不懼短線波動(dòng) 緊扣成長主線

    上周A股出現(xiàn)了沖高受阻回落的走勢(shì)，一度充當(dāng)領(lǐng)漲龍頭的醫(yī)藥股上周五突然大幅下跌，挫傷了市場(chǎng)人氣。指數(shù)節(jié)節(jié)走低，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更大，有向下破位的征兆，短線A股壓力突然增強(qiáng)。

    估值擔(dān)憂引發(fā)拋售潮

    近年來A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)較為清晰的特征，那就是機(jī)構(gòu)投資者越來越注重估值數(shù)據(jù)。藍(lán)籌股、白馬股依靠低估值成為2017年的投資主線，也成為機(jī)構(gòu)資金競(jìng)相追捧的對(duì)象，但經(jīng)過一年多上漲之后，其估值優(yōu)勢(shì)不再突出。今年初，機(jī)構(gòu)資金開始套現(xiàn)藍(lán)籌股、白馬股，導(dǎo)致2017年年報(bào)披露期間格力電器、伊利股份等個(gè)股相繼沖擊跌停的走勢(shì)。

    就在此時(shí)，資金發(fā)現(xiàn)了醫(yī)藥股、芯片股等契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的標(biāo)的。由于迎來了仿制藥、創(chuàng)新藥發(fā)展浪潮，疊加2017年、2018年一季度醫(yī)藥工業(yè)快速成長數(shù)據(jù)，醫(yī)藥股備受資金追捧。芯片股則因進(jìn)口替代、高端制造浪潮驅(qū)動(dòng)，股價(jià)節(jié)節(jié)走高。但當(dāng)這兩大板塊龍頭品種持續(xù)上漲50%之后，市場(chǎng)參與者的分歧開始加大，部分參與者認(rèn)為相關(guān)個(gè)股估值已經(jīng)高企并迅速套現(xiàn)。其中，芯片股4月中下旬就有構(gòu)筑頭部的態(tài)勢(shì)，醫(yī)藥股則在上周末出現(xiàn)放量回落筑頂態(tài)勢(shì)。

    醫(yī)藥主線升勢(shì)未止

    市場(chǎng)投資主線啟動(dòng)初期，估值低、投資者持股心態(tài)好、籌碼鎖定性強(qiáng)，一般都縮量震蕩，并且波幅不大。但漲了一段時(shí)間或股價(jià)上漲50%后，估值迅速提升，投資者持股心態(tài)不穩(wěn)，市場(chǎng)分歧加大，開始放量震蕩，波幅也同步加大。目前，芯片股的估值較高，且其中短線業(yè)績彈性、成長性一直未能如期釋放，短期頭部跡象明顯。

    但對(duì)于醫(yī)藥股來說，我們認(rèn)為，上周末的寬幅震蕩可能只是短線頭部而已。一方面因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)依然清晰。不僅由于中國的老齡化趨勢(shì)加強(qiáng)及醫(yī)保覆蓋擴(kuò)大所帶來的醫(yī)藥醫(yī)療需求增長，而且還在于醫(yī)藥行業(yè)的政策扶持，讓醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境更趨樂觀，行業(yè)龍頭上市公司將充分受益。比如仿制藥、創(chuàng)新藥的拓展，必然使得恒瑞醫(yī)藥等創(chuàng)新藥龍頭上市公司業(yè)績?cè)鏊偌哟蟆Ｃ鎸?duì)14億人口的巨大市場(chǎng)，醫(yī)藥行業(yè)的龍頭上市公司的產(chǎn)業(yè)空間仍未現(xiàn)天花板。

    另一方面，醫(yī)藥股目前估值并不離譜。雖然恒瑞醫(yī)藥估值近80倍，但由于其業(yè)績加速概率增強(qiáng)，目前估值并沒有明顯的泡沫化。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的二、三線品種及各細(xì)分行業(yè)的龍頭品種，估值還是相對(duì)合理的，只是相較上證指數(shù)、上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，它們今年以來的相對(duì)漲幅較大，累積了不少獲利盤。也就是說，上周末該板塊的震蕩只是獲利盤套現(xiàn)，以及一些年初低位建倉的投資者的恐高心理所致。我們認(rèn)為，經(jīng)過短暫震蕩后，醫(yī)藥股仍有強(qiáng)勁回升潛力。

    紅五月依然可期

    我們認(rèn)為，對(duì)A股市場(chǎng)后市走勢(shì)不宜過于悲觀，不排除經(jīng)過5月中旬的震蕩后，5月下旬再度走高的可能。紅五月依然可期。

    操作中，建議投資者利用調(diào)整積極低吸估值相對(duì)合理且產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定樂觀的品種。就目前來看，擴(kuò)大內(nèi)需主線仍是首選，醫(yī)藥股、化妝品股、啤酒股、中端白酒股、百貨股等后市表現(xiàn)可期。醫(yī)藥股中的細(xì)分領(lǐng)域龍頭品種及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司的未來業(yè)績趨勢(shì)仍然確定樂觀，可列為近期逢低吸納的首選目標(biāo)。