lái)看，有一個(gè)技術(shù)上的修復(fù)；從情緒上來(lái)說(shuō)，大家都期待反彈；從風(fēng)格切換過(guò)程看，已經(jīng)進(jìn)入后半程的尾聲；從技術(shù)點(diǎn)位上來(lái)看，我們的股指已經(jīng)超跌了。

    “所以，技術(shù)性修復(fù)的反彈可能隨時(shí)發(fā)生。但真正的是需要市場(chǎng)資金形成中小創(chuàng)或者成長(zhǎng)性品種的合力。”鄭虹說(shuō)，這個(gè)一旦形成，后期的資金一跟隨，風(fēng)格切換完成，成長(zhǎng)性品種就起來(lái)了。

    張翠霞表示，單純從指數(shù)而言，連續(xù)地大幅下挫是比較明顯地快節(jié)奏地風(fēng)險(xiǎn)釋放。“跌得急跌得幅度大，那么未來(lái)反彈的力度也不會(huì)太小。”

    “一些成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年半多的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，一些有業(yè)績(jī)支撐的、前段時(shí)間已經(jīng)充分釋放風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的，基本上都已經(jīng)有拒絕下跌的特征了，這些優(yōu)質(zhì)小盤成長(zhǎng)股在指數(shù)連續(xù)一周慘烈殺跌背景下，實(shí)際上資金的青睞可能會(huì)重新回歸到成長(zhǎng)股當(dāng)中。”張翠霞說(shuō)。

    她同時(shí)表示，投資者應(yīng)該理性看待當(dāng)前位置的指數(shù)殺跌和跌幅居前的板塊殺跌的一些情況。“當(dāng)前階段是布局成長(zhǎng)股的時(shí)機(jī)，對(duì)于一些有業(yè)績(jī)支撐，且前段時(shí)間已經(jīng)充分釋放風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的，可以考慮逢低布局。”

    馮欽遠(yuǎn)表示，股市波動(dòng)具有未知和一定風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)理性投資股市：一是在投資理念上，首先需要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念，遠(yuǎn)離炒概念、炒短線的投機(jī)操作，遠(yuǎn)離垃圾股，只有這樣才能應(yīng)對(duì)股市短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，真正賺取企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的收益；二是在理財(cái)觀念上，如果一定想自己投資股市，盡量選取研究清楚的、質(zhì)地優(yōu)良的公司長(zhǎng)期持有；如果沒有選股能力，最好交給專業(yè)機(jī)構(gòu)；此外，需要樹立正確的、現(xiàn)實(shí)的預(yù)期回報(bào)率，對(duì)于短期收益期望要合理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也要客觀和特別引起重視，嚴(yán)格控制和謹(jǐn)慎使用杠桿。