機(jī)構(gòu)研判A股4月開啟二季度上漲

    一季度A股經(jīng)歷深度震蕩。截至3月31日收盤，全季度滬指、深指均下跌逾4%，創(chuàng)業(yè)板則逆勢上漲4.1%。相對海外主流股指，A股內(nèi)在韌性十足，抗跌屬性明顯。

    業(yè)內(nèi)人士指出，新冠肺炎疫情只會擾動而不會改變A股牛市進(jìn)程。展望未來，預(yù)計全球疫情高峰將在4月中旬出現(xiàn)，屆時全球資金的再配置將開啟，A股市場也將迎來底部拐點并開啟二季度的上漲。配置上可關(guān)注基建、消費、高股息等主線。

    A股韌性十足

    一季度A股市場整體經(jīng)歷了深度震蕩，3月以來三大股指持續(xù)回調(diào)，近期初顯企穩(wěn)態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日收盤，上證綜指收于2750.30點，上漲0.11%，一季度累計下跌9.83%；深證成指收報9962.30點，上漲0.58%，一季度累計下跌4.49%；創(chuàng)業(yè)板指收報1871.92點，上漲0.61%，一季度累計上漲4.10%。

    總體來看，一季度創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最佳。自年初以來，創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)沖高并迅速收復(fù)2000點關(guān)口，2月25日盤中一度上漲至2293.46點，創(chuàng)近4年來新高。此后創(chuàng)業(yè)板指開始回調(diào)，截至3月31日收盤，仍保持在1800點以上。

    與上年同期相比，今年一季度市場成交明顯放量。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度滬深兩市累計成交49.87萬億元，同比增長46.94%；平均單個交易日成交近8600億元，同比增長46.94%。

    從行業(yè)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，28個申萬一級行業(yè)中，一季度僅有農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、計算機(jī)、通信、建筑材料實現(xiàn)上漲，其中農(nóng)林牧漁漲幅高達(dá)15.65%；醫(yī)藥生物表現(xiàn)堅挺，一季度累計上漲8.39%；休閑服務(wù)以20.08%跌幅領(lǐng)跌，采掘、家用電器、非銀金融、交通運輸?shù)?個行業(yè)一季度跌幅超過10%。

    盡管與去年同期相比，今年一季度A股行情并不顯眼，但與海外主流股指相比，A股內(nèi)在韌性十足，一定程度上成為資產(chǎn)避風(fēng)港。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間3月31日A股收盤，美股道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)分別下跌21.76%、13.36%、18.70%；英國富時100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、德國DAX指數(shù)年內(nèi)跌幅均超過25%；日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜指年內(nèi)跌逾20%。

    北向資金企穩(wěn)

    “聰明錢”北向資金歷來被視為行情風(fēng)向標(biāo)，今年一季度初期A股強(qiáng)勢行情引得北向資金大舉入場。隨著海外股市震蕩，北向資金逐漸由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，3月31日北向資金當(dāng)日累計凈流入16.5億元，今年一季度累計凈流出178.97億元；從月度來看，今年1月北向資金凈流入383.92億元，到2月凈流入額放緩至115.84億元；3月則大舉凈流出678.73億元，創(chuàng)下2014年滬股通開通以來單月凈流出規(guī)模新高。

    不過，近期北向資金開始重現(xiàn)小幅凈流入態(tài)勢。國盛證券指出，為對沖金融市場流動性壓力，自3月下旬開始，各經(jīng)濟(jì)體對沖政策紛紛加碼，尤其是G20聯(lián)手“抗疫”以來，海外恐慌情緒有所緩解，月末北向資金也開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。結(jié)合北向資金投資偏好和內(nèi)需消費景氣度回升，此前大幅外流的消費板塊或?qū)⒂瓉肀毕蛸Y金的補倉。

    東海期貨表示，北向資金周內(nèi)出現(xiàn)凈流入，表明當(dāng)前境外金融機(jī)構(gòu)的流動性得到一定修復(fù)，短期資金面改善將引導(dǎo)北向資金繼續(xù)回流A股市場，龍頭板塊有進(jìn)一步的上漲空間。

    市場迎來底部拐點

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)轉(zhuǎn)好，宏觀調(diào)控政策持續(xù)出臺，而A股自身估值處于較低水平，二季度市場具備較大反彈空間及配置價值。

    中信證券預(yù)計全球疫情高峰在4月中旬出現(xiàn)，屆時全球資金的再配置開啟，中國的股票和利率債將是首選。當(dāng)前A股市場擁有足夠的韌性，在經(jīng)過近期的調(diào)整后，估值在全球市場具有吸引力，結(jié)構(gòu)性高估問題也得到一定緩解。4月A股市場將迎來底部拐點，并開啟二季度的上漲。

    海通證券指出，疫情不改牛市趨勢，但影響牛市節(jié)奏，短期市場仍需要時間盤整蓄勢，牛市3浪上漲要等基本面數(shù)據(jù)重新回升。

    對于二季度配置方向，多家券商將基建列為首選。光大證券建議繼續(xù)關(guān)注新老基建（建材、建筑、機(jī)械、5G等）、汽車和地產(chǎn)，這是未來一個季度的主線；低風(fēng)險偏好者可關(guān)注高股息標(biāo)的；短期可適當(dāng)關(guān)注一季度業(yè)績確定性強(qiáng)或有望超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域，如醫(yī)藥、游戲、云計算等。

    川財證券建議關(guān)注三條主線：一是受益于國內(nèi)保增長政策所涉行業(yè)，如基建相關(guān)的建材、建筑板塊，改革預(yù)期加速的海南板塊等，以及受益于流動性進(jìn)一步改善和資本市場制度改革的大金融（如券商）、受益于拉動內(nèi)需的消費板塊（如食品飲料、休閑服務(wù)）；二是代表未來科技發(fā)展方向、政策支持力度上升且受疫情影響較小的低位優(yōu)質(zhì)成長股，如5G、半導(dǎo)體等；三是與疫情防控緊密相關(guān)的醫(yī)藥相關(guān)子行業(yè)，如病毒防治、口罩、醫(yī)療設(shè)備等相關(guān)個股。