星石投資：價(jià)值成長(zhǎng)股將最受益資本市場(chǎng)開放

    ■本報(bào)見習(xí)記者 王寧

    盡管影響A股市場(chǎng)波動(dòng)的因素較多，但目前多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股市場(chǎng)的底部已經(jīng)完全確認(rèn)，價(jià)值成長(zhǎng)股仍然值得投資者堅(jiān)定持有。昨日，星石投資發(fā)布中期策略認(rèn)為，今年人口紅利轉(zhuǎn)向人才紅利正驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量改善和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新經(jīng)濟(jì)將迎來快速發(fā)展，從而指導(dǎo)A股投資從價(jià)值股轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)股。

    星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平認(rèn)為，A股市場(chǎng)的底部已確認(rèn)，市場(chǎng)過度悲觀的氛圍已經(jīng)有所緩解，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向的價(jià)值成長(zhǎng)股仍然值得堅(jiān)定持有。

    事實(shí)上，盡管上半年中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，國(guó)內(nèi)去杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)總量造成一定沖擊等因素成為影響A股市場(chǎng)的主要因素，但高端制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)迅速，存量經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向龍頭集中，中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中繼續(xù)向附加值較高的兩端（研發(fā)采購(gòu)端、品牌售后金融端）抬升；盡管資本市場(chǎng)波動(dòng)擾動(dòng)因素增多，波動(dòng)加大，但是目前這些負(fù)面沖擊已經(jīng)得到了充分的反應(yīng)，市場(chǎng)底部正在形成。

    星石投資認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“L”型走勢(shì)，進(jìn)入了存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的長(zhǎng)期階段，這一點(diǎn)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)。要尋找長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，關(guān)注總量數(shù)據(jù)意義不大，更應(yīng)該把握好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)期趨勢(shì)——新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張和優(yōu)質(zhì)公司的份額提高，不會(huì)因?yàn)槎唐谝蛩財(cái)_動(dòng)而中斷。

    “所謂價(jià)值成長(zhǎng)股，應(yīng)具備未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)現(xiàn)、估值是否相對(duì)合理和是否具有強(qiáng)大的股價(jià)修復(fù)力等特點(diǎn)。”袁廣平表示，此外，堅(jiān)持持有價(jià)值成長(zhǎng)股，應(yīng)當(dāng)沿著四條主線布局，即：醫(yī)藥生物，互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，新零售，和大眾消費(fèi)品等行業(yè)。

    袁廣平說，從最近光伏產(chǎn)業(yè)、新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼退補(bǔ)就能發(fā)現(xiàn)，在扶植新產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，行政手段將逐步退出，轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)。而作為最為市場(chǎng)化的手段之一，資本市場(chǎng)將在資源配置中起到越來越重要的作用。

    同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)持續(xù)開放和制度的不斷完善，以及國(guó)內(nèi)個(gè)稅遞延型商業(yè)保險(xiǎn)的試點(diǎn)，相信資本市場(chǎng)有望迎來制度紅利，更多的長(zhǎng)期資金通過資本市場(chǎng)參與分享中國(guó)新經(jīng)濟(jì)和好企業(yè)的發(fā)展紅利，價(jià)值成長(zhǎng)股將最為受益。

    星石投資認(rèn)為，目前A股逐步逼近市場(chǎng)底部，從絕對(duì)估值來看，國(guó)證A指估值15倍、上證綜指估值12.5倍、滬深300估值11.5倍，這與與過去歷史四次大底（2016年2638點(diǎn)、2013年1849點(diǎn)、2008年1664點(diǎn)、2005年998點(diǎn)）的估值水平基本相當(dāng)。從估值分布來看，目前全部A股估值中位數(shù)是30倍，0至40倍估值的個(gè)股占比55%，低估值個(gè)股占已經(jīng)接近甚至超過了過去歷史底部的情況。從市場(chǎng)交易來看也趨近于情緒底，目前市場(chǎng)的換手率也基本接近過去幾次大底。這意味著，現(xiàn)在已經(jīng)到了令人興奮的“布局黃金期”，優(yōu)秀的好企業(yè)在估值便宜的階段顯得更加彌足珍貴。