星石投資：看好新經濟與價值成長股

    對于當前的資本市場，星石投資合伙人、首席策略師劉可認為，隨著A股全球價值的提升、國內金融環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化以及市場對于真成長真業(yè)績的持續(xù)認可，當前市場依然值得期待，建議關注新經濟與價值成長股等方面。

    A股全球價值凸顯

    2018年，A股納入MSCI正式進入倒計時，海外追蹤指數的被動投資基金也蓄勢待發(fā)。據測算，在2018年5月和2018年8月，由于中國A股納入MSCI新興市場指數將分別對中國股票市場帶來500億元人民幣的增量資金，共計帶來1000億元的增量資金，這一資金僅限于跟蹤MSCI的被動資金，而如果加上主動的管理資金，那么外資入市規(guī)模會更大。

    劉可認為，從短期來看，A股納入MSCI對市場的影響更多表現(xiàn)為對市場情緒的提振；從長期來看，A股市場最終將全部被納入到新興市場指數，這將會在中長期的時間內帶來約2萬億人民幣的增量資金，加入MSCI指數體系有望加速A股國際化進程，提升A股市場成熟投資者的比重，從而對A股市場投資風格和投資環(huán)境帶來進一步優(yōu)化。同時，A股上市公司質量正在優(yōu)化。經濟高質量增長和監(jiān)管趨嚴兩大因素正在為A股上市公司的質量帶來由內而外的改善。

    看好價值成長股

    隨著A股全球價值的凸顯以及上市公司質量的提高，劉可表示，新經濟是他極為看好的板塊。消費升級、高端制造、新型出口正在高速發(fā)展，將逐漸成為中國經濟的新動能：一是新消費表現(xiàn)為消費的升級穩(wěn)步進行，微觀消費習慣也顯示出居民對高端消費的偏好逐步上升；二是新投資體現(xiàn)在高端制造業(yè)投資增長迅速，而高耗能制造業(yè)投資連續(xù)下降且降幅擴大；三是新出口方面，我國出口商品的附加值明顯改善，過去我國出口主要來源于加工、組裝、制造等附加值較低的中游行業(yè)，而現(xiàn)在我國出口商品附加值逐步向微笑曲線兩端轉移，商品出口增加值率不斷提高。

    同時，隨著中國經濟的高質量發(fā)展，未來各個行業(yè)優(yōu)質企業(yè)都將獲得良好的發(fā)展，其中盈利與估值匹配的細分行業(yè)龍頭將迎來“黃金時代”。一方面，高質量增長使得A股具備全球價值。國內上市公司盈利的持續(xù)修復、A股的全球估值優(yōu)勢和資本市場環(huán)境的逐漸改善，使得A股的全球配置價值不斷顯現(xiàn)，在國內資產配置轉向權益類、海外資金對A股持續(xù)由低配轉向標配的過程中，符合成熟投資者選股標準的企業(yè)將獲得更多的資源傾斜。

    另一方面，從盈利估值匹配度上看，價值成長股性價比更為突出。最新的數據顯示，上證50、中證100、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000動態(tài)PEG分別為1.03、1.01、0.93、0.91、0.75、0.70?；仡?016年以來由大白馬、藍籌股主導的慢牛行情，主要受到大盤股的估值修復驅動，但目前大藍籌的估值修復空間已經逐步填平，而價值成長股的性價比已經開始凸顯。