廣發(fā)基金：政府工作報(bào)告構(gòu)建穩(wěn)增長(zhǎng)信心 有利于后市風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

    本報(bào)記者 昌校宇

    3月5日提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告，提出了發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)，明確了宏觀政策基調(diào)，部署安排了全年的重點(diǎn)工作任務(wù)，傳遞出中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新信號(hào)。

    廣發(fā)基金解讀表示，5.5%左右的GDP預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定較為科學(xué)合理，穩(wěn)增長(zhǎng)意愿較強(qiáng)。政策基調(diào)也有積極變化，“爬坡過(guò)坎”也要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，彰顯出政府的信心和決心。但整體來(lái)看，基調(diào)仍然以穩(wěn)為主，強(qiáng)刺激性政策大概率不會(huì)看到。穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣信用雙寬下A股孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，政府工作報(bào)告構(gòu)建穩(wěn)增長(zhǎng)信心，有利于后市風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。

    廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，從政策抓手來(lái)看，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的思路已經(jīng)不再是以往通過(guò)針對(duì)某一領(lǐng)域比如地產(chǎn)或基建的強(qiáng)刺激來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的逆周期調(diào)節(jié)。因此不應(yīng)對(duì)逆周期刺激政策抱有太高期待。今年大概率還是一個(gè)“地產(chǎn)底部企穩(wěn)、基建適度發(fā)力”的組合，從增速來(lái)看地產(chǎn)基建向上的空間有限。

    今年穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的方向，除了地產(chǎn)和基建的組合以外，制造業(yè)也有明確的支持政策，財(cái)政發(fā)力、留抵退稅是一大亮點(diǎn)，配合信貸傾斜，預(yù)計(jì)對(duì)固定資產(chǎn)投資也有一定拉動(dòng)。此外，消費(fèi)方面，從最新的疫情防控政策表述來(lái)看，新增了“保持正常生產(chǎn)生活秩序”，疫情的精準(zhǔn)防控也有助于住宿、餐飲、零售等行業(yè)的逐步修復(fù)。再疊加生產(chǎn)端保供穩(wěn)價(jià)繼續(xù)推進(jìn)、能耗雙控考核的放松，也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的修復(fù)動(dòng)能。

    市場(chǎng)影響方面，廣發(fā)基金認(rèn)為，對(duì)于債市，短期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下長(zhǎng)債利率有上行風(fēng)險(xiǎn)，但缺乏強(qiáng)刺激意味著利率上行的幅度有限。對(duì)于股市，穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣信用雙寬決定了今年A股市場(chǎng)或仍有一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，兩會(huì)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)信心的構(gòu)建有利于后市風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。行業(yè)和主題上，短期穩(wěn)增長(zhǎng)板塊仍有政策博弈的預(yù)期，但超額收益明顯下降；更中期的維度仍需要關(guān)注高端制造、科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。

（編輯 崔漫）