國壽安保擬任基金經(jīng)理張標(biāo)表示,雖然市場在大幅上行后出現(xiàn)震蕩調(diào)整,但當(dāng)前A股并沒有充分反映資本市場健康發(fā)展的預(yù)期,也沒有充分反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、盈利改善的預(yù)期,這兩大利好因素將助推A股再上一個臺階。新藍(lán)籌靈活配置混合基金將聚焦于智能制造、消費(fèi)升級、新技術(shù)、新能源等新興領(lǐng)域,這其中有望成為或已經(jīng)成為盈利穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股能夠帶來可觀的超額收益。
企業(yè)盈利與資本市場定位
未被充分預(yù)期
今年以來,貨幣政策、外資流入、資本市場定位、基本面預(yù)期等變化較大,由此也引發(fā)A股強(qiáng)勢上漲和近期的震蕩調(diào)整,張標(biāo)對此條分縷析:貨幣政策的表述一直是松緊適度,相機(jī)抉擇,這是一個短期因素,也影響了市場的短期走勢,但最終的走勢還是取決于基本面的變化。外資流入是一個慢變量。長期看,中國資本市場與國際接軌是必然趨勢,外資階段性流入或者流出,并不太能影響長期市場走勢。目前中國資本市場的定價(jià)權(quán)還是掌握在國內(nèi)投資者手中,尤其是國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者,還有較大的提升空間。
基本面預(yù)期方面,張標(biāo)表示,機(jī)構(gòu)間分歧相對較大?;久嫣幱诘撞坎⒂锌赡芷蠓€(wěn)回升,所以這一因素短期影響不大,中長期向好。目前影響最大的是資本市場定位,這是一個長期的正向影響,目前并未被市場充分預(yù)期。注冊制、科創(chuàng)板的推進(jìn),打開了創(chuàng)新型企業(yè)融資渠道,同時(shí)給PE、VC退出渠道,活躍了股權(quán)融資市場。目前資本市場的定位達(dá)到了前所未有的高度,這奠定了國內(nèi)資本市場長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
在張標(biāo)看來,雖然市場短期大幅震蕩,但當(dāng)前A股并沒有充分反映資本市場健康發(fā)展的預(yù)期,也沒有充分反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、盈利改善的預(yù)期。隨著減稅降費(fèi)帶來的上市公司業(yè)績觸底回升,疊加金融供給側(cè)改革、注冊制實(shí)施、科創(chuàng)板示范效應(yīng)帶來的資本市場健康發(fā)展,A股有望再上一個臺階。
針對市場多空分歧較大,張標(biāo)表示,多空分歧的最大差別是角度??辗阶⒅囟唐谟绊懸蛩?,包括貨幣政策的邊際變化、流動性環(huán)境、海外因素影響等等,這些因素變化比較快,對投資者短期情緒影響也比較大。多方注重的是長期走勢,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象,高質(zhì)量發(fā)展是必然趨勢。A股很多優(yōu)質(zhì)公司估值處于合理偏低的水平,投資價(jià)值凸顯。長期來看,中國資本市場走向健康發(fā)展,估值向成熟資本市場靠攏,很多具有全球競爭力的公司估值將進(jìn)一步提升。
新藍(lán)籌有望帶來超額收益
據(jù)了解,國壽安保新藍(lán)籌靈活配置混合的股票資產(chǎn)投資比例為0-95%。張標(biāo)表示,基于獲取絕對收益的理念,基金在建倉期會以相對穩(wěn)健的操作積累安全墊,后期會維持中性偏高的股票倉位。具體是通過滬深300的估值水平以及企業(yè)盈利的周期變化來對股票倉位進(jìn)行調(diào)整,出現(xiàn)極端下跌行情時(shí),會輕倉操作,充分發(fā)揮靈活配置型基金在股票倉位管理上的優(yōu)勢。
具體投資方向上,國壽安保新藍(lán)籌靈活配置混合將把不低于80%的非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于新藍(lán)籌主題證券。張標(biāo)對此解釋為新藍(lán)籌里“新”和“藍(lán)籌”并重,“新”不僅包括新消費(fèi)、新科技、新產(chǎn)業(yè)、智能制造等新方向的優(yōu)質(zhì)公司,也包括原有領(lǐng)域中出現(xiàn)的新的優(yōu)質(zhì)個股。他說:“現(xiàn)有的很多藍(lán)籌股集中在金融、食品飲料、家電等一些板塊,未來這些板塊也可能出現(xiàn)其他的藍(lán)籌股,比如互聯(lián)網(wǎng)金融、智能家居等。”
張標(biāo)進(jìn)一步表示,這幾年傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)改革,行業(yè)發(fā)展回歸正常,很多公司盈利也趨于穩(wěn)定。隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn),這些行業(yè)的集中度也會進(jìn)一步提升,盈利好的優(yōu)質(zhì)公司會給投資者較高的分紅比例,具備一定的投資價(jià)值。但是,中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要有新的動能,經(jīng)濟(jì)增長方式由此前的投資、出口拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃?、消費(fèi)驅(qū)動,生產(chǎn)效率提升。在這一發(fā)展過程中,會涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀公司,它們分布在智能制造、消費(fèi)升級、新技術(shù)、新能源等新興領(lǐng)域,這些公司治理優(yōu)秀,產(chǎn)品、技術(shù)或服務(wù)有一定市場占有率,在產(chǎn)業(yè)中有一定話語權(quán),有望成為或已經(jīng)成為盈利穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股,這些公司的成長將帶來可觀的超額收益。
針對科創(chuàng)板推出對現(xiàn)有A股相關(guān)板塊的估值影響,張標(biāo)表示,科創(chuàng)板初期可能會帶來A股科技股板塊的估值略提升,后續(xù)會出現(xiàn)一些分化,優(yōu)勢企業(yè)的估值可能會持續(xù)上行,但不容易出現(xiàn)系統(tǒng)性的全板塊估值擴(kuò)張。
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