看好A股市場(chǎng) 外資有望加大配置力度

    ——訪惠理集團(tuán)投資董事兼中國(guó)業(yè)務(wù)主管余小波

    ⊙記者吳曉婧實(shí)習(xí)生陸海晴○編輯王誠(chéng)誠(chéng)

    隨著A股市場(chǎng)國(guó)際化的加速，包括惠理集團(tuán)在內(nèi)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將更多的目光聚焦于A股市場(chǎng)。據(jù)悉，2017年11月，惠理成為首家擁有私募證券投資基金管理人牌照的港資資產(chǎn)管理公司，并在獲得牌照后兩個(gè)月即推出首只基金產(chǎn)品。

    談及對(duì)于后市的預(yù)判，惠理集團(tuán)投資董事兼中國(guó)業(yè)務(wù)主管余小波表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀：一方面，在全球加息進(jìn)程中，本就較高的資產(chǎn)價(jià)格將不可避免地出現(xiàn)高波動(dòng)；另一方面，中國(guó)旺盛的消費(fèi)需求將帶來(lái)充足的增長(zhǎng)動(dòng)力，中國(guó)金融去杠桿會(huì)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，改善海外投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，外資增加對(duì)A股的配置也將成為大勢(shì)所趨。

    立足價(jià)值投資投研團(tuán)隊(duì)多元化

    惠理集團(tuán)在價(jià)值投資領(lǐng)域精耕細(xì)作25年多，被認(rèn)可為亞洲價(jià)值投資的標(biāo)桿，該公司的旗艦基金成立25年的年化回報(bào)率高達(dá)15%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，惠理價(jià)值基金的存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，該基金自1993年4月1日成立至2018年1月末，累計(jì)回報(bào)率達(dá)3987%，遠(yuǎn)超同期香港恒生指數(shù)698%的累計(jì)回報(bào)率。

    據(jù)悉，2006年惠理集團(tuán)受宏利金融委托，開(kāi)始管理香港最大的強(qiáng)制性公積金基金，類似于內(nèi)地的養(yǎng)老金。余小波表示，惠理的資產(chǎn)管理規(guī)?，F(xiàn)已接近180億美元，如今每六個(gè)香港市民中約有一個(gè)人擁有公司的基金產(chǎn)品。

    在余小波看來(lái)，投研能力是該公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。目前惠理?yè)碛薪咏?0人的投研團(tuán)隊(duì)，人員來(lái)自各個(gè)國(guó)家和地區(qū)，根據(jù)不同的投資策略進(jìn)行分組，每年對(duì)上市公司的實(shí)地調(diào)研超過(guò)2500次。

    多元的投研團(tuán)隊(duì)有利于更前瞻、更深入地把握投資機(jī)會(huì)。余小波舉例說(shuō)，去年底至今年一季度，A股和港股的電子制造類個(gè)股表現(xiàn)不好。其實(shí)，早在去年三季度，通過(guò)與分析師的溝通，發(fā)現(xiàn)蘋果手機(jī)的訂單量較少。該公司就提前預(yù)測(cè)，電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈上公司的后續(xù)盈利狀況將不太樂(lè)觀。事后相關(guān)公司的股價(jià)表現(xiàn)也證明了這一判斷。

    中國(guó)資產(chǎn)的回報(bào)較有吸引力

    談及對(duì)后市的預(yù)判，余小波表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀，但依舊看好A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    應(yīng)對(duì)全球資產(chǎn)波動(dòng)加大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是令余小波謹(jǐn)慎的主要原因。在他看來(lái)，隨著全球加息進(jìn)程的展開(kāi)，早已升高的資產(chǎn)價(jià)格將不可避免地經(jīng)歷更大的波動(dòng)。另一方面，此前多數(shù)市場(chǎng)處于零利率環(huán)境，資金愿意投資科技股。但隨著未來(lái)持續(xù)加息，全球科技股的估值會(huì)面臨壓力。

    謹(jǐn)慎之余，余小波對(duì)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀。余小波認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地近14億人口的消費(fèi)能力及消費(fèi)升級(jí)將產(chǎn)生較為旺盛的消費(fèi)需求，看好大消費(fèi)行業(yè)，包括消費(fèi)、醫(yī)療及科技公司等。在他看來(lái)，投資本質(zhì)的核心是所投公司的產(chǎn)品或者商業(yè)模式是否被消費(fèi)者接受，而上述行業(yè)距離終端消費(fèi)者較近，能夠擁有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

    此外，余小波表示，目前中國(guó)的資產(chǎn)回報(bào)較有吸引力：一方面從全球范圍來(lái)看，中國(guó)的估值水平較低；另一方面，歐美等較為成熟經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)格局基本已定，而中國(guó)企業(yè)仍具有高速發(fā)展的空間，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力較為充足。因此，未來(lái)外資加大對(duì)A股市場(chǎng)的配置將是大勢(shì)所趨。