A股保殼戰(zhàn)已有硝煙味 上交所嚴(yán)查年末突擊交易

    ⊙記者 趙一蕙 ○編輯 全澤源

    近期，有上市公司發(fā)布了掛牌出售資產(chǎn)消息，今年的保殼戰(zhàn)在初夏時(shí)節(jié)似乎就有啟動(dòng)跡象。在監(jiān)管?chē)?yán)格執(zhí)行退市制度、案例快速落地的情況下，相關(guān)公司是否會(huì)揣著“保殼要趁早”的心態(tài)，未雨綢繆地安排相關(guān)交易？這一動(dòng)向值得關(guān)注密切。不過(guò)，從今年的年報(bào)審核情況看，年末突擊交易正受到越來(lái)越嚴(yán)密的監(jiān)管。

    6月6日，*ST藏旅披露了掛牌出售5家酒店資產(chǎn)的進(jìn)展：征集到一家受讓方，上述資產(chǎn)以64850萬(wàn)元的價(jià)格成交。公司因連續(xù)兩年虧損披星戴帽，今年一季度虧損逾2309萬(wàn)元，而這宗出售在不考慮土地增值稅等相關(guān)稅費(fèi)情況下，預(yù)計(jì)將為上市公司貢獻(xiàn)2000萬(wàn)元以上的利潤(rùn)。據(jù)披露，上述“雪中送炭”的接盤(pán)方并非公司關(guān)聯(lián)方。雖然接盤(pán)方信息有待進(jìn)一步披露，但一個(gè)跡象值得關(guān)注：夏天才開(kāi)始，但該公司開(kāi)始為過(guò)冬“制衣”了。

    今年年報(bào)披露期，上市公司自揭業(yè)績(jī)地雷、大股東質(zhì)押股面臨爆倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，一批上市公司由此披星戴帽或者被貼上“高危”標(biāo)簽，保殼壓力也驟然增大。這些公司為化解危機(jī)是否會(huì)早早出手？不過(guò)，按照監(jiān)管對(duì)2017年年報(bào)審核的情況看，年末突擊交易是重點(diǎn)監(jiān)管方向之一。

    從2011年至2017年間，青海華鼎扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)7年為負(fù)，但公司在此期間一直保持“一年盈利一年虧損”的循環(huán)狀態(tài)，進(jìn)而避免被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2017年3月，公司掛牌轉(zhuǎn)讓下屬某全資子公司相關(guān)資產(chǎn)過(guò)戶完成，產(chǎn)生資產(chǎn)處置收益逾8100萬(wàn)元，并成為公司2017年扭虧為盈的關(guān)鍵要素。然而，查詢公開(kāi)資料可發(fā)現(xiàn)，接盤(pán)方青海綠草源的股東之一疑為上市公司另一子公司的法人代表。同時(shí)，青海綠草源投資設(shè)立的廣州綠草源，其法人代表與上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)同名。

    為此，上交所發(fā)出問(wèn)詢函，要求公司說(shuō)明上述兩人是否為上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、子公司的法人代表，并進(jìn)一步說(shuō)明與受讓方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、并蓄意通過(guò)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化規(guī)避監(jiān)管。

    上述典型案例折射出上交所對(duì)年末突擊交易的監(jiān)管思路。首先是提前預(yù)判，圈定對(duì)象。上交所對(duì)突擊交易多發(fā)區(qū)域——前一年度虧損或已被實(shí)施*ST的公司進(jìn)行了“掃描”，梳理前三季度經(jīng)營(yíng)虧損公司情況，篩選出可能發(fā)生突擊交易的高風(fēng)險(xiǎn)公司，進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。

    圈定對(duì)象后，上交所強(qiáng)化了對(duì)公司和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管。例如，對(duì)部分殼公司等風(fēng)險(xiǎn)公司的年末突擊交易提前實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管，約談相關(guān)公司與中介。

    現(xiàn)有案例顯示，監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的突擊交易行為包括：高溢價(jià)出售資產(chǎn)、債務(wù)重組、減值準(zhǔn)備計(jì)提轉(zhuǎn)回、變更會(huì)計(jì)估計(jì)、不當(dāng)實(shí)施會(huì)計(jì)科目重分類(lèi)，涉及會(huì)計(jì)處理、評(píng)估作價(jià)、關(guān)聯(lián)關(guān)系認(rèn)定等多個(gè)方面。

    監(jiān)管強(qiáng)光下，問(wèn)題暴露得十分徹底。最大的問(wèn)題是會(huì)計(jì)不審慎，這是突擊交易的普遍性問(wèn)題。例如，公司在主要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬未實(shí)現(xiàn)充分轉(zhuǎn)移情況下，確認(rèn)相關(guān)轉(zhuǎn)讓收益；債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓方空殼公司特征明顯，能否實(shí)現(xiàn)真實(shí)轉(zhuǎn)讓、相關(guān)收益是否能夠確認(rèn)存在合規(guī)性問(wèn)題等。

    其次是刻意隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系。相關(guān)規(guī)范規(guī)定，針對(duì)某些關(guān)聯(lián)交易，顯失公允的部分不應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，而應(yīng)視為資本性投入。因此，會(huì)出現(xiàn)刻意隱瞞與大股東和實(shí)際控制人存在的實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)關(guān)系的行為。例如，部分公司披露標(biāo)的資產(chǎn)已轉(zhuǎn)讓予第三方，但實(shí)際相關(guān)資產(chǎn)又轉(zhuǎn)回控股股東名下，存在過(guò)橋交易問(wèn)題。又如，部分公司轉(zhuǎn)讓中存在代收代付轉(zhuǎn)讓款問(wèn)題，交易的實(shí)際收付款方與大股東存在關(guān)聯(lián)嫌疑。

    再就是評(píng)估作價(jià)明顯不合理，這在高溢價(jià)出售資產(chǎn)中十分普遍。主要體現(xiàn)為，盈利預(yù)測(cè)中業(yè)績(jī)出現(xiàn)不合理的快速增長(zhǎng)，收入預(yù)測(cè)合理性存疑；部分公司預(yù)測(cè)的收益期與相關(guān)資產(chǎn)可用期不配比，預(yù)測(cè)周期審慎性存疑等。

    上交所同時(shí)發(fā)現(xiàn)，許多突擊交易缺乏交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，突擊交易后，雖然確認(rèn)了利潤(rùn)，但可能形成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓受限、款項(xiàng)回收不及時(shí)、資金占用等重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

    上交所表示，持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管年末突擊交易，是近年來(lái)上交所在上市公司監(jiān)管中的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。突擊交易粉飾了上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，掩蓋了上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，需要高度重視年末突擊交易的負(fù)面影響和市場(chǎng)危害。