風險偏好修復 反彈行情有望延續(xù)

    上周，兩市先抑后揚，在連續(xù)兩個交易日縮量調(diào)整后展開了連續(xù)三個交易日的上漲，并且量能放大明顯。截至上周五收盤，上證指數(shù)上周累計上漲4.16%，收報3001.98點；深證成指上漲4.59%，收報9214.27點；創(chuàng)業(yè)板指累計上漲4.80%，收報1523.81點。

    三大指數(shù)均呈現(xiàn)為周線兩連陽。分析人士表示，近期市場內(nèi)外利好頻頻，重組上市新規(guī)降低并購重組門檻，A股納入富時指數(shù)引外資流入，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策進入寬松周期為國內(nèi)貨幣政策提供空間，A股從監(jiān)管環(huán)境、增量資金、盈利預期、流動性環(huán)境、風險偏好等方面迎來全面改善預期，為未來一段時間反彈提供充足動力，預計大盤有望進一步上揚。

    放量反彈

    上周五，兩市繼續(xù)普漲，上漲個股超過3100只，漲停個股達到183只。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.50%，收報3001.98點，5月份以來首度站上3000點；深證指數(shù)上漲0.87%，收報9214.27點；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.72%，收報1523.81點。在上周五的反彈之后，兩市周漲幅繼續(xù)擴大，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指上周累計漲幅均超過4%。

    從每日量能情況來看，上周后三個交易日兩市量能持續(xù)放大，從6月19日成交的5040.15億元到6月20日的6029.51億元，再到6月21日的6217.99億元，兩市量能持續(xù)放大，6月21日的成交額創(chuàng)5月7日以來的新高。在6月21日成交的6217.99億元中，滬市成交額為2766.62億元，深市成交額為3451.39億元。

    在兩市連日放量上漲的背后是板塊的輪動，從6月19日部分明顯活躍的題材股到6月20日爆發(fā)的金融股，再到6月21日題材股的全面活躍，市場情緒正在不斷升溫。

    從上周五的盤面來看，漲停個股數(shù)創(chuàng)4月2日以來的新高。行業(yè)板塊方面，申萬一級28個行業(yè)有25個行業(yè)上漲。其中，計算機、傳媒、國防軍工行業(yè)漲幅居前，分別上漲3.09%、2.47%、2.01%；僅有農(nóng)林牧漁、銀行、家用電器行業(yè)下跌，跌幅分別為0.99%、0.86%、0.78%。在概念板塊中，垃圾發(fā)電、最小市值、環(huán)保概念、區(qū)塊鏈等概念板塊活躍明顯，漲幅均超過了4%，其中垃圾發(fā)電板塊漲幅更是達到了5.48%。最小市值板塊上演漲停潮，板塊內(nèi)有迪威迅、長城動漫、科隆股份、亞太實業(yè)、飛鹿股份等在內(nèi)的超過20只個股漲停。

    分析人士表示，上周連續(xù)三個交易日的上漲，伴隨著成交量的放大以及漲停板個股大幅增加，市場趨勢越來越明朗，市場再一次出現(xiàn)做多的機會。

    光大證券（6.63+1.07%）表示，美聯(lián)儲如外界預期釋放了降息信號，人民幣匯率迎來反彈，外資方面繼續(xù)大幅凈流入，在內(nèi)外環(huán)境持續(xù)改善之際，疊加監(jiān)管層重視并采取相應措施緩解流動性緊張和信用風險，有助于提振投資者情緒，市場風險偏好提升，A股中短期將維持向好格局，積極關注反彈機會。

    積極因素增加

    在兩市連續(xù)放量反彈的背后，是市場情緒的緩解，風險偏好正在持續(xù)修復。而在風險偏好持續(xù)修復的同時，市場的積極因素也在不斷增加。

    一方面，全球貨幣政策寬松預期提升，暗示將采取寬松措施的央行陣營不斷擴大，繼歐洲央行作了“需要采取再次降息或購買資產(chǎn)等額外刺激措施來應對未來的任何挑戰(zhàn)”的表態(tài)后，美聯(lián)儲也表示“若美國經(jīng)濟面臨的不確定性增加，將采取適當措施以保證美國經(jīng)濟持續(xù)擴張”。

    中信證券（13.46-2.60%）表示，全球貨幣政策和A股外部流動性的轉(zhuǎn)機已明確，隨著外部因素和短期基本面轉(zhuǎn)機漸行漸近，市場向上的拐點也會確立，建議把握機遇，積極配置。

    另一方面，6月20日晚，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會公開征求意見，同時恢復重組上市融資渠道。6月21日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲，最小市值板塊個股出現(xiàn)漲停潮，21日的漲停個股數(shù)也創(chuàng)了4月2日以來的新高。

    中信建投證券（4.33-3.56%）表示，并購重組的放松有利于提升上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場。

    市場環(huán)境改善預期強烈

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，上證A股的市盈率水平僅有13.47倍。對于后市，多家機構表示樂觀。

    中信建投證券表示，對于未來市場長期樂觀，備戰(zhàn)將沿著“消費基石，先鋒科創(chuàng)”的方向展開，建議投資者逐步布局，并購重組放松將給券商帶來更多業(yè)務機會，券商特別是投行能力較強的頭部券商是受益的方向。

    國信證券表示，綜合來看，短期內(nèi)多方面利好因素都有助于提振投資者情緒和人氣，市場將迎來一段寶貴的時間窗口，建議積極關注市場的反彈機會。從結(jié)構上看，此次《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修改意見稿直接利好指向創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，但市場風格在短期內(nèi)很難馬上改變，在當前經(jīng)濟形勢和外部環(huán)境不確定性依然較大的背景下，繼續(xù)建議投資者在關注上市公司盈利成長性的同時，更加關注其盈利的“穩(wěn)定性”，當前市場正在不斷對這種盈利的“穩(wěn)定性”給出更高的估值溢價。盈利能力持續(xù)穩(wěn)定的龍頭公司是當下確定性最強的投資機會。

    中信證券表示，外部流動性和內(nèi)部政策的轉(zhuǎn)機已經(jīng)明確，而外部因素和基本面的轉(zhuǎn)機也漸行漸近；國內(nèi)貨幣政策依然趨松，金融市場的局部風險可控，不會蔓延。市場向上的拐點將逐步確立，建議積極配置，緊扣三條主線：第一，繼續(xù)以大消費和大金融為底倉，特別關注其中外資偏好的龍頭品種；第二，逆周期政策催化，基建板塊景氣回暖；第三，關注科創(chuàng)板映射下的A股成長股龍頭。

    民生證券表示，A股從監(jiān)管環(huán)境、增量資金、盈利預期、流動性環(huán)境、風險偏好等方面迎來全面改善預期，這和市場此前預期存在較大預期差，為未來一段時間A股反彈提供充足動力。在風格方面，一是可關注受益于重組門檻放寬和外部因素改善的科技板塊，以創(chuàng)業(yè)板和中小市值為代表；二是受入富直接影響，且受益于科創(chuàng)板啟動時間提前打新市值配售需求的核心資產(chǎn)標的，也將迎來配置良機。