A股“入摩”利在長(zhǎng)遠(yuǎn) 結(jié)構(gòu)分化將加劇

    “入摩”首日，A股并未出現(xiàn)此前市場(chǎng)所期待的“開門紅”，兩市主要指數(shù)全線收跌。分析人士表示，在近期市場(chǎng)主線本就不甚明朗之際，作為“入摩”首日及6月的首個(gè)交易日，昨日兩市收跌一定程度上為后市盤面平添了幾分不確定性?？陀^來(lái)看，指數(shù)繼續(xù)下行空間比較有限，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

    時(shí)空轉(zhuǎn)換還需等待

    6月首個(gè)交易日，兩市主要指數(shù)全線下挫，除鋼鐵、采掘等極少數(shù)板塊收漲外，多數(shù)板塊“收綠”。本周的持續(xù)回調(diào)令投資者心中蒙上了一層陰影。截至收盤，上證指數(shù)全周跌幅為2.11%。

    昨日也是A股“入摩”后首個(gè)交易日。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期“入摩”后首個(gè)交易日A股將出現(xiàn)“開門紅”的盛景，昨日的下跌也為A股在“入摩”之后的行情平添了幾分不確定性。

    英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，昨日兩市的下跌并非意料之外，主要受到兩方面因素的影響：首先，外圍市場(chǎng)普遍走低對(duì)A股構(gòu)成一定壓力；其次，此前主動(dòng)型資金已提前進(jìn)場(chǎng)完成配置，在“入摩”首日反應(yīng)稍顯低迷。

    分析人士表示，作為“入摩”后的首個(gè)交易日，雖然并未如市場(chǎng)此前預(yù)期一般出現(xiàn)“開門紅”，但正式納入MSCI對(duì)A股而言依舊意義重大。在指數(shù)連續(xù)回調(diào)的當(dāng)前，基本面支撐猶存，市場(chǎng)仍有向好的基礎(chǔ)。“入摩”利好對(duì)短期行情的提振也許有限，但長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)情緒及投資方向上會(huì)產(chǎn)生積極指引。眼下，大盤指數(shù)尚在階段低位附近徘徊。邁入MSCI門檻后的A股將出現(xiàn)更多機(jī)會(huì)，此時(shí)的回落，或許就是擇股建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

    方正證券強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)超預(yù)期，還是6月影響市場(chǎng)的幾個(gè)“靴子”將逐個(gè)落地，市場(chǎng)環(huán)境有望逐步改善，A股將“熬”過(guò)黎明前的黑暗，跌出來(lái)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前A股進(jìn)攻型板塊表現(xiàn)較弱，防御型板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，意味著大盤進(jìn)攻的號(hào)角還未吹響，時(shí)空轉(zhuǎn)換還需等待。

    不乏交易機(jī)會(huì)

    回顧年初以來(lái)，盤面波動(dòng)顯著加大。以上證綜指為代表，年初以來(lái)的振幅已超過(guò)去年。今年以來(lái)，上證綜指振幅達(dá)到16.51%，而去年全年上證綜指從低點(diǎn)到高點(diǎn)的振幅為13.98%。

    不僅市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大，結(jié)構(gòu)分化也呈加劇態(tài)勢(shì)。以上證50代表的價(jià)值和創(chuàng)業(yè)板指代表的成長(zhǎng)，二者之間的輪動(dòng)非常劇烈。這種整體振幅擴(kuò)大及風(fēng)格上的劇烈變化讓投資者顯得不適應(yīng)。

    前有MSCI后有CDR，隨著A股國(guó)際化步伐提速，上述態(tài)勢(shì)有望出現(xiàn)改善。海通證券指出，從其他新興市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)中不難發(fā)現(xiàn)，外資投資者占比的提升有助于改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)風(fēng)格將趨于理性和穩(wěn)定。從A股振幅和估值水平變化來(lái)看，市場(chǎng)逐步對(duì)外開放將使得A股市場(chǎng)整體振幅縮窄，估值回落。外資進(jìn)入過(guò)程中龍頭公司溢價(jià)將不斷提升，A股將發(fā)生結(jié)構(gòu)分化。在這樣的背景下，價(jià)值龍頭股、大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)往往更佳。

    李大霄認(rèn)為，相對(duì)藍(lán)籌板塊而言，當(dāng)前中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值相對(duì)偏高。在市場(chǎng)化、國(guó)際化、規(guī)范化及退市正?；尘跋拢?dāng)前雙向價(jià)值回歸正在進(jìn)行，后市分化有望取代普跌。細(xì)分來(lái)看，當(dāng)前藍(lán)籌股下跌空間已比較有限，部分高估股票的下行趨勢(shì)可能才剛剛開始。

    中金公司表示，對(duì)于中期前景，投資者不宜過(guò)分悲觀。估值上看，當(dāng)前藍(lán)籌股估值位于2016年的相對(duì)低位水平。宏觀基本面看，1-4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較1-3月明顯加快，5月發(fā)電與耗煤數(shù)據(jù)較高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有韌性。從資金面看，A股“入摩”，不少藍(lán)籌股具備吸引力。建議后市緊緊圍繞盈利增長(zhǎng)進(jìn)行選股，注重業(yè)績(jī)和估值的匹配性，2018年投資機(jī)會(huì)將不會(huì)缺乏。