東方紅資產(chǎn)管理林鵬：中小市值公司表現(xiàn)會有邊際改善

    3月31日，“東方證券杯”私募夢想創(chuàng)業(yè)營啟動儀式在上海舉行。東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理林鵬在此期間接受記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)新企業(yè)登陸A股，有利于為A股投資者提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，促使原有稀缺標(biāo)的上市公司股價(jià)回歸真實(shí)價(jià)值水平。展望2018年，中小市值公司表現(xiàn)預(yù)計(jì)會有邊際改善。林鵬強(qiáng)調(diào)，價(jià)值投資是一種長期策略，在投資過程中，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)要重視客戶投資體驗(yàn)。

    CDR推出帶來優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的

    上周五，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》（下稱《若干意見》），備受關(guān)注的CDR落地呼之欲出。

    對此，林鵬表示，一方面，借CDR方式回歸的創(chuàng)新公司預(yù)計(jì)市值較大，確實(shí)對二級市場造成一些資金分流。但從中國居民目前資產(chǎn)配置的角度看，居民資產(chǎn)股權(quán)投資的比例還是非常低，大多數(shù)資產(chǎn)配置仍集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域。如果未來有更多優(yōu)秀的投資標(biāo)的能夠供投資者選擇，相信資金分流不是重要問題。

    另一方面，林鵬指出，這些創(chuàng)新公司通過CDR方式在A股上市后，短期內(nèi)可能引起相關(guān)板塊的關(guān)注度提高，從長期看，投資者會逐漸認(rèn)識到，相關(guān)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)主要還是依賴本身的經(jīng)營和核心競爭力的提升。此外，當(dāng)A股投資者有更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的選擇時(shí)，原有稀缺性標(biāo)的本身也將不再稀缺，有利于公司股價(jià)回到真實(shí)價(jià)值水平。

    對新經(jīng)濟(jì)概念而言，林鵬認(rèn)為，不僅是新興的行業(yè)會受益，中國的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)，甚至農(nóng)業(yè)都會受惠于新經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展。

    展望今年的市場，林鵬表示：“在東方紅資產(chǎn)管理的投資體系中，從來沒有人為的劃分成長股和價(jià)值股，我們是用同一套方法對所有公司進(jìn)行研究、投資。”中小市值公司2017年表現(xiàn)不佳，但2018年預(yù)計(jì)會有邊際改善。

    談及2018年市場風(fēng)格變化，林鵬近日表示，2018年，藍(lán)籌股壓倒性占優(yōu)的局面將會改變，市場將會加大震蕩的幅度，總體機(jī)會趨于均衡，中小市值公司里也有望出現(xiàn)巨大漲幅。2018年，在一批確定性、低波動公司的估值修復(fù)之后，會加大對于成長股、周期股價(jià)值的挖掘，放寬投資研究視野。

    投資組合要考慮客戶承受力

    在林鵬看來，價(jià)值投資方法本身是一種偏穩(wěn)健的投資方式，追求的是長期大概率的投資成功。從長期來看，價(jià)值投資可能并不是準(zhǔn)確率最高的投資，但卻是一旦發(fā)生判斷失誤，可能遭受損失相對較低的方式，是一種大概率獲勝的方式。因此，林鵬認(rèn)為，與私募基金相比，公募基金面向更廣泛的投資人群體，使命和責(zé)任更重，應(yīng)當(dāng)更加重視客戶投資體驗(yàn)，充分考慮客戶的心理承受能力，追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。“不要那么激進(jìn)，不要那么追求高收益率。”他說，組合波動大，最終有可能長期收益率看起來不錯。但是，即使投資經(jīng)理個(gè)人心理承受能力能夠達(dá)到這樣的條件，如何保證客戶也有這樣的心理承受能力呢？貪婪和恐懼是一個(gè)人正常的心理反應(yīng)，因此不能埋怨任何人會產(chǎn)生這兩方面的情緒。“我們希望客戶能保持穩(wěn)定的心態(tài)，我們做產(chǎn)品時(shí)也要為他們考慮，控制回撤，波動不要過大，這樣有可能會犧牲一點(diǎn)收益率，但是能為客戶的心理創(chuàng)造比較好的環(huán)境。從長期來看，這也能夠鼓勵客戶長期持有產(chǎn)品。”

    林鵬認(rèn)為，如果能給客戶創(chuàng)造長期的、持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，即使有可能犧牲掉短期的收益率也是值得的，事實(shí)上，從長期來看，也未必犧牲了收益率。