多空相持助持倉快速創(chuàng)新高 上證50ETF期權(quán)勢單 擴(kuò)容呼聲再起

    持倉量突破405萬張！截至7月18日，繼突破300萬張后，上證50ETF期權(quán)（下稱“50ETF期權(quán)”）的持倉量在短短十?dāng)?shù)個(gè)交易日再次創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

    這也意味著，歷經(jīng)5年發(fā)展50ETF期權(quán)在2019年真正走入公眾視野，初步完成了由一個(gè)小眾邊緣期貨衍生品到受市場高度關(guān)注主流產(chǎn)品的蛻變。

    另一方面，50ETF期權(quán)在2019年行情火爆，數(shù)次出現(xiàn)買入量過大導(dǎo)致部分合約暫停開倉的情況，成交活躍意味著投資者開始在資產(chǎn)配置中重視期貨衍生品，這也對(duì)市場的容量提出了更多要求，豐富期貨衍生品，尤其是指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品迫在眉睫。

    “有越來越多的人在關(guān)注期權(quán)的各種不同屬性，有投機(jī)的、有套利的、有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的、有組合配置的，期權(quán)越來越受到關(guān)注和追捧，只可惜目前品種太少，只有上證50ETF期權(quán)一根獨(dú)苗，如果其它幾個(gè)準(zhǔn)備許久的期權(quán)品種能推出，或許期權(quán)的大時(shí)代已經(jīng)不遠(yuǎn)了。”北京地區(qū)一家券商資管部門的人士表示。

    多空相持抬高持倉

    截至目前，整個(gè)7月50ETF期權(quán)市場都處在亢奮的過程中，最為明顯的表現(xiàn)是持倉量出現(xiàn)了階梯式的抬升。

    根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，7月初50ETF期權(quán)的持倉量剛剛突破了300萬張大關(guān)，隨后每個(gè)交易日的持倉數(shù)量都以每日10萬張的數(shù)量增加，最終在7月17日突破400萬張大關(guān)。

    “年初的時(shí)候50ETF期權(quán)也火爆過一段時(shí)間，但當(dāng)時(shí)的持倉量規(guī)模增速無法和這一次相比，當(dāng)時(shí)僅是交易量放大，市場活躍而已。這也說明有越來越多的資金開始涌入期權(quán)市場，從近兩個(gè)月期權(quán)合約表現(xiàn)看，新進(jìn)場的資金都相對(duì)理性，完全沒有3月份的那種瘋狂。”北京地區(qū)一家量化私募機(jī)構(gòu)的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    究竟是什么原因讓50ETF期權(quán)的持倉量出現(xiàn)了連續(xù)性的大幅上升？

    對(duì)此寧波川礪投資管理有限公司合伙人、總經(jīng)理黃旭東對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“7月合約持倉量創(chuàng)新高，主要還是因?yàn)榇蠹叶伎吹侥壳埃ù蟊P指數(shù)）處在一個(gè)震蕩的區(qū)間，所以雙買的量比較大。因此我們的持倉量都看作是一個(gè)雙買主動(dòng)發(fā)起的持倉，所以近期很多資金進(jìn)來都按照一個(gè)雙買的策略，既買認(rèn)購，又買認(rèn)沽。”

    南華期貨研究所期權(quán)研究員宋哲君則認(rèn)為：“持倉量的快速上升從期權(quán)角度看是受到7月合約臨近到期影響，一部分投資者期待出現(xiàn)大的行情波動(dòng)，特別是下周一科創(chuàng)板上市有可能帶來一定大幅波動(dòng)，另一部分投資者對(duì)于近期量能低迷的窄幅行情想吃最后一口時(shí)間價(jià)值損耗，使得雙方助力推高了持倉量。需要注意的是，最近2.90-2.95之間的箱體震蕩行情使得賣方并不會(huì)主動(dòng)選擇平倉，而買方?jīng)]出現(xiàn)大行情，科創(chuàng)板上市也近在眼前，斷不會(huì)在此節(jié)點(diǎn)選擇平倉離場，這也是穩(wěn)固持倉量持續(xù)走高的原因。”

    與此同時(shí)，一定程度上期權(quán)持倉或者策略也是投資者對(duì)后市預(yù)測的反饋，近期50ETF期權(quán)持倉量暴漲，分析持倉結(jié)構(gòu)也可看出投資者對(duì)未來A股市場走勢的預(yù)判。

    持倉方面，最新行情顯示上證50ETF期權(quán)持倉總量為401萬張，其中認(rèn)購合約總持倉量237萬張，認(rèn)沽合約總持倉量164萬張，認(rèn)沽認(rèn)購持倉比為0.69。

    “通過觀察50ETF期權(quán)持倉結(jié)構(gòu)，就可以清晰地展示市場對(duì)接下來行情的看法。期權(quán)買方支出權(quán)利金，期權(quán)賣方收入權(quán)利金但繳納保證金。保證金的金額可能比權(quán)利金大好多倍，所以賣方的資金實(shí)力較強(qiáng)。在衍生品市場上，資金量大的一方盈利的可能性更大。同一月份期權(quán)有不同的行權(quán)價(jià)，投資者在不同行權(quán)價(jià)的期權(quán)合約上建倉，就可以清晰展示市場的看法，未來波動(dòng)幅度有多大，這樣可以協(xié)助預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。”弘業(yè)期貨期權(quán)部期權(quán)分析師表示。

    宋哲君告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“從行情角度來看，還是市場對(duì)于多空分歧的一個(gè)體現(xiàn)，多日縮量橫盤之后，最后還是會(huì)要進(jìn)行一個(gè)方向選擇，結(jié)合現(xiàn)在波動(dòng)率在今年低位區(qū)域及臨近到期的情況，買方投資者購買期權(quán)博取Gamma的超額收益的意愿有所增強(qiáng)。”

    滬深300ETF期權(quán)最受期待

    50ETF期權(quán)持倉量在短時(shí)間大幅上升的另一個(gè)重要原因則是目前單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)無法滿足市場的需求。

    “期權(quán)持倉高企，一方面反映了投資者對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)逐步提高，參與期權(quán)的熱情越來越高，50ETF期權(quán)越來越受到資金的追捧；另一反面，也反映了多空雙方對(duì)當(dāng)前行情分歧較大。同時(shí)，也反映出目前上證50ETF期權(quán)已經(jīng)不能滿足投資者的投資需要，市場需要新的金融期權(quán)。”弘業(yè)期貨期權(quán)部期權(quán)分析師接受記者采訪時(shí)表示。

    上證50ETF期權(quán)經(jīng)歷5年發(fā)展后，無論從交易規(guī)模以及市場成熟度來說都上了一個(gè)臺(tái)階。

    但上證50ETF覆蓋的公司標(biāo)的始終有限，市場也期望期權(quán)產(chǎn)品可以擴(kuò)展到其他一些主流的ETF產(chǎn)品，如深100ETF或滬深300ETF等。

    “目前來說需求量最大的ETF是300ETF，因?yàn)?00的指數(shù)才是主流，50的指數(shù)主要集中在金融板塊，而300的指數(shù)更均衡一點(diǎn)，所以需求最大的還是300ETF的指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品。”黃旭東表示。

    宋哲君認(rèn)為：“從現(xiàn)有交易所有備品種來說，投資者最希望盡快可以上市的是300ETF期權(quán)，一方面是有對(duì)應(yīng)的股指期貨，雖然300ETF也是金融占比較大，但是其股票覆蓋的受眾面會(huì)比50ETF更廣；另外投資者對(duì)于500ETF期權(quán)也較為期待，可以滿足不同風(fēng)格股票的對(duì)沖、組合增利需求。”

    根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解的情況，交易所層面已經(jīng)做了大量擴(kuò)大ETF類期權(quán)產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，根據(jù)相關(guān)人士透露，年內(nèi)最有可能新增的ETF期權(quán)產(chǎn)品也正是市場最期待的滬深300ETF期權(quán)，如果該產(chǎn)品最終能順利推出勢必很大程度滿足市場需求。