星石投資：看好新經(jīng)濟(jì)與價值成長股

    對于當(dāng)前的資本市場，星石投資合伙人、首席策略師劉可認(rèn)為，隨著A股全球價值的提升、國內(nèi)金融環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化以及市場對于真成長真業(yè)績的持續(xù)認(rèn)可，當(dāng)前市場依然值得期待，建議關(guān)注新經(jīng)濟(jì)與價值成長股等方面。

    A股全球價值凸顯

    2018年，A股納入MSCI正式進(jìn)入倒計時，海外追蹤指數(shù)的被動投資基金也蓄勢待發(fā)。據(jù)測算，在2018年5月和2018年8月，由于中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)將分別對中國股票市場帶來500億元人民幣的增量資金，共計帶來1000億元的增量資金，這一資金僅限于跟蹤MSCI的被動資金，而如果加上主動的管理資金，那么外資入市規(guī)模會更大。

    劉可認(rèn)為，從短期來看，A股納入MSCI對市場的影響更多表現(xiàn)為對市場情緒的提振；從長期來看，A股市場最終將全部被納入到新興市場指數(shù)，這將會在中長期的時間內(nèi)帶來約2萬億人民幣的增量資金，加入MSCI指數(shù)體系有望加速A股國際化進(jìn)程，提升A股市場成熟投資者的比重，從而對A股市場投資風(fēng)格和投資環(huán)境帶來進(jìn)一步優(yōu)化。同時，A股上市公司質(zhì)量正在優(yōu)化。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長和監(jiān)管趨嚴(yán)兩大因素正在為A股上市公司的質(zhì)量帶來由內(nèi)而外的改善。

    看好價值成長股

    隨著A股全球價值的凸顯以及上市公司質(zhì)量的提高，劉可表示，新經(jīng)濟(jì)是他極為看好的板塊。消費(fèi)升級、高端制造、新型出口正在高速發(fā)展，將逐漸成為中國經(jīng)濟(jì)的新動能：一是新消費(fèi)表現(xiàn)為消費(fèi)的升級穩(wěn)步進(jìn)行，微觀消費(fèi)習(xí)慣也顯示出居民對高端消費(fèi)的偏好逐步上升；二是新投資體現(xiàn)在高端制造業(yè)投資增長迅速，而高耗能制造業(yè)投資連續(xù)下降且降幅擴(kuò)大；三是新出口方面，我國出口商品的附加值明顯改善，過去我國出口主要來源于加工、組裝、制造等附加值較低的中游行業(yè)，而現(xiàn)在我國出口商品附加值逐步向微笑曲線兩端轉(zhuǎn)移，商品出口增加值率不斷提高。

    同時，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，未來各個行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)都將獲得良好的發(fā)展，其中盈利與估值匹配的細(xì)分行業(yè)龍頭將迎來“黃金時代”。一方面，高質(zhì)量增長使得A股具備全球價值。國內(nèi)上市公司盈利的持續(xù)修復(fù)、A股的全球估值優(yōu)勢和資本市場環(huán)境的逐漸改善，使得A股的全球配置價值不斷顯現(xiàn)，在國內(nèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益類、海外資金對A股持續(xù)由低配轉(zhuǎn)向標(biāo)配的過程中，符合成熟投資者選股標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將獲得更多的資源傾斜。

    另一方面，從盈利估值匹配度上看，價值成長股性價比更為突出。最新的數(shù)據(jù)顯示，上證50、中證100、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000動態(tài)PEG分別為1.03、1.01、0.93、0.91、0.75、0.70。回顧2016年以來由大白馬、藍(lán)籌股主導(dǎo)的慢牛行情，主要受到大盤股的估值修復(fù)驅(qū)動，但目前大藍(lán)籌的估值修復(fù)空間已經(jīng)逐步填平，而價值成長股的性價比已經(jīng)開始凸顯。