天風(fēng)證券點評華勝天成：云計算賦能數(shù)字經(jīng)濟 業(yè)績快速增長

    本報見習(xí)記者 李喬宇

    華勝天成公司（以下稱“公司”）3月26日披露簽署重大合同公告，公司參股企業(yè)北京華勝天成信息技術(shù)發(fā)展有限公司（以下稱“華勝信息”）承接客戶網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品的自主研發(fā)及生產(chǎn)項目，華勝信息委托公司采購項目相關(guān)器件及設(shè)備。2018年1月1日至本公告日，雙方已簽署產(chǎn)品購銷合同金額累計約10.26億元。上述合同預(yù)計在2018年全部完成，將對公司年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

    企業(yè)級IT服務(wù)龍頭企業(yè)，客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢明顯

    公司在企業(yè)級IT服務(wù)領(lǐng)域有近二十年的行業(yè)深耕經(jīng)驗，在政府、金融、電信運營商、能源等可靠性要求嚴格的領(lǐng)域建立了良好的行業(yè)客戶基礎(chǔ)，擁有遍布全球的企業(yè)級客戶服務(wù)和技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)，為用戶提供安全、可靠的IT系統(tǒng)服務(wù)。由于企業(yè)級IT行業(yè)服務(wù)的連續(xù)性強，存在較高客戶資源壁壘，容易形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。優(yōu)質(zhì)客戶的不斷積累不但可以給公司帶來企業(yè)級IT服務(wù)方面穩(wěn)定收入，還能對公司新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的銷售形成有效支撐。

    2017年年度業(yè)績預(yù)增，轉(zhuǎn)型云計算效果明顯

    1月23日晚，公司公告預(yù)計2017年實現(xiàn)歸母凈利潤約2.25億元-2.35億元，同比增長約525%-553%，扣非后歸母凈利潤約為1.11億，同比增長754%左右。云計算產(chǎn)品及服務(wù)板塊前三季度的收入為4.19億元，同比增長率達395.46%；全年營收預(yù)計達到8億元左右。受云計算市場快速發(fā)展和信息技術(shù)產(chǎn)品國產(chǎn)化、自主化政策持續(xù)推動的積極影響，2017年公司自主品牌的云計算產(chǎn)品和業(yè)務(wù)快速增長。該板塊業(yè)務(wù)毛利率較高，隨著市場成長進入加速期，我們預(yù)期公司云計算業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)加大，將有效拉動公司整體業(yè)績。

    大訂單催化下，18年業(yè)績向好可期

    3月26日公司公布的10.26億元訂單額約占其2016年度經(jīng)審計的營業(yè)收入的21.38%。目前，公司業(yè)務(wù)方向涉及云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、信息安全等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋IT產(chǎn)品化服務(wù)、應(yīng)用軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及增值分銷等多種IT服務(wù)業(yè)務(wù)；結(jié)合外部自主可控政策的持續(xù)推進、我國云計算需求的不斷增長與國家數(shù)字中國戰(zhàn)略實施步伐加快，我們認為后續(xù)公司基本面持續(xù)利好可期。

    投資建議：

    看好公司基于企業(yè)級IT服務(wù)多年沉淀帶來的企業(yè)客戶優(yōu)勢，全面轉(zhuǎn)型云計算等新一代信息技術(shù)，結(jié)合傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大訂單催化，進入快速增長軌道。預(yù)計2018/2019年實現(xiàn)凈利潤3.39/4.72億元，EPS0.31/0.43元，對應(yīng)市盈率38.21/27.47倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

    風(fēng)險提示：云計算業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率下滑