天風(fēng)證券：新型煙草產(chǎn)業(yè)顯機(jī)遇

    2018年全球新型煙草銷售規(guī)模達(dá)到277.4億美元（加熱不燃燒約119億美元，霧化式電子煙約158億美元），同比增長60.6%，持續(xù)高速增長，預(yù)計(jì)2019年全球新型煙草規(guī)模達(dá)到370億美元。因IQOS、JUUL的興起，帶動(dòng)全球加熱不燃燒、封閉式小煙品類迅速崛起，2018年兩者合計(jì)占比約68%，預(yù)計(jì)到2023年合計(jì)份額將超過85%。從品類來看，傳統(tǒng)霧化煙在歐美地區(qū)盛行，消費(fèi)者以“非煙民”為主，亞太區(qū)以加熱不燃燒為主。

    未來市場空間和驅(qū)動(dòng)力如何看？

    海外霧化市場：尼古丁用戶滲透率和CBD合法化區(qū)域?qū)⒗^續(xù)提升。由JUUL研發(fā)的尼古丁鹽技術(shù)帶來新的“技術(shù)革命”，提升了霧化煙中尼古丁的利用效率，改善使用體驗(yàn)，使得霧化煙從“小眾”向“大眾”消費(fèi)品轉(zhuǎn)化。

    海外加熱不燃燒市場：迅速崛起，逐步替代卷煙消費(fèi)。因吸煙文化、霧化式電子煙管控問題，日韓等東亞國家對(duì)于加熱不燃燒品類的接受度更高。截至2019年一季度，3年時(shí)間IQOS日本市占率從一開始不足1%迅速增長至16.9%；目前70%的IQOS消費(fèi)者是從其他競爭對(duì)手的卷煙品牌轉(zhuǎn)為PMI客戶，新型煙草已然是未來各煙草公司獲得消費(fèi)者的“必爭之地”。截至2018年年底，日本煙民加熱不燃燒設(shè)備保有率超過40%。

    國內(nèi)霧化市場方面，自有品牌于年內(nèi)紛紛入場，千煙之“戰(zhàn)”已然打響：2019年來，各大品牌如悅刻、靈犀Linx、MOTI魔笛、鯨魚輕煙、火器、foogo福狗等，均在加速推出新產(chǎn)品以搶占市場份額。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年618當(dāng)天京東平臺(tái)電子煙成交額同比增5.6倍，煙彈成交數(shù)量同比增3.3倍，上榜公司名單中多個(gè)品牌于2018年底后才創(chuàng)立，可見各大品牌前進(jìn)步伐之迅速，千煙之“戰(zhàn)”已然打響。

    當(dāng)前新型煙草產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，仍存在可觀的技術(shù)迭代、政策推進(jìn)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，相關(guān)品牌商、渠道商或者供應(yīng)鏈廠商有望將繼續(xù)享受產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展帶來的市場紅利。