打擊信披違規(guī)規(guī)范市場(chǎng)秩序 資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管“正本清源”

    今年以來，資本市場(chǎng)改革動(dòng)作頻頻，監(jiān)管層堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的理念，不斷加大稽查執(zhí)法力度。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共作出處罰決定233項(xiàng)，罰沒金額共計(jì)85.75億元，處罰決定數(shù)量和罰沒金額均已超過去年全年。

    專家認(rèn)為，資本市場(chǎng)需要“賞罰分明”才能“取信于民、立威于市”，基礎(chǔ)性制度建設(shè)仍是“正本清源”關(guān)鍵。展望四季度，監(jiān)管層將繼續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，加大稽查執(zhí)法力度，規(guī)范市場(chǎng)秩序，特別是對(duì)于涉及民生的食品、醫(yī)藥等行業(yè)或持續(xù)加大違法違規(guī)處罰力度。在資本市場(chǎng)開放加快背景下，將提升相應(yīng)的監(jiān)管能力，加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。

    稽查執(zhí)法力度不斷加大

    “2018年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵年。”中原證券研究所所長(zhǎng)王博表示，我國(guó)要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，一方面要堅(jiān)定不移地推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對(duì)金融服務(wù)實(shí)體的效率提出更高要求；另一方面，要強(qiáng)力遏制金融亂象，將金融去杠桿作為去杠桿重點(diǎn)來落實(shí)。在這個(gè)大背景下，金融監(jiān)管趨嚴(yán)是大勢(shì)所趨。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，隨著“違法必究，究則必嚴(yán)”的證券監(jiān)管稽查執(zhí)法工作持續(xù)深入，“不敢違、不能違、不想違”的有效機(jī)制已逐步形成。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，2018年資本市場(chǎng)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的一個(gè)重要特征就是稽查執(zhí)法力度不斷加強(qiáng)。今年以來，證監(jiān)會(huì)行政處罰決定數(shù)量和罰沒金額均已超過去年全年，既是對(duì)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念的落實(shí)，也表明了監(jiān)管部門堅(jiān)決維持市場(chǎng)秩序、保護(hù)中小投資者權(quán)益的決心。

    “按照年初工作任務(wù)，2018年稽查執(zhí)法以查辦大案要案為重點(diǎn)，不斷加大對(duì)資本市場(chǎng)各類違法違規(guī)行為打擊力度，完善制度制訂，強(qiáng)化執(zhí)法程序，加大違法成本，精準(zhǔn)打擊肆意妄為、逃避監(jiān)管、影響惡劣的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。”潘向東表示，一是重點(diǎn)查處利用金融創(chuàng)新工具以P2P平臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品非法集資操縱市場(chǎng)、利用場(chǎng)外期權(quán)實(shí)施內(nèi)幕交易等違法行為；二是重點(diǎn)盯防破壞市場(chǎng)秩序、損害投資人利益的行為；三是堅(jiān)決遏制跨境操縱市場(chǎng)的行為。

    持續(xù)實(shí)施精準(zhǔn)打擊

    “未來稽查執(zhí)法工作應(yīng)推進(jìn)高科技化、扁平化和警示化。”田利輝表示，應(yīng)逐步使用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)或智能化手段進(jìn)行稽查執(zhí)法，應(yīng)繼續(xù)依靠市場(chǎng)和輿論進(jìn)行稽查執(zhí)法?；閳?zhí)法根本目的是防止惡人出現(xiàn)。在有些問題上，可在執(zhí)法懲戒前，對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)或相關(guān)群體進(jìn)行警示性教育。

    潘向東認(rèn)為，違規(guī)披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)仍是稽查執(zhí)法工作未來重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，監(jiān)管層將繼續(xù)緊盯上市公司股票違規(guī)質(zhì)押、欺詐發(fā)行等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等現(xiàn)代信息科技，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行精準(zhǔn)打擊，通過稽查執(zhí)法凈化市場(chǎng)環(huán)境，提高我國(guó)資本市場(chǎng)法治化水平，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)向高質(zhì)量方向發(fā)展。

    “從證監(jiān)會(huì)處罰案例看，未來證監(jiān)會(huì)可能會(huì)和其他部門加強(qiáng)信息溝通，監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大執(zhí)法力度。”潘向東進(jìn)一步補(bǔ)充道。

    王博預(yù)計(jì)，監(jiān)管層下一步重點(diǎn)著力的領(lǐng)域主要有三個(gè)。一是上市公司信息披露領(lǐng)域，充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能為代表的現(xiàn)代信息科技，升級(jí)監(jiān)管效能，打擊故意隱瞞欺騙投資者行為，優(yōu)化證券投資環(huán)境。二是加快互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域法制建設(shè)。在打擊互聯(lián)網(wǎng)金融不法行為、加大違法成本、加重法律責(zé)任的同時(shí)，也更注重配套制度建設(shè)，引導(dǎo)和激勵(lì)新生的金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)。三是在加大金融開放力度的同時(shí)，加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管功能。隨著滬港通、深港通、滬倫通等通道逐步完善以及明晟擴(kuò)容，更多北上資金和國(guó)際資金注入，未來對(duì)于證券市場(chǎng)影響會(huì)增大，對(duì)后續(xù)監(jiān)管工具、監(jiān)管制度都提出更高要求，需未雨綢繆加快制度建設(shè)和技術(shù)升級(jí)。

    推進(jìn)基礎(chǔ)性制度改革

    “要提高資本市場(chǎng)法治化水平，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，重要的一步就是夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、強(qiáng)化相關(guān)法律規(guī)則制定。”潘向東認(rèn)為，一是積極推進(jìn)《證券法》修訂；二是完善證券市場(chǎng)信息披露監(jiān)管制度，完善境外企業(yè)在A股上市法律制度；三是完善資產(chǎn)證券化立法；四是推進(jìn)融資融券法律制度建設(shè)；五是加強(qiáng)和完善證券稽查立法和執(zhí)法；六是完善針對(duì)虛假信息、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等法律法規(guī)修訂。

    在基礎(chǔ)性制度改革方面，田利輝表示，應(yīng)進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；引領(lǐng)上市公司回購(gòu)股份，實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資；推動(dòng)上市公司員工持股，激發(fā)企業(yè)活力；要求上市公司提升治理水平，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；推進(jìn)退市制度落實(shí)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。上市公司分紅制度應(yīng)進(jìn)一步市場(chǎng)化、細(xì)則化和具體化。

    王博認(rèn)為，基礎(chǔ)性制度建設(shè)主要突破口或在三個(gè)方面。首先，進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司信息披露制度；其次，加強(qiáng)對(duì)上市公司控股股東、實(shí)控人和關(guān)聯(lián)方的約束力，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益；第三，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管評(píng)級(jí)建設(shè)，啟動(dòng)評(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制。

    多措并舉“正本清源”

    展望四季度，田利輝認(rèn)為，應(yīng)推出與資本市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)相匹配的具體措施，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，提升市場(chǎng)信心，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    王博認(rèn)為，一是堅(jiān)定不移強(qiáng)監(jiān)管，進(jìn)一步整治金融亂象。二是吸引海外資金，進(jìn)一步出臺(tái)有利于金融開放的舉措，創(chuàng)造良好投資環(huán)境。在完善海外資金入市的平臺(tái)和渠道上著力。三是支持中小科技企業(yè)上市融資，發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)功能，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新、金融服務(wù)生態(tài)鏈，形成產(chǎn)融結(jié)合、良性互促發(fā)展格局，培養(yǎng)支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。

    “應(yīng)繼續(xù)深化制度改革。”潘向東表示，一是推進(jìn)資本市場(chǎng)基本制度建設(shè)。深化發(fā)行、退出制度改革，完善兼并重組監(jiān)察機(jī)制，積極推進(jìn)上市公司并購(gòu)重組，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是加快資本市場(chǎng)對(duì)外開放。資本市場(chǎng)對(duì)外開放有利于提高中國(guó)資本市場(chǎng)效率，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)。爭(zhēng)取擴(kuò)大A股納入MSCI等國(guó)際指數(shù)比重，加速推進(jìn)滬倫通落地，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進(jìn)QFII、RQFII機(jī)制等。三是加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)秩序。為提高資本市場(chǎng)效率，改善上市公司質(zhì)量，提升投資者信心。