銀泰證券陳建華：靜候大盤走勢(shì)明朗

    上周A股兩市先揚(yáng)后抑，受利好因素提振周初滬深指數(shù)周度企穩(wěn)反彈，但周四后兩市重回弱勢(shì)，板塊個(gè)股的普遍走低對(duì)指數(shù)形成明顯拖累，其中滬指再度逼近前期3041點(diǎn)的調(diào)整低點(diǎn)，深證成指則回到10000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近。對(duì)于后期A股，結(jié)合具體市場(chǎng)環(huán)境分析，短期兩市弱勢(shì)格局料仍將延續(xù)，投資者更多的應(yīng)保持耐心，等待盤面局勢(shì)明朗。

    首先，對(duì)下周戰(zhàn)略配售基金集中發(fā)行可能造成的影響仍需保持必要的謹(jǐn)慎心理。上周證監(jiān)會(huì)披露了CDR試行管理辦法，同日6只專注投資戰(zhàn)略配售企業(yè)的“獨(dú)角獸”基金獲得證監(jiān)會(huì)的批文，隨后華夏、嘉實(shí)、南方和招商等六家基金公司在6月7日發(fā)布了發(fā)售公告，普通投資者可以于6月11日至6月15日進(jìn)行申購(gòu)。根據(jù)公開(kāi)信息，戰(zhàn)略配售基金每家產(chǎn)品募資規(guī)模的上限是500億元，下限是50億元，即最高募資金額為3000億，6只戰(zhàn)略配售基金將通過(guò)定向配售的方式參與后期獨(dú)角獸企業(yè)的回歸上市。盡管該項(xiàng)制度的安排目的在于減少存托憑證發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，但我們認(rèn)為基金募集本身對(duì)市場(chǎng)的影響仍不容忽視。在當(dāng)前A股運(yùn)行偏弱，同時(shí)資金以存量博弈為主的情況下，大規(guī)模的基金發(fā)行必將在一定程度上對(duì)原有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)形成擠壓，從而加劇市場(chǎng)面臨的壓力，投資者仍需保持必要的謹(jǐn)慎心理。

    其次，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率較大，其同樣將增大短期A股面臨的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)將于6月12日至13日召開(kāi)貨幣政策例會(huì)，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息，而自2015年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已先后6次加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的收緊，其產(chǎn)生的影響開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。

    對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息同樣將使得國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)面臨一定的壓力，3月份美聯(lián)儲(chǔ)加息后國(guó)內(nèi)央行盡管并未選擇跟隨上調(diào)存貸款利率，但公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的上調(diào)依然預(yù)示著國(guó)內(nèi)貨幣政策選擇空間有限。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)、資管新規(guī)落地實(shí)施的背景下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月加息在加劇全球資本市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)也將增大國(guó)內(nèi)面臨的不確定性，從而對(duì)A股運(yùn)行形成制約。

    綜合分析，盡管戰(zhàn)略配售基金的發(fā)行目的在于緩解CDR對(duì)短期市場(chǎng)的沖擊，但在存量博弈的行情下，基金的募集料仍將對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行形成一定的影響，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息同樣將增大下周兩市面臨的不確定性。在這樣的市場(chǎng)背景下，滬深兩市延續(xù)弱勢(shì)格局將是大概率事件，投資者宜多看少動(dòng)，耐心等待后期局勢(shì)明朗。