廣汽集團(tuán)（601238）：17年增速遠(yuǎn)超行業(yè) 18年產(chǎn)品布局更完善

    事項(xiàng)：

    公司公布12月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，12月公司共銷售汽車17.8萬(wàn)輛（+5.7%），1-12月累計(jì)銷售車輛200.1萬(wàn)輛（+21.3%）。

    平安觀點(diǎn)：

    自主合資共振，集團(tuán)增速遠(yuǎn)超行業(yè)：12月，公司共銷售汽車17.8萬(wàn)輛（+57%），其中，廣乘、廣本、廣豐、廣菲克、廣三菱分別銷售車輛4.4萬(wàn)/6.5萬(wàn)/3.3萬(wàn)/2.1萬(wàn)/1.3萬(wàn)，同比增加20.8%/9.4%/2.0%/37.1%112.7%;1-12月，廣乘、廣本、廣豐、廣菲克、廣三菱累計(jì)銷售車輛50.8萬(wàn)/70.5萬(wàn)/44.2萬(wàn)/20.5萬(wàn)/11.7萬(wàn)，同比增加36.7%/10.4%/4.88%/40.1%1110%。2017年廣汽集團(tuán)共銷售車輛200.1萬(wàn)輛，同比增加21.3%。

    傳祺9M8上市，自主高端化更進(jìn)一步：17年廣汽自主銷量突破50萬(wàn)輛，9S3+9S4+9S7+9S8的布局形式，增強(qiáng)了廣汽自主在SUV領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。9M8的推出，標(biāo)志著廣本在15萬(wàn)以上的價(jià)格區(qū)間，布局了轎車+SUV+MPV，高端化布局進(jìn)一步完善。2018年，廣汽自主將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，銷量有望突破70萬(wàn)輛。

    合資產(chǎn)品布局更加完善，盈利能力有望繼續(xù)提高：廣本冠道在2017年銷量亮眼，該車盈利能力強(qiáng)，將大幅提高廣本的業(yè)績(jī)，新款雅閣將于2018年上市，目前市場(chǎng)關(guān)注度非常高;廣豐漢蘭達(dá)始終供不應(yīng)求，新款凱美瑞的上市，有望帶動(dòng)廣豐18業(yè)績(jī)提升，CHR的推出，不僅有望增加廣豐的銷量，而且可以完善廣豐在小型SUV領(lǐng)域的產(chǎn)布局;廣菲克新車K8值得期待，有望成為廣菲克18年銷量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：廣汽集團(tuán)銷量增速遠(yuǎn)超行業(yè)，自主與合資向上勢(shì)頭不減，公司與騰訊、華為、中國(guó)移動(dòng)、電裝等優(yōu)秀企業(yè)合作，未來(lái)在電動(dòng)化和智能化領(lǐng)域有望加速推進(jìn)。維持2017年-2019年的盈利預(yù)測(cè)為116億、142.7億和166.5億元，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）車市整體放緩;2）新品推廣不及預(yù)期。（平安證券王德安，余兵，楊獻(xiàn)宇）