創(chuàng)業(yè)板反彈近尾聲 內(nèi)部將持續(xù)分化

    祁正

    本周滬深兩市整體表現(xiàn)不錯(cuò)，短期走勢(shì)比較健康。經(jīng)過(guò)上周的調(diào)整后，本周滬指出現(xiàn)了震蕩回升的走勢(shì)，振幅也逐步收斂，回升高度并未創(chuàng)出2月26日的高點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板方面，本周一至周四呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，周五出現(xiàn)加速上漲，漲幅超過(guò)3%，創(chuàng)出2月份以來(lái)的反彈新高。

    最近國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的走勢(shì)明顯強(qiáng)于美國(guó)市場(chǎng)，從這個(gè)角度也印證了A股與美股的內(nèi)在邏輯不同。2月初，A股隨美股出現(xiàn)的下跌主要是情緒方面的恐慌，并非市場(chǎng)基本面發(fā)生變化。情緒隨著時(shí)間的推移一定會(huì)被消化和修復(fù)，未來(lái)A股隨美股波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性也會(huì)逐步降低。

    創(chuàng)業(yè)板在本周加速反彈，其中的一個(gè)原因就是情緒的修復(fù)。情緒出現(xiàn)恐慌往往是貝塔系數(shù)大、彈性大的公司出現(xiàn)大幅下跌，當(dāng)情緒修復(fù)后，也是這類公司出現(xiàn)大幅的回升；另外一個(gè)原因是政策對(duì)獨(dú)角獸公司的傾斜，導(dǎo)致該概念的相關(guān)板塊、個(gè)股走強(qiáng)，尤其對(duì)“創(chuàng)藍(lán)籌”起到了比較積極的作用。因?yàn)椴还苁呛Ｍ饪萍脊净貧wA股，還是通過(guò)IPO的方式登陸A股，都會(huì)出現(xiàn)一批以科技、高端制造為主業(yè)的新藍(lán)籌，這對(duì)已經(jīng)上市的“創(chuàng)藍(lán)籌”是一種認(rèn)可和確認(rèn)。

    正是基于上面的邏輯，代表創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股和“創(chuàng)藍(lán)籌”的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)明顯要好于包含了所有創(chuàng)業(yè)板公司的創(chuàng)業(yè)板綜指，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)突破年線，高度也已經(jīng)越過(guò)了1月底反彈的高點(diǎn)，存在出現(xiàn)中長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)的可能。如果創(chuàng)業(yè)板中市值超過(guò)100億的公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?018年能夠維持在25%左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就具備了在此處結(jié)束長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)，進(jìn)入中長(zhǎng)期的橫向整理格局，期間也不排除可以向更高的位置出現(xiàn)試探性的上攻。但是創(chuàng)業(yè)板綜指目前看則不具備結(jié)束長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)的可能，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板全部公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)下滑至16%左右，扣除外延式增速僅為13%左右，很難維持40倍以上的估值。而從目前的政策看，對(duì)于外延式并購(gòu)并沒(méi)有放松的跡象，所以仍然找不到創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)增速拐點(diǎn)的邏輯。

    從短期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板綜指在周五留下了一個(gè)向上跳空缺口，從反彈的幅度和周期看，該缺口不是突破型缺口，從量能看也不是加速型缺口，因此這個(gè)缺口應(yīng)該會(huì)被回補(bǔ)。如果創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)反彈，則是比較好的逢高減倉(cāng)的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板的成交量也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。因?yàn)橹芪宓某山活~超過(guò)1100億，是最近半年來(lái)的天量水平，從目前存量博弈的角度看，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)放量是存在一定難度的，也不具備較長(zhǎng)時(shí)間維持當(dāng)前量能的可能。另外，在弱勢(shì)下，高位放量一定不是很樂(lè)觀的信號(hào)。

    在投資策略方面，近期創(chuàng)業(yè)板的大幅反彈呈現(xiàn)V字型并且反彈速度過(guò)快，如果不是在2月初市場(chǎng)受到恐慌情緒快速下跌的低位介入的話，在創(chuàng)業(yè)板近期的V型反彈過(guò)程中并沒(méi)有太好的參與機(jī)會(huì)。所以，當(dāng)前如果倉(cāng)位較輕的投資者，則沒(méi)必要高位參與市場(chǎng)，可以適當(dāng)挖掘一些存在補(bǔ)漲的品種進(jìn)行短線操作（例如近期反彈幅度低于10%、業(yè)績(jī)較好、估值不高），切忌留戀市場(chǎng)、短線變長(zhǎng)線；如果前期倉(cāng)位較重并伴隨了2月初的快速下跌，那么最近的兩市反彈是比較好的減虧、扭虧的機(jī)會(huì)，建議逢高降低倉(cāng)位。除此之外，適當(dāng)布局一些低估值的藍(lán)籌股進(jìn)行長(zhǎng)期投資，仍然是比較不錯(cuò)的選擇。

    （作者單位：達(dá)仁投資）