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資金分化中反彈調(diào)擋換速

2019-04-19 06:48  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

    昨日,兩市指數(shù)整體回調(diào)。與之相應(yīng),主力資金逆轉(zhuǎn)前一日凈流入再度呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。值得一提的是,最新數(shù)據(jù)顯示,兩融余額卻繼續(xù)上升??梢娫诋?dāng)下行情調(diào)檔換速中資金分歧仍未有效緩解。

    分析人士指出,一方面,兩市短期快速回升,市場(chǎng)熱度確實(shí)出現(xiàn)較大程度改善;但指數(shù)短期錄得較大漲幅疊加行情再度行至重要阻力,漸露疲態(tài)。因而無(wú)論是安全性還是從兌現(xiàn)部分收益來(lái)看,盤面已累積一定壓力。從主力資金和場(chǎng)外兩融資金動(dòng)向所共同反映的盤面預(yù)期,雖然中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變,但投資者同樣也需警惕短期調(diào)整可能。

    各路資金顯分化

    周四,兩市回調(diào),截至收盤,滬指收跌0.40%,報(bào)3250.20點(diǎn),成交額3525.08億元。深成指收跌0.55%,報(bào)10287.67點(diǎn),成交額4299.14億元。創(chuàng)業(yè)板跌0.75%,報(bào)1704.55點(diǎn)。

    在此背景下,兩市主力資金逆轉(zhuǎn)此前一日凈流入。Wind數(shù)據(jù)顯示,4月18日兩市凈流出主力資金165.48億元。不過(guò)從兩融余額方面的數(shù)據(jù)來(lái)看,卻又是另一番情形。最新數(shù)據(jù)顯示兩融余額則繼續(xù)呈現(xiàn)上升之勢(shì),最新報(bào)9813.72億元;不難發(fā)現(xiàn),在當(dāng)前指數(shù)再度面臨重要壓力位置背景下,場(chǎng)內(nèi)外資金分歧仍未有效緩解,這也是近期盤面屢次未能攻破該位置的主因。

    從盤面上看,一方面,盤面短期連升確實(shí)已使此前兩市調(diào)整過(guò)程中積聚的謹(jǐn)慎情緒快速消退。但另一方面,除本周三外兩市凈流出態(tài)勢(shì)仍未能緩解,且整體呈現(xiàn)高位運(yùn)行。但從兩融數(shù)據(jù)反映出場(chǎng)外資金對(duì)市場(chǎng)的看法來(lái)看,對(duì)于后市場(chǎng)外資金整體則比較積極。分析人士表示,從場(chǎng)內(nèi)外資金上述動(dòng)向來(lái)看,既反映出伴隨著盤面短期快速回升,投資者情緒整體改善;而凈流出態(tài)勢(shì)持續(xù)同樣也反映部分資金對(duì)市場(chǎng)短期走向較不確定。

    就資金在板塊方面進(jìn)出而言,Wind數(shù)據(jù)顯示,近3個(gè)交易日,28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)主力資金凈流出的達(dá)到了23個(gè)。凈流出金額居前的醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)板塊近3個(gè)交易日凈流出金額都在50億元上方。相較之下,從融資加倉(cāng)力度來(lái)看,杠桿資金相對(duì)更為看好后市;最新數(shù)據(jù)顯示,本周前三個(gè)交易日獲得融資加倉(cāng)的板塊達(dá)到26個(gè),包括通信、電子在內(nèi)6個(gè)板塊融資凈買入額超過(guò)10億元。可見,針對(duì)后市演繹方向分歧有所顯化背景下,各路資金針對(duì)板塊分歧不小。

    震蕩上升仍是主線

    昨日兩市調(diào)整和凈流出態(tài)勢(shì)再現(xiàn)表明,隨著盤面短期快速上行,市場(chǎng)累積了一定獲利壓力,因而凈流出規(guī)模和凈流出持續(xù)時(shí)間仍值得投資者進(jìn)一步注意。不過(guò),從兩融數(shù)據(jù)反映出市場(chǎng)情緒整體改善看,針對(duì)后市投資者亦無(wú)需過(guò)度擔(dān)心。

    此前東吳證券就曾指出,回顧本輪市場(chǎng)反彈,發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)下行而剩余流動(dòng)性改善的宏觀環(huán)境之下。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)改善,這意味市場(chǎng)的后續(xù)驅(qū)動(dòng)因素中,流動(dòng)性邏輯或被削弱,而企業(yè)盈利邏輯或被加強(qiáng)。其一,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)后續(xù)大概率出現(xiàn)一輪較為持續(xù)的改善;其二,以史為鑒,牛市初級(jí)階段,驅(qū)動(dòng)力從流動(dòng)性向企業(yè)盈利切換中,將增強(qiáng)牛市韌性;其三,本輪牛市韌性十足,市場(chǎng)震蕩上行,滯漲的周期估值修復(fù),消費(fèi)盤升,科技仍是主線。結(jié)論上,隨著后期經(jīng)濟(jì)改善,將增強(qiáng)本輪牛市的韌性,市場(chǎng)回歸基本面,將呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì),價(jià)值和成長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。

    布局方向上看,中金公司表示,指數(shù)從2015年以來(lái)大級(jí)別調(diào)整的下行結(jié)構(gòu)已經(jīng)完整,因此即使短期出現(xiàn)調(diào)整,指數(shù)也很難回到前期低點(diǎn);對(duì)配置型機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),短期調(diào)整更多是買入機(jī)會(huì)。風(fēng)格上,近期宏觀數(shù)據(jù)在短期內(nèi)將強(qiáng)化增長(zhǎng)預(yù)期修復(fù)的邏輯,這也將使與宏觀增長(zhǎng)相關(guān)性更高,在本輪行情中反彈幅度不大、估值仍不算高的資產(chǎn)更加受益,低估值龍頭或有超額表現(xiàn)。

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