10月22日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中泰證券】

    計(jì)算機(jī)：我們認(rèn)為，云計(jì)算開啟的云服務(wù)器需求浪潮，不是一兩年時(shí)間維度的需求周期，其持續(xù)的時(shí)間有望更長(zhǎng)。我們推薦：浪潮信息（在CSP采購(gòu)中，浪潮服務(wù)器占比最大；2017年浪潮人工智能服務(wù)器市占率57%），中科曙光（關(guān)注昆山百萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器生產(chǎn)基地進(jìn)展情況）。

    傳媒：建議關(guān)注擁有較強(qiáng)社交基因的陌陌（MOMO.O）：陌陌在切入直播領(lǐng)域后完全契合其平臺(tái)的屬性，在原來(lái)以1v1的低效社交模式中把用戶解放出來(lái)，通過直播達(dá)到1vN的社交效果，滿足用戶社交需求的同時(shí)也增強(qiáng)了平臺(tái)用戶的體驗(yàn)度，通過直播平臺(tái)穩(wěn)固社交生態(tài)，用戶留存率也更高。同時(shí)公司完成對(duì)于探探收購(gòu)后，在陌生人社交領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，有助于吸引更多優(yōu)質(zhì)主播加入，形成強(qiáng)正向反饋，建議關(guān)注。

    鋼鐵：關(guān)注板塊反彈機(jī)會(huì)：國(guó)慶之后建材成交持續(xù)維持高位，庫(kù)存大幅下降，超出市場(chǎng)預(yù)期。因此在限產(chǎn)實(shí)施放松，產(chǎn)量上升的情況下，鋼價(jià)易漲難跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺。近期地產(chǎn)單月新開工面積依然維持20%的高增態(tài)勢(shì)，是鋼鐵需求的最有力支撐。預(yù)計(jì)四季度地產(chǎn)投資將繼續(xù)維持高位，鋼鐵下游需求仍可呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，從而帶動(dòng)鋼企盈利繼續(xù)偏高運(yùn)行。本周股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，前期大幅下跌后周五市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。領(lǐng)導(dǎo)層密集表態(tài)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，配合目前板塊盈利高企估值偏低，個(gè)股具備修復(fù)的空間，可以關(guān)注的標(biāo)的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國(guó)東方集團(tuán)、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外，近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)及禁止釩渣進(jìn)口壓制釩產(chǎn)品供給端，而螺紋質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)將對(duì)其需求形成支撐，供需偏緊驅(qū)動(dòng)下釩價(jià)連創(chuàng)新高，攀鋼釩鈦?zhàn)鳛辇堫^將充分受益，建議積極關(guān)注。

    【天風(fēng)證券】

    機(jī)械：悲觀預(yù)期過度反應(yīng)，景氣向上板塊有望迎來(lái)反彈。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，總量上看，GDP增速連續(xù)三季度下滑，但固定資產(chǎn)投資額增速、社零額增速及房地產(chǎn)新開工面積這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)企穩(wěn)向上跡象。面對(duì)總量增速下滑及貿(mào)易戰(zhàn)令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后續(xù)承壓的局面，高層接連推出個(gè)稅減負(fù)、逐步放開上市公司重組、國(guó)資代持增強(qiáng)股市流動(dòng)性、少數(shù)城市取消房地產(chǎn)限價(jià)、強(qiáng)調(diào)股市健康發(fā)展等一系列政策組合，有助于市場(chǎng)情緒修復(fù)。我們認(rèn)為前期景氣度向上、但隨市場(chǎng)大幅調(diào)整的板塊及個(gè)股有望迎來(lái)一波反彈機(jī)會(huì)。投資建議：第一，重點(diǎn)關(guān)注與財(cái)政托底+寬貨幣緊信用+油價(jià)高企相匹配的板塊領(lǐng)域。9月固定資產(chǎn)投資額增速筑底回升、鐵總鐵路投資額月度增速轉(zhuǎn)正、油價(jià)繼續(xù)高位震蕩，工程機(jī)械、油服及軌交板塊景氣度向上。第二，新興成長(zhǎng)領(lǐng)域：鋰電板塊在新能源強(qiáng)勁銷售及電池龍頭寧德時(shí)代盈利大幅超預(yù)期情況下有望繼續(xù)修復(fù)；銳科激光取得重要技術(shù)突破、前期大幅調(diào)整后其長(zhǎng)線投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

    【國(guó)海證券】

    休閑零食：行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：給予推薦評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為休閑零食電商以從導(dǎo)入期步入成長(zhǎng)期，從高速增長(zhǎng)步入中高速增長(zhǎng)時(shí)期，三強(qiáng)格局已形成，三家差距不大但發(fā)展各有特色。未來(lái)行業(yè)中短期來(lái)看是線上龍頭的份額爭(zhēng)奪，中長(zhǎng)期來(lái)看是龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的比拼。短期來(lái)看，休閑零食電商行業(yè)空間依舊存潛力，預(yù)期凈利率仍可提升，我們給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

    物業(yè)服務(wù)：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。由于物業(yè)費(fèi)定價(jià)機(jī)制和無(wú)明顯規(guī)模效應(yīng)等原因，物業(yè)管理板塊的投資邏輯很難詮釋為通過持續(xù)提價(jià)、擴(kuò)大規(guī)模來(lái)達(dá)到持續(xù)提升利潤(rùn)率和投資回報(bào)率的效果。而是通過立足于社區(qū)場(chǎng)景，對(duì)居民全生命周期生活服務(wù)需求的挖掘、提升ARPU值來(lái)達(dá)到提升盈利規(guī)模和經(jīng)營(yíng)效率的邏輯，也就是說(shuō)增值服務(wù)。如果僅看低利潤(rùn)率水平的基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)，用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法可大致算出合理的估值水平，目前上市公司的估值水平實(shí)際上包含了對(duì)社區(qū)入口的認(rèn)可和對(duì)物業(yè)公司社區(qū)價(jià)值挖掘更高的預(yù)期。我們認(rèn)為上游周期變動(dòng)和社保繳費(fèi)新政均不會(huì)改變社區(qū)服務(wù)長(zhǎng)期投資價(jià)值，反而可能促成包括但不限于1）倒逼定價(jià)機(jī)制調(diào)整、2）加速進(jìn)入存量市場(chǎng)和跨市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域、3）促使企業(yè)優(yōu)化管理模式和業(yè)務(wù)創(chuàng)新、4）加速企業(yè)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型等有利面出現(xiàn)，同時(shí)促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、加速行業(yè)整合，維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注已形成獨(dú)立品牌、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的物業(yè)公司，以及管理和創(chuàng)新能力強(qiáng)的物業(yè)公司，推薦綠城服務(wù)（2869.HK）、碧桂園服務(wù)（6098.HK）、南都物業(yè)（603506.SH）、彩生活（1778.HK）。

    國(guó)防軍工：投資策略及重點(diǎn)推薦個(gè)股：我們重點(diǎn)看好三大方向：1）直接受益國(guó)防建設(shè)裝備需求釋放，業(yè)績(jī)開啟高增長(zhǎng)的核心主戰(zhàn)裝備總裝龍頭和核心配套，推薦中航沈飛、中直股份、中航飛機(jī)以及內(nèi)蒙一機(jī)、中航機(jī)電等；2）受益軍工科研院所改制和資產(chǎn)證券化的上市平臺(tái)標(biāo)的，推薦中航機(jī)電、中航電子、四創(chuàng)電子、國(guó)?？萍?；3）大國(guó)對(duì)抗背景下受益自主可控關(guān)注度提升和國(guó)家發(fā)展力度加大的軍民融合型高端制造標(biāo)的，推薦航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)動(dòng)力。

    【平安證券】

    銀行：理財(cái)子公司征求意見稿整體還是延承資管新規(guī)和理財(cái)辦法的導(dǎo)向，但給予了子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)更多空間，寬松程度略超市場(chǎng)預(yù)期。征求意見稿的適時(shí)出臺(tái)，一方面提升了理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)地位，確立了子公司成為未來(lái)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的承接主體，與其他資管主體地位保持一致；另一方面理財(cái)產(chǎn)品在銷售和投資限制的放寬，提升了理財(cái)產(chǎn)品吸引力，穩(wěn)定理財(cái)規(guī)模預(yù)期；再者，在設(shè)立條件、股東準(zhǔn)入、注冊(cè)資本上等明確規(guī)定，有利于減輕部分商業(yè)銀行資本金的負(fù)擔(dān)但同時(shí)也有利于引進(jìn)其他資管機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)。目前部分銀行公告設(shè)立理財(cái)子公司，征求意見稿落地后后續(xù)進(jìn)程將穩(wěn)步展開。目前板塊估值仍較低，對(duì)應(yīng)18年P(guān)B僅0.85倍，具備很高的防御性及配置價(jià)值，建議重點(diǎn)配置寧波、農(nóng)行、招行、常熟、中信、上海、中行。