美聯(lián)儲(chǔ)十年來(lái)首次降息 美股應(yīng)聲急跌！全球降息潮開(kāi)啟 A股可安好？

    深夜重磅！美聯(lián)儲(chǔ)十年來(lái)首次降息，美股應(yīng)聲急跌！全球降息潮開(kāi)啟，香港和四國(guó)率先跟隨，A股可安好？

    美聯(lián)儲(chǔ)降息如期而至，美股卻急跌了！

    8月1日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%-2.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年12月以來(lái)首次降息。

    不過(guò)，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息，美國(guó)股市卻應(yīng)聲下跌，三大指數(shù)收盤(pán)皆殺跌超過(guò)1%。標(biāo)普500下跌1.09%，道指下跌1.23%，納指下跌1.19%。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，若由此開(kāi)啟貨幣寬松之門(mén)，那么意味著自上世紀(jì)50年代以來(lái)，美國(guó)將進(jìn)入第20輪寬松周期。

    值得注意的是，1日早間，香港金管局將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.50%。此前在美聯(lián)儲(chǔ)降息四小時(shí)內(nèi)，已有四國(guó)央行效仿美聯(lián)儲(chǔ)降息：巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率從6.50%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至6.00%，市場(chǎng)預(yù)期為降息25個(gè)基點(diǎn)。此前，中東三國(guó)（阿聯(lián)酋、巴林和沙特）已經(jīng)效仿美聯(lián)儲(chǔ)7月份的降息行動(dòng)。

    那么，利率決議存在哪些看點(diǎn)？為何在宣布降息之后美股應(yīng)聲殺跌？中國(guó)央行又是否會(huì)跟隨降息？A股將如何演繹呢？

    聲明存五大看點(diǎn)

    從美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率聲明來(lái)看，存在五大看點(diǎn)。

    首先，從降息的幅度來(lái)看，此次降息25個(gè)基點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。此前一度有人認(rèn)為會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)，連美國(guó)總統(tǒng)特朗普也多次督促美聯(lián)儲(chǔ)大幅下調(diào)利率。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)上市公司業(yè)績(jī)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀并不悲觀，鮑威爾晚間講話(huà)時(shí)也表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景維持良好。

    其次，從降息的理由來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的表述是，委員會(huì)力求促進(jìn)最大限度的就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。鑒于全球發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響以及通脹壓力的減弱，才決定降息。在談到對(duì)當(dāng)下美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在溫和地增長(zhǎng)。就業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn)，失業(yè)率仍然很低。家庭支出增長(zhǎng)比年初有所加快，企業(yè)固定投資的增長(zhǎng)一直疲軟。從12個(gè)月來(lái)看，食品和能源以外的項(xiàng)目的總體通脹率和通貨膨脹率都低于2%。

    第三，在談及縮表時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)表示，從八月份開(kāi)始結(jié)束縮表。這比預(yù)期的提前了兩個(gè)月。

    第四，在談及未來(lái)息口方向時(shí)，委員會(huì)將根據(jù)就業(yè)目標(biāo)和2%通貨膨脹目標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。這項(xiàng)評(píng)估將考慮到更廣泛的信息：包括勞動(dòng)力市場(chǎng)條件的衡量、通貨膨脹壓力和通貨膨脹預(yù)期指標(biāo)，并參考金融市場(chǎng)和國(guó)際發(fā)展。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，這并不是長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始但可能會(huì)再次降息。

    第五，在此次決議中，有兩位聯(lián)儲(chǔ)官員投了反對(duì)票。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫和堪薩斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)喬治投票決定維持利率不變。

    德意志銀行近日發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，自上世紀(jì)50年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已啟動(dòng)了19輪寬松周期。若此次是寬松周期的起步階段，那么意味著美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始了第20輪寬松周期。雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)此有不同的表述。

    美股緣何急跌

    在利率聲明公布之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾舉行了新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)亦有五大要點(diǎn)：

    1、降息旨在確保應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)，并支持通脹向著目標(biāo)回升。

    2、美聯(lián)儲(chǔ)7月份降息并不意味著開(kāi)啟了一輪寬松周期，但我也沒(méi)說(shuō)FOMC只會(huì)降息一次。

    3、勿要以為FOMC不會(huì)再度加息，當(dāng)時(shí)機(jī)來(lái)臨時(shí)，我們會(huì)大膽地祭出我們的貨幣政策工具。

    4、美聯(lián)儲(chǔ)在資產(chǎn)負(fù)債表方面的行動(dòng)具有一貫性，金融穩(wěn)定性方面的顧慮并非美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的理由。

    5、全球性疲軟和貿(mào)易問(wèn)題都正影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

    美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)暗示，交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.5%-1.75%或更低的幾率為53%。9月下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2.00%或更低的幾率為74%。

    可能正是因?yàn)橄⒖陬A(yù)期再度變得不明朗起來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。標(biāo)普500指數(shù)收跌32.80點(diǎn)，跌幅1.09%，報(bào)2980.38點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌333.75點(diǎn)，跌幅1.23%，報(bào)26864.27點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌98.19點(diǎn)，跌幅1.19%，報(bào)8175.42點(diǎn)。道指成分股里，微軟、UnitedHealth、威瑞森、可口可樂(lè)、以及英特爾均跌超2%，思科、波音、美國(guó)運(yùn)通、3M、沃爾瑪、耐克、?？松梨?、強(qiáng)生、迪士尼、聯(lián)合技術(shù)均跌超1%。

    黃金大幅殺跌。

    美國(guó)多個(gè)期的國(guó)債收益率亦大幅殺跌。

    美國(guó)降息效果待觀察

    從歷史來(lái)看，并不是每次美國(guó)降息都有效果。

    據(jù)德意志銀行近日研報(bào)，自上世紀(jì)50年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已啟動(dòng)了19輪寬松周期，包括在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中采取的非常規(guī)寬松措施，但其中有9次最終未能阻止經(jīng)濟(jì)衰退，最近的三次寬松周期都是在首次降息后的3個(gè)月內(nèi)就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。

    在以經(jīng)濟(jì)衰退告終的幾輪寬松周期中，標(biāo)普500指數(shù)都經(jīng)歷了一場(chǎng)全面熊市，通常會(huì)從高峰俯沖至谷底，跌幅達(dá)27%；平均來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)直到美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的5個(gè)月后才會(huì)見(jiàn)底。在寬松周期中，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始放松貨幣政策后，股市往往先是下跌7%，然后隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升而迅速觸底；標(biāo)普500指數(shù)每一次都在6個(gè)月內(nèi)超過(guò)寬松周期啟動(dòng)前的水平，平均上漲12%。

    摩根大通在7月26日發(fā)表的研報(bào)中表示，多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的倉(cāng)位指標(biāo)高于平均值、甚至處于超買(mǎi)水平，這都是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的提前反應(yīng)。因此，如果未來(lái)幾個(gè)月各國(guó)央行未能兌現(xiàn)市場(chǎng)的寬松貨幣預(yù)期，那么從低收益環(huán)境中受益的這些資產(chǎn)很容易受到緊縮的沖擊。

    來(lái)自興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1990年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)共開(kāi)啟過(guò)4輪主要的降息周期，均出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)疲弱下滑時(shí)（如1990.01-1992.12、1995.07-1998.12），或是經(jīng)濟(jì)遭受較大沖擊時(shí)（如2001.01受互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響開(kāi)始降息，2007.09受次貸危機(jī)影響開(kāi)始降息）。

    興業(yè)證券表示，總體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)疲弱，降息起到了刺激經(jīng)濟(jì)和提振股票市場(chǎng)的作用。而為了應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機(jī)的補(bǔ)救性措施，短期看，起到了減緩經(jīng)濟(jì)沖擊、提振市場(chǎng)的效果，但中長(zhǎng)期還是難以直接扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的下行趨勢(shì)。

    中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)？

    那么，中國(guó)央行是否會(huì)跟隨美國(guó)步伐降息呢？從歷史來(lái)看，這也并非必然。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，1990年以來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)4輪降息周期當(dāng)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2001年處于上行通道，2007年通脹高企，并未與美聯(lián)儲(chǔ)保持一致的降息節(jié)奏。這個(gè)數(shù)據(jù)表明，中國(guó)更多的時(shí)候還是“以我為主”。

    從目前的情況來(lái)看，我國(guó)最新公布的PMI數(shù)據(jù)仍在榮枯線(xiàn)以下，經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然比較大。面對(duì)這種一個(gè)背景，央行會(huì)否選擇降息呢？

    中國(guó)人民銀行參事盛松成近日表示，從全球看，目前利率有下降趨勢(shì)，我國(guó)現(xiàn)在的利率水平較為合適，同時(shí)我國(guó)市場(chǎng)利率從去年已開(kāi)始下降，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)市場(chǎng)利率將基本穩(wěn)定或穩(wěn)中略降。

    中信證券的明明曾在7月中旬發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，如果美國(guó)在7月份降息，那么中國(guó)央行跟隨降息的可能性很大。

    A股市場(chǎng)將如何演繹？隨著美股殺跌，A股市場(chǎng)短期內(nèi)可能會(huì)受到影響。但從近兩個(gè)月的周期來(lái)看，殺跌的幅度可能不會(huì)太大。

    首先，從剛剛召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議的表述來(lái)看，搞好下半年經(jīng)濟(jì)工作意義重大，并釋放出一些潛在利好。

    其次，相對(duì)于美股，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的估值并不算高。其中，藍(lán)籌股的估值相對(duì)還要低不少。最主要的是，近期A股市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯反彈，也就是說(shuō)對(duì)外圍的樂(lè)觀預(yù)期并沒(méi)有太多反應(yīng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，中國(guó)的貨幣政策空間會(huì)更大一些，也會(huì)因此帶來(lái)一些新的預(yù)期。

    第三，美聯(lián)儲(chǔ)主席的表態(tài)似乎更多地是在證明美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，而非真正的鷹派言論。因?yàn)樵诖舜谓迪⒅埃绹?guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)貨幣政策有過(guò)多次指責(zé)，市場(chǎng)因此擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)受到影響。此前，市場(chǎng)也在觀察美聯(lián)儲(chǔ)究竟會(huì)以何種理由降息，是否會(huì)有貨幣政策受到總統(tǒng)影響的跡象，以及美聯(lián)儲(chǔ)如何擺脫這種嫌疑。鮑威爾的講話(huà)則發(fā)出了一個(gè)較強(qiáng)的“獨(dú)立性”信號(hào)。