估值處歷史大底附近 A股積極因素增多

    在股市持續(xù)下跌之后，部分投資者出現(xiàn)了悲觀情緒，交易也較為清淡。不過(guò)，波動(dòng)是資本市場(chǎng)的特質(zhì)，成熟的投資者不應(yīng)該是盲從，而應(yīng)該是多一份理性、多一份思考。市場(chǎng)有漲就有跌，反過(guò)來(lái)說(shuō)有跌就有漲。此輪調(diào)整時(shí)間已久，時(shí)間超過(guò)5個(gè)月；此輪調(diào)整幅度較大，跌幅超過(guò)20%。截至昨日，A股市場(chǎng)已有諸多可取之處。

    經(jīng)過(guò)大幅度下跌之后，A股各大板塊估值已處在歷史大底附近。2000年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)4次大底，見(jiàn)底時(shí)間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，見(jiàn)底時(shí)上證指數(shù)分別為998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)、2638點(diǎn)。上證指數(shù)、深證成指、中小板和創(chuàng)業(yè)板在四次底部的平均市盈率分別是13.07倍、26.59倍、31.91倍、58.01倍，市凈率分別為1.61倍、2.31倍、2.96倍、4.60倍。事實(shí)上，2018年7月9日各大板塊的平均市盈率和市凈率已經(jīng)在該平均數(shù)附近。另外，市場(chǎng)已有數(shù)百家上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)和部分上市公司預(yù)期股息率超過(guò)5%。

    從資金層面來(lái)看，未來(lái)去杠桿的政策執(zhí)行中更加提倡保持金融領(lǐng)域流動(dòng)性合理充裕，而7月5日實(shí)施的定向降準(zhǔn)將給金融市場(chǎng)帶來(lái)約7000億元資金。除宏觀流動(dòng)性層面外，證券市場(chǎng)的微觀流動(dòng)性也在改善。如：上周末證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)征求意見(jiàn)讓更多的外國(guó)人即自然人可以在A股開(kāi)戶。事實(shí)上，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中，北上資金也在持續(xù)買(mǎi)入。2018年1月26日以來(lái)，滬股通累計(jì)凈買(mǎi)入超過(guò)700億元，深股通累計(jì)凈買(mǎi)入超過(guò)500億元。

    投資者行為在悄悄變化。上周市場(chǎng)兩次深度V型反彈，回升幅度達(dá)到2%以上且成交量有所放大，說(shuō)明市場(chǎng)有投資者在試探性抄底或者尋找低估標(biāo)的建倉(cāng)，市場(chǎng)下跌遭遇抵抗。另外，增持和回購(gòu)不斷涌現(xiàn)。近一個(gè)月，市場(chǎng)累計(jì)回購(gòu)次數(shù)156筆，回購(gòu)金額約58億元。美的集團(tuán)發(fā)布公告未來(lái)達(dá)到條件將執(zhí)行40億元回購(gòu)計(jì)劃。近一個(gè)月，市場(chǎng)增持上市公司累計(jì)408家，累計(jì)增持金額約156億。

    綜合上述幾個(gè)因素來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍有很多可取之處，所以投資者不必過(guò)分悲觀，應(yīng)理性對(duì)待市場(chǎng)和自己投資的標(biāo)的，多方位去判斷自己投資標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值。