國壽安保基金張標：兩大利好支撐A股后市

    國壽安保擬任基金經理張標表示，雖然市場在大幅上行后出現震蕩調整，但當前A股并沒有充分反映資本市場健康發(fā)展的預期，也沒有充分反映經濟企穩(wěn)、盈利改善的預期，這兩大利好因素將助推A股再上一個臺階。新藍籌靈活配置混合基金將聚焦于智能制造、消費升級、新技術、新能源等新興領域，這其中有望成為或已經成為盈利穩(wěn)定的優(yōu)質藍籌股能夠帶來可觀的超額收益。

    企業(yè)盈利與資本市場定位

    未被充分預期

    今年以來，貨幣政策、外資流入、資本市場定位、基本面預期等變化較大，由此也引發(fā)A股強勢上漲和近期的震蕩調整，張標對此條分縷析：貨幣政策的表述一直是松緊適度，相機抉擇，這是一個短期因素，也影響了市場的短期走勢，但最終的走勢還是取決于基本面的變化。外資流入是一個慢變量。長期看，中國資本市場與國際接軌是必然趨勢，外資階段性流入或者流出，并不太能影響長期市場走勢。目前中國資本市場的定價權還是掌握在國內投資者手中，尤其是國內機構投資者，還有較大的提升空間。

    基本面預期方面，張標表示，機構間分歧相對較大?；久嫣幱诘撞坎⒂锌赡芷蠓€(wěn)回升，所以這一因素短期影響不大，中長期向好。目前影響最大的是資本市場定位，這是一個長期的正向影響，目前并未被市場充分預期。注冊制、科創(chuàng)板的推進，打開了創(chuàng)新型企業(yè)融資渠道，同時給PE、VC退出渠道，活躍了股權融資市場。目前資本市場的定位達到了前所未有的高度，這奠定了國內資本市場長期健康發(fā)展的基礎。

    在張標看來，雖然市場短期大幅震蕩，但當前A股并沒有充分反映資本市場健康發(fā)展的預期，也沒有充分反映經濟企穩(wěn)、盈利改善的預期。隨著減稅降費帶來的上市公司業(yè)績觸底回升，疊加金融供給側改革、注冊制實施、科創(chuàng)板示范效應帶來的資本市場健康發(fā)展，A股有望再上一個臺階。

    針對市場多空分歧較大，張標表示，多空分歧的最大差別是角度?？辗阶⒅囟唐谟绊懸蛩?，包括貨幣政策的邊際變化、流動性環(huán)境、海外因素影響等等，這些因素變化比較快，對投資者短期情緒影響也比較大。多方注重的是長期走勢，當前經濟已經出現企穩(wěn)的跡象，高質量發(fā)展是必然趨勢。A股很多優(yōu)質公司估值處于合理偏低的水平，投資價值凸顯。長期來看，中國資本市場走向健康發(fā)展，估值向成熟資本市場靠攏，很多具有全球競爭力的公司估值將進一步提升。

    新藍籌有望帶來超額收益

    據了解，國壽安保新藍籌靈活配置混合的股票資產投資比例為0-95%。張標表示，基于獲取絕對收益的理念，基金在建倉期會以相對穩(wěn)健的操作積累安全墊，后期會維持中性偏高的股票倉位。具體是通過滬深300的估值水平以及企業(yè)盈利的周期變化來對股票倉位進行調整，出現極端下跌行情時，會輕倉操作，充分發(fā)揮靈活配置型基金在股票倉位管理上的優(yōu)勢。

    具體投資方向上，國壽安保新藍籌靈活配置混合將把不低于80%的非現金資產投資于新藍籌主題證券。張標對此解釋為新藍籌里“新”和“藍籌”并重，“新”不僅包括新消費、新科技、新產業(yè)、智能制造等新方向的優(yōu)質公司，也包括原有領域中出現的新的優(yōu)質個股。他說：“現有的很多藍籌股集中在金融、食品飲料、家電等一些板塊，未來這些板塊也可能出現其他的藍籌股，比如互聯網金融、智能家居等。”

    張標進一步表示，這幾年傳統(tǒng)行業(yè)經歷了供給側改革，行業(yè)發(fā)展回歸正常，很多公司盈利也趨于穩(wěn)定。隨著供給側改革的持續(xù)推進，這些行業(yè)的集中度也會進一步提升，盈利好的優(yōu)質公司會給投資者較高的分紅比例，具備一定的投資價值。但是，中國經濟高質量發(fā)展需要有新的動能，經濟增長方式由此前的投資、出口拉動轉變?yōu)橹圃?、消費驅動，生產效率提升。在這一發(fā)展過程中，會涌現出一批優(yōu)秀公司，它們分布在智能制造、消費升級、新技術、新能源等新興領域，這些公司治理優(yōu)秀，產品、技術或服務有一定市場占有率，在產業(yè)中有一定話語權，有望成為或已經成為盈利穩(wěn)定的優(yōu)質藍籌股，這些公司的成長將帶來可觀的超額收益。

    針對科創(chuàng)板推出對現有A股相關板塊的估值影響，張標表示，科創(chuàng)板初期可能會帶來A股科技股板塊的估值略提升，后續(xù)會出現一些分化，優(yōu)勢企業(yè)的估值可能會持續(xù)上行，但不容易出現系統(tǒng)性的全板塊估值擴張。